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撰文/徐穎珊

零售主業(yè)跌進(jìn)利潤冰點(diǎn)，債務(wù)壓力仍懸于頭頂，蘇寧易購終于把剩余一張王牌“蘇寧幫客”推上“賭桌”。

近日，蘇寧易購旗下核心服務(wù)品牌“蘇寧幫客”宣布啟動(dòng)獨(dú)立融資計(jì)劃，擬募集1億美元（約合人民幣6.84億元）A輪資金，重點(diǎn)投向終端服務(wù)網(wǎng)絡(luò)能力建設(shè)、品牌宣傳推廣與流量獲取、科技創(chuàng)新能力建設(shè)三大方向，并同步提出“3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市”目標(biāo)。

據(jù)介紹，蘇寧幫客是蘇寧易購旗下專業(yè)的“互聯(lián)網(wǎng)+"家庭全場(chǎng)景服務(wù)平臺(tái)，以家電服務(wù)、社區(qū)生活服務(wù)、新能源服務(wù)、3C服務(wù)四大核心業(yè)務(wù)為主線，覆蓋家電、電子、家居、家政、家修、新能源汽車服務(wù)、智能家居、家庭局部改造/適老化改造等九大業(yè)務(wù)板塊。

從依附于零售主業(yè)的售后配套部門，到謀求獨(dú)立上市的市場(chǎng)主體，蘇寧幫客又能否不辱使命？

幫客的成長(zhǎng)路

蘇寧幫客的獨(dú)立融資與上市規(guī)劃，并非臨時(shí)決策，而是蘇寧易購在主業(yè)承壓下的戰(zhàn)略必然。

近年來，蘇寧易購的債務(wù)化解工作取得一定成效，但盈利難題始終未能破解。

因此，在市場(chǎng)看來，分拆蘇寧幫客具備雙重價(jià)值，一方面能通過獨(dú)立融資引入外部資本，緩解集團(tuán)現(xiàn)金流壓力；另一方面，將“服務(wù)業(yè)務(wù)”剝離，打造為獨(dú)立上市平臺(tái)，既能優(yōu)化母公司報(bào)表，令蘇寧易購實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估。

截至2025年底，蘇寧易購負(fù)債規(guī)模較期初減少87.18億元，應(yīng)付賬款和應(yīng)付商業(yè)承兌匯票期末余額較期初減少21.31億元，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)步改善，但在總收入489.58億元下，2025年歸母凈利潤僅有5814萬元，同比下跌90%。

為實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，蘇寧易購持續(xù)剝離非核心資產(chǎn)、非主業(yè)業(yè)務(wù)，2025年通過出售其他權(quán)益工具投資等資產(chǎn)回籠資金20.03億元，而分拆蘇寧幫客正是這一戰(zhàn)略的延續(xù)與深化。

資料顯示，蘇寧幫客脫胎于蘇寧旗下的售后服務(wù)體系，自1990年蘇寧創(chuàng)立之初，服務(wù)業(yè)務(wù)便與零售業(yè)務(wù)相伴而生，二者堪稱一對(duì)“孿生子”。

1990年12月，蘇寧在南京寧海路開設(shè)了中國第一家空調(diào)專營店時(shí)，便提出了“服務(wù)為本”的理念，首創(chuàng)“配送、安裝、維修”一體化服務(wù)體系，并組建了專業(yè)安裝團(tuán)隊(duì)，由售后服務(wù)負(fù)責(zé)。

伴隨著零售業(yè)務(wù)品類的發(fā)展壯大，蘇寧的售后服務(wù)也越做越大。2013年，為了拉高該板塊業(yè)務(wù)的“上限”，蘇寧易購開始將從屬于銷售的售后服務(wù)進(jìn)行品牌化、平臺(tái)化、市場(chǎng)化、多元化變革。

2014 年，蘇寧易購?fù)瞥霆?dú)立售后品牌“蘇寧易購幫客”，以專屬服務(wù)平臺(tái)的形式獨(dú)立運(yùn)營。如今的蘇寧幫客，不僅能滿足消費(fèi)者對(duì)彩電、“冰洗空”以及小家電的售后服務(wù)需求，且經(jīng)營范圍越來越廣，更涉及智能硬件、數(shù)碼3C、智能家居、汽車及家政等領(lǐng)域。

