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撰文/陶木 

與印力、華潤(rùn)、金茂相比，物美在第一批消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs中顯得有點(diǎn)特別，無(wú)論是定位、體量還是運(yùn)營(yíng)年限，“嘉實(shí)物美消費(fèi)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金”的底層資產(chǎn)都尤為不同。

其余三家企業(yè)的底層資產(chǎn)均為購(gòu)物中心項(xiàng)目，物美商業(yè)推出的則是社區(qū)超市類(lèi)資產(chǎn)，包括大成項(xiàng)目、玉蜓橋項(xiàng)目、華天項(xiàng)目和德勝門(mén)項(xiàng)目，總建筑面積77894.28平方米，平均運(yùn)營(yíng)時(shí)間達(dá)到16.75年。

這或許是此次最為“接地氣”的一只消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs。

據(jù)了解，物美長(zhǎng)期致力于發(fā)展民族流通產(chǎn)業(yè)，被譽(yù)為首都的“米袋子、菜籃子”。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目租戶(hù)主要由超市和外租區(qū)配套商業(yè)構(gòu)成，以超市為核心和流量入口，以配套商業(yè)為補(bǔ)充和拓展，共同構(gòu)成單一社區(qū)或多個(gè)社區(qū)日常消費(fèi)活動(dòng)的核心區(qū)域，在強(qiáng)化民生保障等方面具有重要作用。

具體到本次基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，四個(gè)底層項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)模式為物業(yè)租賃，租戶(hù)主要由超市和配套商業(yè)租戶(hù)構(gòu)成，以超市為核心和流量入口，以配套商業(yè)為補(bǔ)充和拓展，共同構(gòu)成單一社區(qū)或多個(gè)社區(qū)日常消費(fèi)活動(dòng)的核心區(qū)域，具備較強(qiáng)的民生屬性。

為了可以惠及如物美超市等消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2022〕19號(hào)）就指出：“對(duì)于在維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、強(qiáng)化民生保障等方面具有重要作用的項(xiàng)目，在滿(mǎn)足發(fā)行要求、符合市場(chǎng)預(yù)期、確保風(fēng)險(xiǎn)可控等前提下，可進(jìn)一步靈活合理確定運(yùn)營(yíng)年限、收益集中度等要求。”

物美抓住了這次機(jī)會(huì)，趁著REITs項(xiàng)目發(fā)行，順勢(shì)在價(jià)值評(píng)估、租戶(hù)篩選、關(guān)聯(lián)租戶(hù)租金、租賃關(guān)系等方面進(jìn)行優(yōu)化，以適應(yīng)資本市場(chǎng)的需求。

老項(xiàng)目的估值與分派

1994年底便開(kāi)出北京第一家規(guī)范超市的物美，旗下項(xiàng)目大多已陪伴當(dāng)?shù)鼐用癫簧倌觐^，本次進(jìn)行招募的嘉實(shí)物美消費(fèi)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“物美商業(yè)REIT”）也不例外。

據(jù)招募公告顯示，該基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)包括大成項(xiàng)目、玉蜓橋項(xiàng)目、華天項(xiàng)目和德勝門(mén)項(xiàng)目，總建筑面積77894.28平方米，當(dāng)期目標(biāo)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估值總額和凈額均為10.44億元。四個(gè)項(xiàng)目分別于2012年6月、2005年8月、2005年5月、2003年10月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，其中最年輕的大成項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)時(shí)間11年，最老的德勝門(mén)項(xiàng)目已運(yùn)營(yíng)超過(guò)20年。

來(lái)源：物美招募公告

由于項(xiàng)目獲取時(shí)間“久遠(yuǎn)”，也使其中三個(gè)項(xiàng)目的評(píng)估價(jià)值較賬面價(jià)值有大幅增值。

