出品/36氪未來消費

撰文/任彩茹 李小霞

36氪獲悉，美團已就全資收購叮咚買菜達成最終協(xié)議。2月5日，美團于香港聯(lián)交所發(fā)布公告，將以約7.17億美元的初始對價，完成對叮咚買菜中國業(yè)務(wù)100%股權(quán)的收購。公告顯示，叮咚買菜海外業(yè)務(wù)不在本次交易范圍內(nèi)，將在交割前完成剝離。交易過渡期內(nèi)，叮咚買菜將按照交易前的模式繼續(xù)經(jīng)營。截至發(fā)稿，叮咚買菜市值6.94億美元。

交易落定后，這不僅是本年度本地生活領(lǐng)域最重磅的整合，更意味著生鮮電商以獨立平臺形式“燒錢換規(guī)�！钡臅r代告一段落。

叮咚買菜的被收購傳聞已經(jīng)有一段時間，此前市場多次流傳京東集團有意收購，以強化其即時零售業(yè)務(wù)的鏈路。彼時，市場分析認為，京東的倉配物流體系與叮咚買菜的前置倉網(wǎng)絡(luò)結(jié)合，能在生鮮品類上形成協(xié)同，也能配合七鮮前置倉的加速擴張。

“此前的確是京東在談，美團沒有參與，但后期美團突然參與進來。京東對叮咚表示，‘美團是來攪局的’，老梁（叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖）一開始也比較踟躕美團的真實意圖�！币晃唤咏灰兹耸糠Q�！懊缊F的出發(fā)點也有防御意味，假如叮咚被對手吃掉，價格戰(zhàn)又在所難免�！�

一位叮咚買菜的投資人表示，“它哪怕今天市值不高，但我依然對老梁（梁昌霖）極其respect（尊重），他是真正把80%時間都花在田間地頭的人。本可以在上海好好呆著生活，卻把自己過成農(nóng)民。”

談及叮咚買菜的現(xiàn)狀，該投資人直言，“面對大廠不斷砸錢，并沒有太好的應(yīng)對辦法。當(dāng)年前置倉賽道玩家浩浩蕩蕩，如今能留在牌桌上，已經(jīng)極其難得�！�

收購主角從京東變?yōu)槊缊F的背后，即時零售的競爭也愈加白熱化，拓城拓倉已有狂奔之勢。

36氪此前曾報道，小象超市2024年GMV接近300億元，2025年約有100億增長，2026年會更快地開城、開倉。

其他玩家同樣在加速。京東七鮮近期的開倉地推動作明顯加密，一位接近七鮮人士告訴36氪，1月份時，七鮮在全國有800+地推人員，其中北京300+，每開一個新倉，大半的人員便會被調(diào)到新倉附近，每天須完成特定的新用戶下單量任務(wù)。

目前，七鮮前置倉已覆蓋北京、天津、石家莊、廣州等地，“今年會往南走，武漢也即將開城�！睋�(jù)一位七鮮地推人員稱，“假如一個新倉周邊有3萬+人，七鮮的要求就是至少覆蓋2萬人�！�

盒馬也在2025年重啟了前置倉業(yè)務(wù)。截至2025年12月，其前置倉已落地運營約200家，重點覆蓋北京、上海兩大一線城市，新一線城市與二線城市成為接下來的拓展重心。

無論“買家”是誰，叮咚買菜自身基本面向好的變化，為自己爭取到了不錯的“嫁衣”。

最新財報顯示，叮咚買菜2025年第三季度完成GMV72.7億元，營收66.6億元，均創(chuàng)歷史新高。另外，叮咚買菜當(dāng)季凈利潤為1.33億元（GAAP標準），已連續(xù)十二個季度實現(xiàn)Non-GAAP標準下的盈利，連續(xù)七個季度實現(xiàn)GAAP標準下的盈利。

此時出售，對叮咚而言，是在證明自身價值后，于行業(yè)格局劇變前“高位上岸”的理性選擇；對美團而言，則是收購一個已渡過最危險虧損期、擁有成熟網(wǎng)絡(luò)和團隊的核心資產(chǎn)，避免了早期介入的巨額填坑成本。

“京東收購還能理解，但美團去收購叮咚花掉的錢可能還不如繼續(xù)自建前置倉劃算�！币晃唤咏缊F人士表示不解。

但在即時零售需求得到充分驗證、競爭愈演愈烈的時期，拓倉速度也將隨時影響格局演變的節(jié)奏，而叮咚買菜在上海等優(yōu)勢區(qū)域積淀的點位、能力均能幫助美團快速拿到市占率。

過去一年，叮咚買菜在江浙滬的“大本營”優(yōu)勢已經(jīng)更加明顯。2025年三季度，其上海、江浙區(qū)域的GMV分別同比增長了24.5%和40%，上海的單日倉均單量已經(jīng)接近1700單。江浙滬也被零售界視為“必爭之地”，而上海一直是小象超市的弱勢區(qū)域。

一位接近叮咚買菜人士告訴36氪，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖已經(jīng)帶部分團隊“二次創(chuàng)業(yè)”，搭建B2B海外業(yè)務(wù)。2025年，在小象超市要出海時，叮咚買菜已經(jīng)率先啟動出海中東的計劃，后來又將方向錨定為“B2B”的出海方式，而非像小象超市的Keemart一樣直接做C端到家生意。

“但叮咚在外面做得不好，退回來了，現(xiàn)在又重新二次創(chuàng)業(yè)�！痹撊耸糠Q。

“被收購的消息也在內(nèi)部傳播，對員工情緒影響還蠻大的，不少同事認為很快會有人員優(yōu)化�！币晃欢＿速I菜人士告訴36氪。

對美團、京東、盒馬等參與者而言，目前的開店策略都走向了“1+N”（1個大店+N個小店/前置倉），前置倉另一位玩家樸樸超市的線下大店也在籌備中。“按照這樣的競爭態(tài)勢，倉越多越好�！币晃恍袠I(yè)人士稱。