出品/聚美麗

撰文/飄飄

時(shí)至今日，距離改革派高管司泰峰(Stéphane de La Faverie)出任雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)首席執(zhí)行官，已逾一年。

這位從集團(tuán)內(nèi)部一路成長(zhǎng)、穩(wěn)步晉升的管理者，自2025年1月1日正式執(zhí)掌這家美國(guó)美妝巨頭，一路大刀闊斧推進(jìn)改革——從架構(gòu)精簡(jiǎn)、成本優(yōu)化，到提出“重塑美妝新境”(Beauty Reimagined)戰(zhàn)略以加速創(chuàng)新，再到加大對(duì)中國(guó)等核心市場(chǎng)的資源投入，一系列組合拳持續(xù)落地。

在這一系列改革舉措的持續(xù)推動(dòng)下，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)似乎正迎來(lái)發(fā)展歷程中的新一輪重要拐點(diǎn)。

圖源：截自雅詩(shī)蘭黛官網(wǎng)

01

2025年，雅詩(shī)蘭黛仍虧12億+

就在昨日(2月5日)晚間，雅詩(shī)蘭黛公司(股票代碼：EL.US)發(fā)布2026財(cái)年Q2(注：即按照自然年計(jì)算為2025年10月1日-12月31日)業(yè)績(jī)報(bào)告。

財(cái)報(bào)顯示，本季度集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額42.29億美元(約合人民幣293.53億元)，同比增長(zhǎng)6%；凈利潤(rùn)層面則實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，從2025財(cái)年同期的虧損5.90億美元(約合人民幣40.95億元)，轉(zhuǎn)為盈利1.62億美元(約合人民幣11.24億元)，同比大幅改善127%。

圖源：截自雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q2業(yè)績(jī)報(bào)告

與此同時(shí)，財(cái)報(bào)還披露雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年上半年(2025年7月1日-12月31日)凈銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)5%至77.10億美元(約合人民幣535.14億元)；凈利潤(rùn)同樣實(shí)現(xiàn)大幅扭虧為盈，較上一財(cái)年同期大漲128%，從虧損7.46億美元(約合人民幣51.78億元)轉(zhuǎn)為盈利2.09億美元(約合人民幣14.51億元)。

從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，雅詩(shī)蘭黛公司凈銷(xiāo)售額、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的明朗局勢(shì)已經(jīng)了然，尤其是2026財(cái)年Q2及上半年均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

而從不同視角來(lái)看，雅詩(shī)蘭黛公司在2026財(cái)年Q2業(yè)績(jī)有如下關(guān)鍵表現(xiàn)：

1、凈銷(xiāo)售額、凈利潤(rùn)齊漲，后者扭虧為盈，增幅高達(dá)127%；

2、按自然年計(jì)算，2025自然年凈利潤(rùn)仍虧12億+；

3、皮膚護(hù)理、彩妝、香水和頭皮護(hù)理四大業(yè)務(wù)雙增，后三者利潤(rùn)扭虧為盈；

4、本財(cái)季凈利潤(rùn)較此前高峰期仍大幅縮水，僅為2022財(cái)年同期的1/10；

5、中國(guó)大陸大漲13%，美洲地區(qū)扭虧為盈。

還值得關(guān)注的是，從多個(gè)時(shí)間維度對(duì)比來(lái)看，雅詩(shī)蘭黛的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出喜憂參半的情況：

一方面，對(duì)比2020-2025財(cái)年業(yè)績(jī)來(lái)看，凈銷(xiāo)售額受出售品牌、優(yōu)化業(yè)務(wù)等影響有所收縮，但雅詩(shī)蘭黛自2024財(cái)年起盈利能力有所改善。

單純從財(cái)年視角看，2026財(cái)年第二季度的成績(jī)單無(wú)疑是一劑強(qiáng)心針，顯示了司泰峰改革措施在提升運(yùn)營(yíng)效率與盈利質(zhì)量上的初步成效。

然而，若切換至自然年視角，則呈現(xiàn)出更具挑戰(zhàn)性與落寞。具體來(lái)看，雅詩(shī)蘭黛自2024年起出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損的困局，彼時(shí)虧損累計(jì)高達(dá)6.97億美元(約合人民幣48.36億元)，而至2025年這一頹勢(shì)有所緩解，但凈利潤(rùn)仍虧損1.78億美元(約合人民幣12.35億元)。

更甚的是去年凈銷(xiāo)售下滑3.33%至146.71億美元(約合人民幣1017.90億元)。

不僅如此，對(duì)比2021至2026財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)可見(jiàn)，本季度凈利潤(rùn)、凈銷(xiāo)售額均較此前出現(xiàn)大幅萎縮；其中凈利潤(rùn)僅為2022 財(cái)年巔峰時(shí)期的十分之一，凈銷(xiāo)售額也位列近六個(gè)財(cái)年同期業(yè)績(jī)的倒數(shù)第三。