數(shù)據(jù)顯示，2005年入市運(yùn)營(yíng)的玉蜓橋項(xiàng)目，截至2023年6月30日評(píng)估價(jià)值為44345.49萬(wàn)元，比賬面價(jià)值14490.16萬(wàn)元高出29855.33萬(wàn)元，增值幅度達(dá)206.04%；同樣于2005年入市運(yùn)營(yíng)的華天項(xiàng)目，截至2023年6月30日評(píng)估價(jià)值為17718.57萬(wàn)元，比賬面價(jià)值8005.10萬(wàn)元高出9713.47萬(wàn)元，增值幅度達(dá)121.34%；2003年入市的德勝門(mén)項(xiàng)目，截至2023年6月30日評(píng)估價(jià)值為14517.19萬(wàn)元，比賬面價(jià)值5191.59萬(wàn)元高出9325.60萬(wàn)元，增值幅度達(dá)179.63%。

2012年入市的大成項(xiàng)目例外，截至2023年6月30日評(píng)估價(jià)值為27819.53萬(wàn)元，比賬面價(jià)值35017.26萬(wàn)元低7197.73萬(wàn)元，增值幅度為-20.55%。

四個(gè)項(xiàng)目的評(píng)估增值率合計(jì)為66.50%。

來(lái)源：物美招募公告

經(jīng)過(guò)調(diào)查與研究，四個(gè)項(xiàng)目的租金單價(jià)與周邊可比物業(yè)相近，處在區(qū)位良好、人流密集的優(yōu)質(zhì)地段。

對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目增值率較高的原因，公告給出了兩個(gè)解釋?zhuān)皇怯?jì)算方法不同：審計(jì)報(bào)告中的賬面價(jià)值是依據(jù)成本法計(jì)量的，而評(píng)估價(jià)值是依據(jù)收益法評(píng)估的市場(chǎng)價(jià)值，兩者計(jì)算方式不同；二是價(jià)值時(shí)點(diǎn)不同：審計(jì)報(bào)告中的賬面價(jià)值反映了歷史時(shí)期發(fā)生的項(xiàng)目建設(shè)成本，早期建設(shè)成本較低，而評(píng)估價(jià)值的價(jià)值時(shí)點(diǎn)為2023年6月30日，估值結(jié)果反映了該時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。

所以相比之下，大成項(xiàng)目由于收購(gòu)時(shí)按照市場(chǎng)化水平進(jìn)行估值，賬面價(jià)值較高，因此目前按照收益法得到的估值水平低于賬面價(jià)值。

可以看出，與同類(lèi)型物業(yè)近年來(lái)的交易價(jià)格相比，四個(gè)標(biāo)的評(píng)估價(jià)值仍有所折讓?zhuān)嗉垂乐档陀谑袌?chǎng)預(yù)期。

較低估值換來(lái)的是較為理想的收益率，在此前已發(fā)行公募REITs的實(shí)際詢(xún)價(jià)中就可發(fā)現(xiàn)，最終發(fā)行價(jià)都會(huì)較估值有部分溢價(jià)。

招募公告還顯示，本次評(píng)估測(cè)算采用6.5%的折現(xiàn)率，在同類(lèi)項(xiàng)目折現(xiàn)率集中區(qū)間內(nèi)，略低于平均折現(xiàn)率。相比華潤(rùn)、印力、金茂項(xiàng)目，物美商業(yè)REIT的折現(xiàn)率最低，分派率最高。

假設(shè)該基金按照預(yù)測(cè)可供分配金額的100%向投資者分配，物美商業(yè)REIT在2023年7月1日至2023年12月31日預(yù)測(cè)可供分配金額2774.83萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流分派率5.31%；2024年預(yù)測(cè)可供分配金額6686.72萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流分派率6.40%。

來(lái)源：基金招募公告，觀點(diǎn)指數(shù)整理

對(duì)于2024年預(yù)計(jì)可供分配金額較2023年預(yù)測(cè)期金額的提升，主要有三方面原因。

一是部分現(xiàn)有租戶(hù)在2023年預(yù)測(cè)期內(nèi)處于免租期，實(shí)際租金收入被低估。隨著對(duì)應(yīng)租戶(hù)免租期結(jié)束，2024年租金收益得到更充分釋放，帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和可供分配金額的提升。

