出品/消費鈦度

撰文/賀文

2月5日，美團在香港聯(lián)交所發(fā)布重磅公告，宣布以初始對價7.17億美元(約合人民幣49.8億元)收購叮咚買菜中國業(yè)務全部已發(fā)行股份，交易完成后，叮咚買菜將成為美團間接全資附屬公司，其財務業(yè)績將正式并入美團合并財務報表。

這起備受業(yè)界關注的并購案，不僅是即時零售領域近年來最大規(guī)模的交易之一，更標志著中國生鮮即時零售行業(yè)從分散競爭邁入巨頭整合的新階段。在業(yè)內人士看來，收購完成后，美團憑借通過“供應鏈+ 倉網(wǎng)+ 履約 + 流量”的全域閉環(huán)優(yōu)勢，有望在與阿里、京東的生態(tài)對決中搶占主導權，最終成為覆蓋全場景、全品類、全客群的即時零售絕對領導者。

正式收購叮咚買菜

根據(jù)美團公告，此次收購范圍限定為叮咚買菜中國業(yè)務，其海外業(yè)務將在交割前完成剝離，交易過渡期內，叮咚買菜將維持原有運營模式，業(yè)務及團隊保持穩(wěn)定。交易初始對價為7.17億美元(約合人民幣49.8億元)，同時協(xié)議約定，轉讓方可在確保叮咚買菜凈現(xiàn)金不低于1.5億美元(約合人民幣10億元)的前提下，于2026年8月底前提取不超過2.8億美元(約合人民幣19.4億元)資金，這意味著叮咚買菜股東最終可獲得的總回報接近10億美元(約合人民幣69.39億元)，與目標集團10億美元(約合人民幣69.39億元)的股東全部權益公允價值基本匹配。

從雙方核心資質來看，此次“牽手”具備堅實的基礎。公開信息顯示，成立于2017年的叮咚買菜，是中國生鮮即時零售領域的頭部玩家，主打“29分鐘極速送達”服務，經(jīng)過8年深耕，已構建起完善的前置倉網(wǎng)絡與供應鏈體系。

根據(jù)公告數(shù)據(jù)，截至2025年9月，叮咚買菜在全國運營超過1000個前置倉，月購買用戶數(shù)超700萬，85%以上的生鮮商品實現(xiàn)源頭直采，配套有12家自營工廠和2家自營農(nóng)場，其黑豬肉、有機菜等特色品類市場認可度突出，2025年第三季度營收達66.6億元、GMV達72.7億元，均創(chuàng)歷史新高，且已連續(xù)七個季度實現(xiàn)GAAP標準下盈利。

而美團作為中國領先的本地生活服務平臺，在即時配送、流量運營、技術研發(fā)等領域擁有絕對優(yōu)勢。

美團在公告中明確表示，本次收購符合公司在食雜零售領域的長期發(fā)展規(guī)劃，雙方“幫大家吃得更好，生活更好”與“好用戶、好商品、好服務、好心智”的理念高度契合，將通過資源整合發(fā)揮協(xié)同效應，提升消費者購物體驗。叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖也在內部信中表示，此次合并是董事會慎重論證后的決定，雙方將“放下相向的較量，轉為并肩的同行”，讓叮咚的核心競爭力在更大平臺上發(fā)揮價值。

實現(xiàn)優(yōu)勢互補

美團收購叮咚買菜，是雙方應對行業(yè)變化、實現(xiàn)各自戰(zhàn)略突破的必然選擇，是雙方基于自身發(fā)展需求的“雙向奔赴”，將實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

對美團而言，此次收購是補齊生鮮供應鏈短板、鞏固即時零售龍頭地位的關鍵一步。相關數(shù)據(jù)顯示，近年來，即時零售市場快速崛起，商務部研究院預測，2026年中國即時零售規(guī)模將突破1萬億元，2030年將達2萬億元，生鮮作為即時零售的核心品類，成為巨頭競爭的焦點。美團雖擁有強大的配送網(wǎng)絡與流量優(yōu)勢，但叮咚買菜深耕的江浙滬市場，是美團小象超市的薄弱區(qū)域，叮咚買菜在該區(qū)域的市場份額超30%，上海單日倉均單量接近1700單，渠道密度優(yōu)勢顯著。

