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撰文/松柏

當(dāng)?shù)貢r間2月3日，沃爾瑪市值在盤中交易突破1萬億美元(約合6.94萬億元人民幣)，成為全球首家市值跨越這一關(guān)口的傳統(tǒng)零售企業(yè)。

自此，沃爾瑪正式躋身由英偉達、Alphabet、蘋果等科技巨頭主導(dǎo)的“萬億市值俱樂部”。這一里程碑標(biāo)志著資本市場對實體零售龍頭的估值邏輯正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。

過去十二個月，沃爾瑪股價累計上漲近26%；若將時間拉長至十年，其漲幅高達468%，顯著跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)264%的表現(xiàn)。

分析人士指出，這一長期超額收益源于公司穩(wěn)定的現(xiàn)金流基礎(chǔ)及其持續(xù)強化的戰(zhàn)略執(zhí)行力。尤為關(guān)鍵的是，沃爾瑪成功同時吸引了追求性價比與便利性的中高收入消費者，并牢牢穩(wěn)固了價格高度敏感的中低收入核心客群。

過去五年間，沃爾瑪持續(xù)加碼電商與新業(yè)務(wù)布局。其線上平臺商品數(shù)量已擴展至超過5億個SKU，并推出一小時達配送服務(wù)，以完善即時零售網(wǎng)絡(luò)。同時，公司推出的“Walmart+”會員體系在服務(wù)粘性上直接對標(biāo)“亞馬遜Prime”，并培育出年收入約40億美元(約合277.5億元人民幣)的零售廣告業(yè)務(wù)，有效改善了整體利潤結(jié)構(gòu)與邊際回報。

在技術(shù)層面，沃爾瑪對人工智能(AI)的投入尤為堅決。公司多年來已向供應(yīng)鏈自動化、智能補貨、生鮮庫存管理以及搜索與預(yù)測系統(tǒng)投入數(shù)十億美元(約合數(shù)百億元人民幣)，旨在全面提升商品新鮮度、配送效率與庫存周轉(zhuǎn)。得益于此，沃爾瑪美國同店銷售已連續(xù)十五個季度超出預(yù)期。隨著消費者持續(xù)向線上遷移，市場對其AI戰(zhàn)略的認可正直接轉(zhuǎn)化為估值支撐。

目前，美國每四美元(約合27.7元)的食品雜貨支出中，就有一美元(約合6.94元人民幣)流向沃爾瑪。在通脹壓力、就業(yè)市場降溫、關(guān)稅不確定性及政府停擺陰影交織的背景下，其“天天低價”策略顯得更具吸引力。

“這確實是一個了不起的成就。萬億市值通常被視為科技股的專屬標(biāo)簽，但沃爾瑪是一家非�！埠恕呐f經(jīng)濟公司，”沃爾瑪投資人Charles Sizemore(查爾斯·西茲莫爾)表示，資本市場正在重新評估這家零售巨頭在技術(shù)投入和成本控制方面的長期價值。

在新任全球CEO約翰·弗納(John Furner)于2月1日正式接任后，沃爾瑪在AI驅(qū)動的零售競爭深水區(qū)中面臨的核心挑戰(zhàn)，是在持續(xù)加大技術(shù)投入的同時，正面應(yīng)對亞馬遜等對手的攻勢。目前，公司已與OpenAI和谷歌展開合作，將購物工具嵌入搜索與聊天機器人體系，以縮小與亞馬遜GenAI購物助手Rufus之間的差距。

值得一提的是，沃爾瑪已于上月正式被納入納斯達克100指數(shù)，取代英國制藥公司AstraZeneca，進一步強化了其在資本市場中“科技化零售商”的定位。截至當(dāng)天下午交易時段，沃爾瑪股價報127.10美元(約合881.6元人民幣)。

Navellier & Associates首席投資官Louis Navellier(路易斯·納維利爾)指出，沃爾瑪本質(zhì)上是一個“多業(yè)態(tài)融合的零售平臺”，其增長根基仍來自食品零售，并預(yù)計公司未來幾年市值有望接近2萬億美元(約合13.88萬億元人民幣)。

自1962年在阿肯色州羅杰斯開出首店以來，沃爾瑪已走過六十三年，目前在全球運營超10000家門店，其中美國本土約4600家。這家老牌零售企業(yè)正憑借持續(xù)的技術(shù)驅(qū)動，完成一場深刻的市值重估。

此外，截至2026財年第三季度，“沃爾瑪中國”實現(xiàn)凈銷售額61億美元(約合人民幣423億)，同比增長21.8%。電商業(yè)務(wù)增長尤為突出，增幅達32%，數(shù)字渠道銷售額占比已超過50%。截至本季度末，沃爾瑪中國共運營334家門店，其中包括277家大賣場與57家山姆會員商店。