二是2023年6月30日基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目整體出租率為88.71%，2023年下半年及2024年預(yù)測(cè)期出租率為90%，出租率預(yù)計(jì)提升1.29%。該部分出租率變動(dòng)對(duì)于租金收入的提升同樣具有滯后性，是因?yàn)樾潞炞饧s存在免租期等條款，使得2024年預(yù)測(cè)期可供分配金額較2023年有一定增長(zhǎng)。

三是2023年預(yù)測(cè)期未來(lái)合理的相關(guān)支出預(yù)留金額為271.4萬(wàn)元，而2024年預(yù)測(cè)期則不再額外預(yù)留資金，該項(xiàng)差異直接反映到2023年和2024年預(yù)測(cè)期可供分配金額的差異。

從體量上看，物美商業(yè)REIT四個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目面積僅7.79萬(wàn)平方米，擬募資金額10.45億元，在首批消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs中雖是最小的一只，但回報(bào)率卻是最高的。

租戶(hù)異動(dòng)與調(diào)整

從投資角度看，物美商業(yè)REIT前景可期，不過(guò)回看過(guò)去幾年的運(yùn)營(yíng)情況，大成項(xiàng)目卻出現(xiàn)了拖后腿的表現(xiàn)。

招募公告顯示，截至2023年6月末，物美商業(yè)REIT四個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目出租率合計(jì)為88.91%，低于華潤(rùn)、印力、金茂三家購(gòu)物中心項(xiàng)目95%以上的出租率。

細(xì)看單個(gè)資產(chǎn)，大成項(xiàng)目83.21%出租率成了拖累整體出租率的關(guān)鍵一環(huán)，其余項(xiàng)目出租率均在九成以上，分別為玉蜓橋項(xiàng)目93.84%、華天項(xiàng)目90.55%、德勝門(mén)項(xiàng)目92.15%。

若追溯過(guò)往幾年，2021年大成項(xiàng)目出租率僅有28.83%，2022年大幅上升至82.28%。

來(lái)源：物美招募公告

因出租率影響，大成項(xiàng)目過(guò)去兩年的營(yíng)業(yè)收入也備受拖累，由2020年3764.29萬(wàn)元大跌至2021年的494.93萬(wàn)元、2022年的929.07萬(wàn)元，及至今年上半年，營(yíng)業(yè)收入回升至951.44萬(wàn)元，但距離2020年水平仍有很大差距。

凈利潤(rùn)方面，大成項(xiàng)目去年甚至由盈轉(zhuǎn)虧923.38萬(wàn)元，今年上半年仍虧損143.44萬(wàn)元。以致凈現(xiàn)金流收益率在去年僅錄得2.24%的低位水平，今年上半年回升至4.52%，仍遠(yuǎn)低于2020年的8.63%、2021年的8.65%。

來(lái)源：物美招募公告

據(jù)物美透露，大成項(xiàng)目2021年度營(yíng)業(yè)收入下降主要系某外部大租戶(hù)提前退租和宏觀經(jīng)濟(jì)影響所致。

2019年，物美商業(yè)對(duì)大成項(xiàng)目調(diào)改后引入某外部大租戶(hù)租賃了地上1-3層超2萬(wàn)平方米，占當(dāng)期標(biāo)的資產(chǎn)租賃面積69%，租賃期限自2018年8月8日起至2038年8月31日，該租戶(hù)2020年租金及物業(yè)管理費(fèi)為3313萬(wàn)元，占當(dāng)期標(biāo)的資產(chǎn)收入的88%。

出于自身經(jīng)營(yíng)安排的調(diào)整，該租戶(hù)于2020年12月提前退租，與物美商業(yè)產(chǎn)生合同糾紛，最終于2021年3月達(dá)成和解，該租戶(hù)補(bǔ)繳支付截至2020年底租金，并支付相應(yīng)違約金2761萬(wàn)元，由營(yíng)業(yè)外收入科目核算，未計(jì)入租賃收入。