“企業(yè)憑借出色的第二季度業(yè)績(jī)，鞏固了2026財(cái)年上半年的強(qiáng)勁表現(xiàn)。”司泰峰如是評(píng)價(jià)該季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

同時(shí)，他還進(jìn)一步表示，“在這一關(guān)鍵轉(zhuǎn)型之年，重塑美妝新戰(zhàn)略已為業(yè)務(wù)注入新活力，雅詩(shī)蘭黛內(nèi)部正推進(jìn)公司史上規(guī)模最大的運(yùn)營(yíng)、領(lǐng)導(dǎo)力與文化轉(zhuǎn)型。”

02

漲漲漲，四大品類(lèi)集體回溫

雅詩(shī)蘭黛創(chuàng)立于1946年，是全球領(lǐng)先的高端美妝集團(tuán)，旗下?lián)碛醒旁?shī)蘭黛、海藍(lán)之謎、倩碧、M.A.C等多個(gè)知名品牌，業(yè)務(wù)覆蓋護(hù)膚、彩妝、香水及護(hù)發(fā)等領(lǐng)域，以創(chuàng)新科技與高端品質(zhì)著稱(chēng)，行銷(xiāo)全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

圖源：截自雅詩(shī)蘭黛公司官網(wǎng)

而據(jù)財(cái)報(bào)顯示，雅詩(shī)蘭黛公司目前業(yè)務(wù)按品類(lèi)劃分為皮膚護(hù)理、彩妝、香水、頭皮護(hù)理及其他5大板塊。前四者均在該季度實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，尤其是彩妝、香水和頭皮護(hù)理均較上一財(cái)年同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的扭虧為盈，且同比漲幅超100%。

圖源：截自雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q2業(yè)績(jī)報(bào)告

1、皮膚護(hù)理單季狂攬143億

財(cái)報(bào)顯示，雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q2皮膚護(hù)理業(yè)務(wù)凈銷(xiāo)售額達(dá)20.54億美元(約合人民幣142.56億元)，同比增長(zhǎng)7%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更是大幅攀升48%至4.54億美元(約合人民幣31.51億元)。

對(duì)此，雅詩(shī)蘭黛公司表示，這一增長(zhǎng)主要系海藍(lán)之謎、雅詩(shī)蘭黛和The Ordinary三大品牌驅(qū)動(dòng)，各品牌在Q2均針對(duì)該業(yè)務(wù)板塊調(diào)整了策略：

1）海藍(lán)之謎：借關(guān)鍵購(gòu)物節(jié)點(diǎn)與假期消費(fèi)旺季，以及消費(fèi)者端的投入增加，帶動(dòng)精萃水、經(jīng)典面霜與煥活精萃油等核心產(chǎn)品系列實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；

2）雅詩(shī)蘭黛：同樣受益于假期消費(fèi)熱潮，同時(shí)依托智妍面霜、白金系列與小棕瓶等核心產(chǎn)品線的創(chuàng)新升級(jí)拉動(dòng)業(yè)績(jī)；

3）The Ordinary：通過(guò)精準(zhǔn)拓展客群、擴(kuò)大現(xiàn)有分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，以及刺激消費(fèi)的活動(dòng)(如92%透明質(zhì)酸+1%異亮氨酸豐盈精華的上市推廣)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

不僅如此，據(jù)雅詩(shī)蘭黛透露，皮膚護(hù)理業(yè)務(wù)在本季度盈利能力提升，主要系凈銷(xiāo)售額提升及PRG 計(jì)劃帶來(lái)的后臺(tái)費(fèi)用優(yōu)化所致。

2、彩妝業(yè)務(wù)利潤(rùn)暴漲109%

彩妝業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，凈銷(xiāo)售額達(dá)11.64億美元(約合人民幣80.77億元)，同比微增1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從上一財(cái)年同期虧損2.11億美元(約合人民幣14.64億元)扭轉(zhuǎn)為盈利0.18億美元(約合人民幣1.25億元)，同比大幅增長(zhǎng)109%。

這一微增格局的背后，是M.A.C憑借唇部品類(lèi)及渠道拓展表現(xiàn)強(qiáng)勁，部分抵消了雅詩(shī)蘭黛品牌所帶來(lái)的短期壓力。雅詩(shī)蘭黛品牌彩妝業(yè)績(jī)下滑，主要源于新一代 Double Wear啞光新品上市前，公司對(duì)該產(chǎn)品的長(zhǎng)效持妝粉底液計(jì)提了預(yù)估退貨準(zhǔn)備。而M.A.C品牌新品，同時(shí)其唇部品類(lèi)持續(xù)熱銷(xiāo)，明星產(chǎn)品唇筆與Lipglass Air也進(jìn)一步帶動(dòng)了業(yè)績(jī)提升。