值得肯定的是，服務(wù)業(yè)務(wù)的提前獨(dú)立化布局，也恰好為當(dāng)下的蘇寧易購保留了一條關(guān)鍵轉(zhuǎn)型退路。

不過，近幾年，在蘇寧易購的財(cái)報(bào)中，“服務(wù)及其它”板塊的收入?yún)s在持續(xù)下滑。從2022年的24.03億元，一路下滑至2025年的16.33億元。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告，商業(yè)客整理

為了能盡快滿足上市及融資對(duì)“規(guī)模及利潤”的需求，蘇寧幫客科技服務(wù)有限公司總裁于杰表示，未來將開放服務(wù)加盟體系，為全國服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)及加盟商提供平臺(tái)支撐。

然而，蘇寧幫客的“配套基因”，就早已注定了它在市場(chǎng)化獨(dú)立之路的磕絆。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)

當(dāng)前，我國家電市場(chǎng)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。2025年全國家電社會(huì)保有量超過30億臺(tái)，進(jìn)入穩(wěn)定更新周期，家電后服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，2025年家電維修市場(chǎng)規(guī)模約2666億元。（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國家庭服務(wù)業(yè)協(xié)會(huì)）

這對(duì)于蘇寧幫客來說，無疑是一片潛力巨大的發(fā)展藍(lán)海。龐大的家電存量、持續(xù)增長(zhǎng)的服務(wù)需求、政策加持的以舊換新，都為其提供了充足的增長(zhǎng)空間。

可盡管賽道前景廣闊、自身具備一定優(yōu)勢(shì)，但蘇寧幫客要實(shí)現(xiàn)3年上市目標(biāo)，仍面臨著多重現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)，其中最核心的是擺脫對(duì)蘇寧易購的依賴，跑通市場(chǎng)化盈利模型。

作為蘇寧零售主業(yè)的配套履約部門，蘇寧幫客長(zhǎng)期以來訂單與收入高度依賴母公司內(nèi)部家電/3C送裝、維修、以舊換新訂單，內(nèi)部訂單占比長(zhǎng)期維持在75%-85%高位。

而獨(dú)立上市的核心要求，是具備獨(dú)立的盈利能力、清晰的業(yè)務(wù)邊界和規(guī)范的公司治理，這意味著蘇寧幫客必須完成從“蘇寧附庸”到“獨(dú)立主體”的徹底轉(zhuǎn)變。

在此背景下，新能源服務(wù)成為蘇寧幫客走向獨(dú)立的關(guān)鍵業(yè)務(wù)突破口。

據(jù)中汽協(xié)，2025年新能源汽車滲透率為50.8%，首次超過燃油車，預(yù)測(cè)2026年有望達(dá)到57%–61%。在此趨勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)超充站建設(shè)及私人充電樁安裝的需求持續(xù)攀升。

事實(shí)上，早在2017年蘇寧便已搶先布局新能源的商機(jī)，與特來電、中國普天、浙江萬馬、思度科技等充電運(yùn)營企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同布局充電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，共享建成后的充電樁站帶來的收益。

2017年時(shí)，蘇寧已通過該方式建成的共享充電樁近5000個(gè)；2021年全年，蘇寧易購幫客充電樁業(yè)務(wù)增長(zhǎng)140%；2022年充電樁服務(wù)整體訂單規(guī)模增長(zhǎng)275%，提供包括基礎(chǔ)安裝、物業(yè)協(xié)調(diào)、代理報(bào)裝、故障維修等定制化服務(wù)。

到了2025年，蘇寧幫客已與比亞迪、長(zhǎng)城、鴻蒙智行、零跑、寶馬、保時(shí)捷等多家頭部企業(yè)形成常態(tài)化合作。數(shù)據(jù)顯示，2025年蘇寧幫客累計(jì)充電樁安裝量已達(dá)60萬臺(tái)，合作車企超過20家；2026年，公司還將規(guī)劃參與建設(shè)超充場(chǎng)站1000座。

不可否認(rèn)的是，若幫客能成功上市，將有力推動(dòng)蘇寧從傳統(tǒng)零售企業(yè)向“零售+服務(wù)”的綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，但從目前發(fā)展情況來看，似乎“單飛”之路仍道阻且長(zhǎng)。