由于糾紛未判決期間涉訴區(qū)域無(wú)法對(duì)外招租，以及違約金未計(jì)入租賃收入科目，因此2021年的租賃收入下滑明顯。疊加2021年度受宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響，商業(yè)物業(yè)的招租存在較大困難，和租戶(hù)達(dá)成和解后僅部分區(qū)域引入了新租戶(hù)，導(dǎo)致標(biāo)的物業(yè)2021年度出租率及營(yíng)業(yè)收入有所下降。

正所謂吃一塹長(zhǎng)一智，正是經(jīng)歷了這一次教訓(xùn)，物美商業(yè)開(kāi)始制定積極的招商政策，通過(guò)招商團(tuán)隊(duì)等渠道，積極與意向租戶(hù)進(jìn)行接洽，有序推進(jìn)新租戶(hù)簽約。

2022年度，大成項(xiàng)目出租率恢復(fù)至82.28%，標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入為929.074萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)87.72%。截至2023年6月30日，大成項(xiàng)目出租率提升為83.21%。

其他三個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)整體較穩(wěn)定，2022年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流出現(xiàn)小幅下滑，主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)影響導(dǎo)致的出租率較低。據(jù)透露，招商團(tuán)隊(duì)2023年積極開(kāi)展招租，上半年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流出現(xiàn)明顯回升。截至2023年6月30日，玉蜓橋項(xiàng)目、華天項(xiàng)目和德勝門(mén)項(xiàng)目出租率分別為93.84%、90.55%和92.15%。

經(jīng)核查，根據(jù)2022年度運(yùn)營(yíng)收入占比，物美商業(yè)REIT的前十大租戶(hù)分別為北京物美京豐科技發(fā)展有限公司、麥德龍商業(yè)集團(tuán)有限公司、北京物美京門(mén)商貿(mào)有限公司、北京物美流通技術(shù)有限公司、外部租戶(hù)A-F，收入占比約54%。

其中京豐科技、麥德龍、京門(mén)商貿(mào)和流通技術(shù)均為物美商業(yè)關(guān)聯(lián)方，具有較好的穩(wěn)定性和良好的償付能力。

來(lái)源：物美招募公告

物美預(yù)計(jì)，隨著出租率回升和企穩(wěn)，四個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目后續(xù)營(yíng)業(yè)收入及收益也將出現(xiàn)平穩(wěn)的上升。

受營(yíng)業(yè)收入大跌影響，大成項(xiàng)目2021年及2022年月租金坪效同樣降至歷史最低的14.20元/平方米/月以及26.66元/平方米/月，同時(shí)拖累整個(gè)物美商業(yè)REIT的坪效表現(xiàn)。

隨著積極招商政策的實(shí)施，大成項(xiàng)目2023年月租金坪效已增長(zhǎng)至54.60元/平方米/月。

來(lái)源：物美招募公告

其他三個(gè)項(xiàng)目的月租金坪效整體較穩(wěn)定，近三年一期，玉蜓橋項(xiàng)目月租金坪效在100.61元/平方米/月至110.46元/平方米/月區(qū)間波動(dòng)；華天項(xiàng)目月租金坪效分布在65.44元/平方米/月至71.23元/平方米/月之間，較為穩(wěn)定；德勝門(mén)項(xiàng)目2023年上半年租金坪效由2020年的69.69元/平方米/月上升至88.29元/平方米/月。

四項(xiàng)目合計(jì)月租金坪效雖仍未恢復(fù)至2020年水平，但自2021年以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，截至2023年6月30日已達(dá)到77.29元/平方米/月。

現(xiàn)金流與模式調(diào)整

物美商業(yè)REIT“接地氣”的民生屬性，是第一批消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs中最突出的。

