出品/時代財經 

撰文/陳澤旋

“胖改”639天，湖南商超龍頭步步高（002251.SZ）在2025年上半年短暫盈利后，全年業(yè)績再度回歸虧損狀態(tài)。

1月29日，步步高發(fā)布2025年年度業(yè)績預告，全年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為1億元至1.5億元，較2024年同比下滑87.62%-91.75%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤（下稱“歸母扣非凈利潤”）預計為-1.26億元至-1.89億元，而2024年虧損9.78億元，預計最少減虧7.79億元。

此前步步高曾迎來歸母凈利潤和歸母扣非凈利潤的同時回正。2025年上半年，步步高實現歸母凈利潤2.01億元，2024年同期虧損7786.30萬元；歸母扣非凈利潤為1166.89萬元，而2024年同期虧損8431.72萬元。

針對全年歸母凈利潤的同比下滑，步步高解釋稱，主要原因是2024年公司依據重整計劃確認了28.79億元大額重整收益，而2025年相關重整收益大幅減少。

盡管虧損仍未徹底扭轉，但這家湖南商超龍頭已顯現出復蘇跡象。時代財經注意到，巔峰時期擁有369家超市門店的步步高，2025年10月門店數量曾縮減至20家，而目前該數字已回升至21家，這也是自2023年以來，步步高超市門店數量首次回升。

超市業(yè)務大撤退，步步高剩下湖南大本營

步步高是湖南知名的本土連鎖超市。1995年3月，創(chuàng)始人王填與妻子張海霞成立湘潭市步步高食品公司；同年12月，步步高第一家超市在湘潭解放路開業(yè)。此后20余年間，步步高不斷擴張版圖，從湘潭走向省城長沙及其它湖南地市，并進一步拓展至江西、廣西、四川等地。

然而，隨著線上零售和新零售業(yè)態(tài)的快速崛起，國內大賣場業(yè)態(tài)整體承壓。疊加前期重資產投入較大，步步高逐漸暴露出資金壓力，一度陷入拖欠供應商貨款、償債風險攀升等困境。

2023年成為步步高的關鍵轉折年。同年1月，步步高正式易主湘潭國資；7月，被申請破產并啟動預重整。2024年9月，步步高完成重整工作，引入多家重整投資人，通過資本公積金轉增股票的方式募資約25億元。2025年4月，在被實施退市風險警示近一年半后，步步高成功“摘帽”，擺脫退市危機。

經歷內外部多重挑戰(zhàn)的步步高，從行業(yè)龍頭位置滑落。業(yè)績層面，步步高的營收規(guī)模從2019年頂峰時期的196.61億元，斷崖式下滑至2023年的30.87億元；門店布局也大幅收縮，截至2023年底，各業(yè)態(tài)門店僅剩133家，其中超市門店96家、百貨門店37家。

解決了資金問題的步步高，亟需一場的內部變革，以尋找新的、可持續(xù)的發(fā)展模式。此時，來自湖南的王填把目光投向了河南的胖東來。

2024年3月31日，應王填邀請，河南胖東來商貿集團董事長于東來率高管團隊抵達湖南，正式啟動對步步高的調整改造行動。這家曾經的“湖南超市一哥”，由此開啟了一場自上而下的“全身手術”。

“胖改”啟動后，步步高繼續(xù)關店，并將超市業(yè)務的戰(zhàn)略布局全面收縮至湖南省內，徹底退出省外市場，省內門店數量也進一步減少。

門店數量觸底回升，步步高重啟擴張？

不過，在門店持續(xù)收縮的背景下，步步高的經營表現卻開始回暖。2024年全年，步步高實現營業(yè)收入34.31億元，同比增長11.14%；2025年上半年，實現營業(yè)收入21.29億元，同比增長24.45%。

截至2024年末，步步高旗下經營門店共計59家，其中超市27家；截至2025年6月30日，整體門店數量為55家，其中超市23家。

2025年10月，步步高總裁鄧靜在2025中國超市調改大會發(fā)表演講時稱，步步高在啟動“胖改”之后，走過了“向死而生”的歷程。他表示，隨著2025年9月21日胖東來幫扶調改的步步高長沙洋湖薈聚店正式開業(yè)，步步高超市調改的1.0階段已全面完成。

鄧靜還現場公布了“胖改”的成效，步步高保留的20家超市門店中，億元店已達19家，僅剩1家社區(qū)門店尚未破億�！安讲礁咴诤蠋p峰時期擁有238家門店，最高營收68億元。如今，我們僅用20家店，便實現了同等的營收規(guī)模�！�

調改后，步步高超市的多項經營指標顯著提升。鄧靜稱，店均日銷售額從9萬多元提升至71萬元；日均客流從1500多人增長到6100多人；平均客單價從60元上升到107元；月度坪效從794元躍升至5864元。

時代財經注意到，步步高發(fā)布的門店信息顯示，截至1月20日，步步超擁有21家超市門店，分布于長沙、湘潭、株洲、岳陽、郴州、邵陽、衡陽、張家界、婁底和永州。對比2025年10月的20家超市門店，目前，步步高新增了1家。

這或許是一個關鍵的信號。自2020年超市門店數量達到頂峰后，步步高經歷了長達五年的收縮期，并于2023年起全面暫停新開超市。不過，關于是否已經重啟門店擴張，截至發(fā)稿時，步步高方面未向時代財經回應。

歷經近2年“胖改”的步步高，將在2026年調整經營發(fā)展重心。在近日召開的內部會議上，王填坦言，2022-2023年的經營艱難期讓其明白企業(yè)不能只追規(guī)模與疆域，明確2026年為步步高的“品質效益年”。

作為早于永輝超市啟動“胖改”的商超企業(yè)，步步高的發(fā)展動向始終備受市場關注。2025年9月19日，在2025年湖南轄區(qū)上市公司投資者網上集體接待日暨半年度業(yè)績說明會上，有投資者問及胖改之后步步高是否有計劃擴展省外市場，董事會秘書師茜稱“公司的發(fā)展戰(zhàn)略為深耕湖南”，但未回應是否還會繼續(xù)新開超市。