利潤(rùn)端的扭虧為盈，核心原因在于上年同期TOM FORD和Too Faced品牌產(chǎn)生的2.58億美元(約合人民幣17.90億元)商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值損失已消除。

3、+9%，香水業(yè)務(wù)登頂漲幅榜

香水業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)亮眼，該板塊錄得8.12億美元(約合人民幣56.34億元)凈銷(xiāo)售額，同比增長(zhǎng)9%，漲幅居所有業(yè)務(wù)板塊首位；盈利端更實(shí)現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從上年同期的4.46億美元(約合人民幣30.94億元)虧損，扭轉(zhuǎn)為1.05億美元(約合人民幣7.29 億元)盈利，同比激增124%。

雅詩(shī)蘭黛方面透露，本財(cái)季凈銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自TOM FORD、Le Labo、KILIAN PARIS三大奢侈品牌在全球各區(qū)域均取得的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

同時(shí)，財(cái)報(bào)顯示，香水業(yè)務(wù)的利潤(rùn)扭虧為盈，主要得益于上年同期TOM FORD 5.49億美元(約合人民幣38.09億元)無(wú)形資產(chǎn)減值損失的消除，疊加銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，不過(guò)部分收益被品牌活動(dòng)、渠道擴(kuò)張等費(fèi)用所抵消。

另外，非核心的頭皮護(hù)理業(yè)務(wù)凈銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)6%至1.68億美元(約合人民幣11.66億元)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，達(dá)0.13億美元(約合人民幣0.90億元)，同比大幅增長(zhǎng)129%。

這一亮眼表現(xiàn)主要得益于The Ordinary 品牌多肽增發(fā)精華的熱銷(xiāo)，以及 Bumble and bumble 品牌進(jìn)駐SalonCentric (注：歐萊雅美國(guó)旗下核心子公司，為全美最大專(zhuān)業(yè)美容產(chǎn)品批發(fā)分銷(xiāo)商)渠道等方面，助力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

03

中國(guó)大陸大漲13%，雅詩(shī)蘭黛上調(diào)財(cái)年預(yù)期

從區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，雅詩(shī)蘭黛將業(yè)務(wù)劃分為美洲、EUKEM(歐洲、中東、非洲)、亞太及中國(guó)大陸四大板塊。本期四大區(qū)域均實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，其中作為公司第一大銷(xiāo)售區(qū)域的美洲市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了顯著的扭虧為盈，成為區(qū)域業(yè)績(jī)的重要亮點(diǎn)。

圖源：截自雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q2業(yè)績(jī)報(bào)告

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該市場(chǎng)本期內(nèi)凈銷(xiāo)售額達(dá)12.18億美元(約合人民幣84.51億元)，同比微增1%；盈利端表現(xiàn)尤為亮眼，凈利潤(rùn)從上一財(cái)年同期的虧損7.71億美元(約合人民幣53.49億元)，大幅改善至盈利1.04億美元(約合人民幣7.22億元)，同比實(shí)現(xiàn)113%的大幅增長(zhǎng)。

對(duì)于美洲市場(chǎng)的回暖，雅詩(shī)蘭黛在財(cái)報(bào)中分析，主要源于三個(gè)因素：其一，TOM FORD、Too Faced 品牌相關(guān)的8.61億美元(約合人民幣59.7億元)商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值影響已消除；其二，高端美妝板塊銷(xiāo)量份額增長(zhǎng)，其中護(hù)膚品類(lèi)(尤以倩碧、The Ordinary表現(xiàn)突出)與護(hù)發(fā)品類(lèi)均實(shí)現(xiàn)價(jià)值份額提升；其三，DTC直營(yíng)渠道中，香水品類(lèi)斬獲個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

不過(guò)，尤為關(guān)注的是中國(guó)大陸市場(chǎng)業(yè)績(jī)，該區(qū)域凈銷(xiāo)售額、有機(jī)凈銷(xiāo)售額均同比大漲13%，漲幅位列四大區(qū)域之首。其中凈銷(xiāo)售額達(dá)9.28億美元(約合人民幣64.39億元)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更同比激增97%至1.48億美元(約合人民幣10.27億元)。

對(duì)于這一增長(zhǎng)成果，雅詩(shī)蘭黛在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)，這已是連續(xù)第二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)動(dòng)能來(lái)自全品類(lèi)協(xié)同、線上線下渠道全面發(fā)力以及新品創(chuàng)新的成功落地。海藍(lán)之謎、TOM FORD、Le Labo三大核心品牌貢獻(xiàn)突出，而由中國(guó)創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室主導(dǎo)研發(fā)的雅詩(shī)蘭黛白金系列煥活油等新品，有效拉動(dòng)了高端產(chǎn)品線的增長(zhǎng)。