資料顯示，截至2023年6月30日，其基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目租戶(hù)業(yè)態(tài)主要包括超市類(lèi)、餐飲食品類(lèi)、醫(yī)療健康類(lèi)、服飾家居類(lèi)、金融類(lèi)、美妝類(lèi)等。其中，超市類(lèi)租戶(hù)租賃面積占比最大，其次則是餐飲食品類(lèi)、醫(yī)療健康類(lèi)租戶(hù)，體現(xiàn)了服務(wù)并保障民生的特性。

這一特點(diǎn)使其行業(yè)分散度較好，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較為分散，確保現(xiàn)金流收入是重要目標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，物美商業(yè)REIT四項(xiàng)目在執(zhí)行租約共109個(gè)，其中大成項(xiàng)目14個(gè)，玉蜓橋項(xiàng)目39個(gè)，華天項(xiàng)目29個(gè)，德勝門(mén)項(xiàng)目27個(gè)；共涉及租戶(hù)94個(gè)。

從租約合同數(shù)量角度看，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目租賃合同在各期限區(qū)間的分布較均勻，合同期限在3年以?xún)?nèi)的租賃合同數(shù)量為75個(gè)，占總合同數(shù)量68.81%；合同期限在3年及以上的租賃合同數(shù)量為34個(gè)，占總合同數(shù)量31.19%。從租賃面積角度來(lái)看，長(zhǎng)租期（7年及以上）的租賃合同租賃面積占比達(dá)81.90%，體現(xiàn)了該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具備的租戶(hù)粘性。

觀點(diǎn)新媒體查閱了解，截至2023年6月30日，物美商業(yè)REIT四個(gè)項(xiàng)目的租賃合同加權(quán)剩余租期分布在7.15-9.59年之間，四項(xiàng)目加權(quán)剩余租期合計(jì)8.38年，未來(lái)租賃情況穩(wěn)定。

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目租賃合同在2027年及以后到期的租賃面積占比較大，也保障了項(xiàng)目出租率的長(zhǎng)期穩(wěn)定。

從租戶(hù)構(gòu)成看，根據(jù)2022年度租金收入占比前十大的租戶(hù)看，分別為京豐科技、麥德龍、京門(mén)商貿(mào)、流通技術(shù)、外部租戶(hù)A-F。物美在公告指表示：“以上重要租戶(hù)均為具有品牌影響力的公司法人主體�！�

據(jù)了解，京豐科技、麥德龍、京門(mén)商貿(mào)和流通技術(shù)均為物美商業(yè)的關(guān)聯(lián)方，具有較好的穩(wěn)定性和良好的償付能力。

物美集團(tuán)長(zhǎng)期深耕超市業(yè)務(wù)，截至2021年，物美集團(tuán)超市板塊在中國(guó)北方區(qū)域市場(chǎng)占有率為35%，其中在北京區(qū)域的市場(chǎng)占有率為56%。物美集團(tuán)內(nèi)部根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況將店鋪分為A-F六大類(lèi)，REIT項(xiàng)目中四個(gè)超市門(mén)店在物美集團(tuán)內(nèi)部的門(mén)店級(jí)別中均屬于D類(lèi)及以上（其中玉蜓橋店為A類(lèi)，華天店為B類(lèi)，大成店為C類(lèi)，德勝門(mén)店為D類(lèi)），均屬于物美集團(tuán)在北京區(qū)域重要的超市門(mén)店，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。

另一方面，四個(gè)項(xiàng)目將部分面積租賃給物美綜超子公司和麥德龍，屬于關(guān)聯(lián)租賃。關(guān)聯(lián)租賃的租金水平由歷史較低水平調(diào)整為市場(chǎng)化水平，預(yù)計(jì)為這支REITs的收益帶來(lái)好處。