在業(yè)內人士看來，通過收購叮咚買菜，美團可快速獲得成熟的前置倉網(wǎng)絡與供應鏈資源，省去自建所需的數(shù)十億資金與數(shù)年時間，同時借助叮咚的盈利模型，進一步優(yōu)化自身履約成本，實現(xiàn)“流量+供應鏈”的雙重升級，強化在即時零售領域的競爭力。

對叮咚買菜而言，加入美團是突破發(fā)展瓶頸、實現(xiàn)可持續(xù)增長的最優(yōu)路徑。

叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖在內部信中表示，選擇美團，是因為叮咚買菜的商品力、服務力和效率優(yōu)勢，能在更大的平臺發(fā)揮更大價值。交易完成后，叮咚買菜將保留獨立品牌與運營體系，聚焦生鮮垂類，延續(xù)“高品質、快配送、優(yōu)服務”的品牌心智，主攻一二線城市核心區(qū)域的高復購、高凈值用戶，無需再承擔獨立發(fā)展的資金與競爭壓力，可依托美團的全域流量、資金支持與技術能力，優(yōu)化供應鏈與運營效率，實現(xiàn)業(yè)務持續(xù)升級。

盤古智庫高級研究員江瀚指出，對于叮咚買菜的長期發(fā)展而言，加入美團大家庭將為其帶來更多的資源和支持。

“盡管叮咚買菜在過去幾年里實現(xiàn)了連續(xù)盈利，并且用戶基礎穩(wěn)固，但在競爭激烈的即時零售市場中，獨立運營的壓力依然巨大。成為美團的一部分后，叮咚買菜不僅可以共享美團的技術、運營經(jīng)驗和龐大的用戶群體，還能獲得更充足的資本支持以加速擴張和發(fā)展�！苯硎尽�

行業(yè)格局重塑升級

市場分析指出，美團收購叮咚買菜的交易，不僅將深刻改變兩家企業(yè)的發(fā)展軌跡，更將對生鮮即時零售行業(yè)的競爭格局、發(fā)展邏輯產(chǎn)生深遠影響，行業(yè)正式進入“寡頭競爭、精細化運營”的新階段。

在行業(yè)格局方面，此次并購將推動即時零售賽道形成“一超多強”的寡頭競爭格局。合并后，美團前置倉總數(shù)將突破2000個，是第二名樸樸超市的近兩倍，一舉奠定前置倉賽道的絕對話語權。

在業(yè)內人士看來，此次收購將進一步強化美團在即時零售領域的競爭地位，實現(xiàn)美團技術、資金、全域履約網(wǎng)絡與叮咚買菜精細化供應鏈運營、成熟盈利模型的深度互補，快速補齊美團在生鮮非標品運營上的短板，構建起“供應鏈+ 倉網(wǎng)+ 履約 + 流量” 的全域閉環(huán)優(yōu)勢，為其向折扣店、生鮮大店等生鮮零售新賽道延伸提供了關鍵的供應鏈和運營支撐，讓美團在巨頭生態(tài)對決中率先形成全業(yè)態(tài)布局的基礎。

江瀚表示，美團對叮咚買菜的收購有望推動整個即時零售行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。隨著消費者對即時性需求的增長，傳統(tǒng)零售模式正在經(jīng)歷深刻的變革。此次并購不僅促進了資源整合，提高了行業(yè)效率，還可能促使其他競爭對手加大在技術和服務上的投入，以保持市場競爭力。同時，這也將鼓勵更多企業(yè)探索線上線下融合的新零售模式，推動整個產(chǎn)業(yè)鏈向更高層次升級。

另有市場人士分析指出，在行業(yè)發(fā)展邏輯方面，此次并購將推動行業(yè)從“規(guī)模擴張”轉向“效率競爭”，精細化運營與供應鏈能力成為核心競爭力。美團與叮咚買菜的協(xié)同，將推動補貼大戰(zhàn)逐步降溫，行業(yè)競爭焦點從“拓倉速度”轉向損耗率、配送成本、庫存周轉等元素的極致優(yōu)化。