即便以自然年核算，2025 年其在中國(guó)大陸市場(chǎng)仍實(shí)現(xiàn)全品類(lèi)、線上線下渠道份額雙提升，持續(xù)鞏固高端美妝市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

具體表現(xiàn)在：2025年雙11天貓美妝 TOP20，雅詩(shī)蘭黛從第四升至第二，抖音穩(wěn)居2025年美妝TOP4。這得益于品牌深耕渠道運(yùn)營(yíng)，以達(dá)播+自播均衡布局、主推高端套盒實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

這從側(cè)面印證了雅詩(shī)蘭黛正深度適配中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)邏輯、全面優(yōu)化全渠道布局，相關(guān)戰(zhàn)略調(diào)整具體落地于四大維度：

1、戰(zhàn)略層級(jí)升級(jí)：將中國(guó)大陸市場(chǎng)從亞太區(qū)獨(dú)立，列為與美洲、歐洲并列的全球四大報(bào)告區(qū)域之一，成為集團(tuán)唯一單獨(dú)列示的國(guó)家市場(chǎng)；

2、組織架構(gòu)放權(quán)：自2月起，中國(guó)區(qū)總裁樊嘉煜直接向全球首席執(zhí)行官司泰峰匯報(bào)，正式進(jìn)入集團(tuán)最高管理團(tuán)隊(duì)，極大縮短了決策鏈路，提升了本土市場(chǎng)響應(yīng)速度；

3、核心資源傾斜：司泰峰明確提出“下一個(gè)中國(guó)還是中國(guó)”的理念，將中國(guó)定位為集團(tuán)增長(zhǎng)核心，在市場(chǎng)投入、新品上市和資源分配上給予優(yōu)先支持；

4、本土化研發(fā)提速：將中國(guó)創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室升級(jí)為全球研發(fā)中心，主導(dǎo)開(kāi)發(fā)適配本土需求的產(chǎn)品，并通過(guò)渠道拓展實(shí)現(xiàn)從大眾到高端奢侈線的全市場(chǎng)覆蓋，如引入The Ordinary，以及強(qiáng)化Le Labo、TOM FORD等布局，從而提升盈利水平。

盡管系列戰(zhàn)略調(diào)整尚未扭轉(zhuǎn)雅詩(shī)蘭黛2025自然年的凈利潤(rùn)虧損局面，但最新財(cái)季實(shí)現(xiàn)了區(qū)域市場(chǎng)與各品類(lèi)的雙增長(zhǎng)，改革成效初現(xiàn)端倪。基于上半財(cái)年的穩(wěn)健表現(xiàn)，公司已上調(diào)2026財(cái)年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)凈銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)3%-5%，有機(jī)凈銷(xiāo)售額增長(zhǎng)1%-3%。這說(shuō)明了，在環(huán)境不確定性與業(yè)務(wù)潛在挑戰(zhàn)的同時(shí)，管理層對(duì)復(fù)蘇的路徑正在夯實(shí)。

圖源：截自雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q2業(yè)績(jī)報(bào)告

對(duì)于集團(tuán)現(xiàn)階段的發(fā)展節(jié)奏與未來(lái)預(yù)期，司泰峰亦作出明確回應(yīng)：盡管下半年仍將直面此前預(yù)判的行業(yè)與市場(chǎng)挑戰(zhàn)，且針對(duì)消費(fèi)者端的投入還將持續(xù)加大，雅詩(shī)蘭黛有望實(shí)現(xiàn)四年來(lái)的首次利潤(rùn)率擴(kuò)張。從單財(cái)季的增長(zhǎng)突破到業(yè)績(jī)預(yù)期的上調(diào)，雅詩(shī)蘭黛正從“止跌”向“向好”邁進(jìn)。

然而，業(yè)績(jī)的雙面性也提醒雅詩(shī)蘭黛的復(fù)蘇并非一蹴而就。在自然年維度仍存的虧損、相較于歷史高峰大幅縮水的利潤(rùn)規(guī)模，以及整體銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)壓力，都表明集團(tuán)仍處于復(fù)蘇的爬升階段。司泰峰所推動(dòng)的公司史上規(guī)模最大改革，能否持續(xù)轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量的內(nèi)生增長(zhǎng)，將是決定雅詩(shī)蘭黛能否真正穿越周期、重回巔峰的關(guān)鍵。

信息來(lái)源：雅詩(shī)蘭黛2026財(cái)年Q2財(cái)報(bào)、雅詩(shī)蘭黛官網(wǎng)、聚美麗往期報(bào)道