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撰文/何欣 

“如果你堅(jiān)持的時(shí)間夠長(zhǎng)，就肯定會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)�！睏罨蒎�2月24日年度工作會(huì)議上以丘吉爾的話作結(jié)。

回顧碧桂園的2024年，清盤危機(jī)、年報(bào)延期、股票停牌、出售資產(chǎn)，走在保交樓和化債路上，背負(fù)著的壓力不小。

跨過(guò)一道道坎，進(jìn)入2025年后，絕不躺平的碧桂園總算陸續(xù)有好消息來(lái)敲門。

轉(zhuǎn)好的開(kāi)端來(lái)自債務(wù)重組，趕在1月20日清盤呈請(qǐng)于香港高等法院正式提訊之前，碧桂園于1月9日公布了境外債重組正式方案，若該方案能夠落實(shí)，最高可為碧桂園削去116億美元債務(wù)，實(shí)現(xiàn)大幅去杠桿化。

盡管市場(chǎng)對(duì)這份重組方案看法紛紜，但這邊方案落地，碧桂園又在5天后交出了延宕十個(gè)月的2023年年度業(yè)績(jī)報(bào)告與遲到半年的2024半年報(bào)。

生死時(shí)速之下，1月20日香港法院提訊現(xiàn)場(chǎng)，碧桂園律師向法院表示預(yù)計(jì)將在2月與債權(quán)人就重組達(dá)成協(xié)議。

或許是聆訊前的努力終于奏效，又或許考慮到重組方案披露后部分債權(quán)人的支持態(tài)度，香港高等法院同意將聆訊時(shí)間押后至5月26日，碧桂園又贏得了喘息的空間。

就在得到聆訊延后消息一日后，碧桂園終于收到港交所的復(fù)牌通告。截至該日收盤，碧桂園漲17.53%，振幅達(dá)31.96%。

不過(guò)，交出重組方案、聆訊延期與復(fù)牌都只能說(shuō)是為碧桂園后續(xù)與債權(quán)人協(xié)商全面境外重組方案搭建基礎(chǔ)框架，短期內(nèi)修復(fù)市場(chǎng)信心。

長(zhǎng)期來(lái)看，渡過(guò)危機(jī)的核心依舊要看碧桂園能否完成債務(wù)重組順利落地，以及能否實(shí)現(xiàn)交付與銷售穩(wěn)步回升。

1月6日，碧桂園召開(kāi)2025年第一次集團(tuán)月度管理會(huì)議，楊惠妍提出全年工作核心仍是保交房和修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。

保交房方面，碧桂園2023年交付房屋超60萬(wàn)套，2024年38萬(wàn)套，2025年要完成的保交房目標(biāo)僅有20萬(wàn)套，此間壓力已減小許多。

隨著保交房任務(wù)持續(xù)推進(jìn)，公司股票正式復(fù)牌，境外債務(wù)重組公布關(guān)鍵條款并與七家知名銀行組成的協(xié)調(diào)委員會(huì)達(dá)成共識(shí)，碧桂園資產(chǎn)負(fù)債率也已從91.4%降至86.7%，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表取得一定成效。

保交房和修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表兩項(xiàng)任務(wù)貫穿碧桂園境外債違約之后的兩年時(shí)光，但時(shí)間來(lái)到2月，楊惠妍已將目光投向了2026年。

在2月24日的年度工作會(huì)議上，楊惠妍明確了碧桂園2025年的重點(diǎn)工作：上半年以保交房為主，近期首先是落實(shí)好節(jié)后的及時(shí)復(fù)工；下半年保交房和保主體并重，為2026年進(jìn)入正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)做好準(zhǔn)備。

“要為2026年進(jìn)入正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)做好準(zhǔn)備”，這是楊惠妍首次明確未來(lái)發(fā)展規(guī)劃中的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

同時(shí)，楊惠妍表示對(duì)公司恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)非常有信心，鮮明的表態(tài)或許預(yù)示碧桂園今年的任務(wù)難度已較2024年明顯減輕。

2024年11月的月度管理會(huì)議上，楊惠妍闡述了公司短、中、長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃。

“短期內(nèi)，首要任務(wù)就是切實(shí)落實(shí)保交房。中期則是要保主體，只有主體健康，公司才能有業(yè)務(wù)，有團(tuán)隊(duì)，從而有未來(lái)。長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)仍然是一個(gè)規(guī)模龐大的市場(chǎng)，我們?nèi)匀挥袡C(jī)會(huì)在其中找到自己的位置，繼續(xù)服務(wù)社會(huì)。大家要有信心，公司一定能順利渡過(guò)當(dāng)前的難關(guān)，實(shí)現(xiàn)更加健康、可持續(xù)的發(fā)展。”

除了保交房仍是“第一要?jiǎng)?wù)”，2025年的重點(diǎn)任務(wù)在下半年轉(zhuǎn)向保主體，結(jié)合去年11月提出的發(fā)展規(guī)劃來(lái)看，碧桂園或許已處于短期向中期轉(zhuǎn)變的臨界點(diǎn)。

任務(wù)調(diào)整的背后，是對(duì)市場(chǎng)復(fù)蘇節(jié)奏的預(yù)判——一線城市及部分區(qū)域樓市回暖跡象顯現(xiàn)，碧桂園當(dāng)下需要平衡的是短期交付壓力與長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力。

而楊惠妍的信心不僅來(lái)自削債成果，更需要看到政策環(huán)境持續(xù)向好，市場(chǎng)止跌回穩(wěn)趨勢(shì)以及碧桂園本身仍存的優(yōu)勢(shì)。

“從公司自身來(lái)看，我們?nèi)匀挥写罅康馁Y產(chǎn)，有優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、凝心聚力的文化以及家族的持續(xù)支持，這些都為我們的未來(lái)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)�！�

楊惠妍還提到，今年上半年碧桂園將實(shí)行滾動(dòng)預(yù)算管理，每月進(jìn)行復(fù)盤和調(diào)整。在支出端，要做到“抓大不放小”，嚴(yán)格控制每一筆開(kāi)支，確保資源高效利用；在收入端，則要努力拓展和提升收入來(lái)源，為公司保交房和穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)提供支撐。

不過(guò)，強(qiáng)調(diào)信心并不意味著碧桂園能夠平穩(wěn)過(guò)關(guān)。

穩(wěn)定推進(jìn)保交房需要充足的資金，而2025年1月銷售金額再度腰斬的情況下，通過(guò)常規(guī)銷售方式獲得支撐顯然并不現(xiàn)實(shí)，或許還要繼續(xù)處置資產(chǎn)進(jìn)行支持。

另外，境外債重組方案還需更長(zhǎng)時(shí)間與債權(quán)人繼續(xù)磋商，但距離延期后的聆訊日僅剩3個(gè)月，期間需要逐步落實(shí)重組支持協(xié)議簽署、協(xié)議安排、新債務(wù)工具發(fā)行等一系列程序性工作，時(shí)間不可謂不緊。

依托保交付重建起部分市場(chǎng)信任，通過(guò)債務(wù)重組贏得的時(shí)間窗口正在縮小，碧桂園面前還有重組方案能否順利落地、銷售端能否持續(xù)回暖、資產(chǎn)處置能否尋得買家等大大小小的坎等待跨過(guò)。

行過(guò)至暗時(shí)刻，在這家昔日的“宇宙房企”面前，除了“向前看”這條單行道已沒(méi)有更好的道路選擇。