前十中的非關(guān)聯(lián)方租戶(hù)方面，外部租戶(hù)A-F均為市場(chǎng)知名機(jī)構(gòu)，換簽后的租賃合同基本采用制式合同，其中約定了租金采用預(yù)付制、租戶(hù)需繳納租賃保證金、租戶(hù)提前解除合同需賠償違。以上租賃合同條款可以一定程度上保障租戶(hù)的穩(wěn)定性。

此外，以上非關(guān)聯(lián)方公司法人租戶(hù)均為品牌商戶(hù)，合同期內(nèi)未發(fā)生提前退租情況，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，償付能力強(qiáng)。

其中提到的“換簽”，是指物美趁著此次REITs發(fā)行契機(jī)，將項(xiàng)目原本“二房東”的租賃模式改為了“直租模式”，以保證更穩(wěn)定的租金回款。

據(jù)悉，四個(gè)項(xiàng)目此前均為關(guān)聯(lián)方整租，再由關(guān)聯(lián)方承租人將租賃區(qū)域用于超市業(yè)態(tài)后剩余租賃區(qū)域分割出租給不同品類(lèi)的品牌商或商戶(hù)。租賃模式自2023年7月1日調(diào)整后，將由項(xiàng)目公司直接與各超市及商戶(hù)等承租人簽訂租賃合同。

由關(guān)聯(lián)方整租后分租的“二房東模式”調(diào)整為項(xiàng)目公司直接租賃給承租人的“直租模式”，可以使租賃關(guān)系更明確，項(xiàng)目公司與各超市及第三方商戶(hù)的租賃關(guān)系明確，法律關(guān)系清晰；項(xiàng)目公司可以直接與承租人溝通和協(xié)調(diào)，對(duì)于租賃條款等內(nèi)容可以有更大的選擇權(quán)與磋商空間；此外也可以避免中間承租人可能引起的信息不對(duì)稱(chēng)和利益沖突，確保更好地控制物業(yè)的品質(zhì)和形象。

同時(shí)，“直租模式”下，項(xiàng)目公司直接的租金收入來(lái)源于實(shí)際承租的各超市及商戶(hù)，現(xiàn)金流來(lái)源分散；第三方商戶(hù)的租金不需要由整租方歸集，實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目現(xiàn)金流與整租方其他資金的有效隔離，防止資金混同或挪用。

項(xiàng)目公司還可以直接管理各超市及商戶(hù)，也可以直接委托運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行招商和運(yùn)營(yíng)管理，更好的解決承租人日常經(jīng)營(yíng)、管理、維修等方面的各種問(wèn)題，保障項(xiàng)目的平穩(wěn)運(yùn)行。

此種租賃模式調(diào)整也可以說(shuō)是為今后購(gòu)買(mǎi)REITs產(chǎn)品的投資人利益提供了保障。截至 2023 年 9 月末，已完成換簽的租約數(shù)量占比超 90%。

在租賃模式調(diào)整之外，其租約類(lèi)型仍以固定租金為主（比例達(dá)90%-100%），包含少量的提成租金、固定+提成租金、固定提成租金取高的形式。對(duì)比其他購(gòu)物中心固定提成租金取高為主的模式，物美項(xiàng)目未來(lái)還有更多提升空間。

來(lái)源：物美招募公告

第一批消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs只是初試，擴(kuò)募是每家企業(yè)都在計(jì)劃的內(nèi)容。

物美就表示，本基金首次公開(kāi)發(fā)售擬募集的資金規(guī)模為10.45億元，扣除本基金成立初期的必要費(fèi)用后，主要用于收購(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目�！氨净鸪闪⒑螅邕M(jìn)行擴(kuò)募，取得的募集資金可以投資于新增的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券，以間接投資于新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。”

據(jù)物美集團(tuán)官網(wǎng)顯示，旗下?lián)碛小拔锩馈薄ⅰ懊懒馈�、“麥德龍”、�?a href=http://t.linkshop.com/kindex_id_1320.aspx target=_blank class=hotwords>百安居”、“新華百貨”等品牌，在全國(guó)擁有超過(guò)1800家多業(yè)態(tài)門(mén)店。