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撰文/劉子棟

在閩商錯(cuò)綜復(fù)雜的血緣網(wǎng)絡(luò)與資本市場(chǎng)的冷靜規(guī)則之間，“寶龍系”正試圖尋找一個(gè)微妙的平衡點(diǎn)。

3月1日晚間，寶龍商業(yè)管理控股有限公司（寶龍商業(yè)）一紙人事變動(dòng)公告，揭開了這家企業(yè)在債務(wù)旋渦之下更深層的治理邏輯。

根據(jù)公告，原行政總裁徐猛“為投入更多時(shí)間于其他業(yè)務(wù)承擔(dān)”而辭任。徐猛有萬達(dá)地產(chǎn)、龍湖集團(tuán)的任職經(jīng)歷，據(jù)悉在離開寶龍商業(yè)后，已經(jīng)加盟珠海萬達(dá)商管。

接替徐猛的是蔡爾超，一個(gè)此前并不為公眾所熟知的名字，瞬間被推至聚光燈下。

翻閱這位新任行政總裁的履歷，職業(yè)路徑帶有典型的“寶龍烙印，”卻又有所不同。

資料顯示，1987年出生的蔡爾超，現(xiàn)年39歲，于2009年7月畢業(yè)于天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，取得財(cái)務(wù)管理學(xué)士學(xué)位。

畢業(yè)之后，蔡爾超并未直接進(jìn)入家族企業(yè)，而是選擇了先“試水”外部創(chuàng)業(yè)。從2009年9月至2016年10月，他創(chuàng)辦了廈門睿姿貿(mào)易有限公司并擔(dān)任總經(jīng)理，直到2016年底才正式進(jìn)入寶龍?bào)w系。

入職后的蔡爾超，在寶龍內(nèi)部經(jīng)歷了一系列關(guān)鍵崗位的錘煉。據(jù)悉，2016年12月至2018年7月，他在寶龍集團(tuán)旗下附屬公司負(fù)責(zé)相關(guān)業(yè)務(wù)的重整工作。

自2018年7月至2026年2月，在廈門寶龍地產(chǎn)管理有限公司（亦為寶龍集團(tuán)附屬公司）擔(dān)任總經(jīng)理負(fù)責(zé)地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)，任職期間主導(dǎo)操盤過多個(gè)重大商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。

自2021年8月起至今，蔡爾超亦為廈門寶龍商盛商業(yè)管理有限公司的董事長(zhǎng)，期間主導(dǎo)了多個(gè)TOD商業(yè)項(xiàng)目的整體策劃與落地執(zhí)行。

寶龍商業(yè)在公告中評(píng)價(jià)：“他在商業(yè)地產(chǎn)投資、建設(shè)及開發(fā)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域擁有成熟實(shí)操能力……擁有資深商業(yè)項(xiàng)目管理與統(tǒng)籌經(jīng)驗(yàn)�！�

除了業(yè)務(wù)能力，蔡爾超在閩商圈層的影響力也不小，身兼多職：福建省青聯(lián)閩商促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、加拿大福建工商聯(lián)合總會(huì)副主席、廈門海外聯(lián)誼會(huì)常務(wù)委員、廈門青年聯(lián)合會(huì)常務(wù)委員、廈門市僑商聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)。

于是，擁有豐富實(shí)操經(jīng)驗(yàn)和能力的蔡爾超，接替徐猛成為了寶龍商業(yè)新任行政總裁。根據(jù)服務(wù)協(xié)議，蔡爾超此次獲委任的任期為五年，年薪為120萬元人民幣，外加酌情管理層花紅。

細(xì)究蔡爾超的血緣背景，這位項(xiàng)目“操盤手”的另一重身份更耐人尋味。

公告顯示，他是寶龍商業(yè)執(zhí)行董事及董事會(huì)主席許華芳、非執(zhí)行董事許華琳及許華芬的表弟。許華芳同時(shí)也是為人熟知的“寶龍少帥”，目前在寶龍地產(chǎn)控股有限公司（寶龍地產(chǎn)）單位執(zhí)行董事及總裁。

又一位家族成員進(jìn)入核心圈子。

寶龍系上一次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的是家族內(nèi)部股權(quán)交易，許氏家族第三代許展豪通過控股公司接手寶龍商業(yè)25%股權(quán)，時(shí)間僅過去不到四十天。

回到2026年1月27日，寶龍地產(chǎn)公告稱，旗下寶龍地產(chǎn)（維京）控股有限公司作為賣方，與作為買方的Prime Capital Investment Limited（Prime Capital）訂立股權(quán)交易協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，Prime Capital將收購寶龍地產(chǎn)持有的寶龍商業(yè)管理控股有限公司25%股份，總代價(jià)為3.61億港元。

資料顯示，寶龍商業(yè)25%股份對(duì)應(yīng)160,725,000股，按交易對(duì)價(jià)3.61億港元（360,827,625港元）計(jì)算，每股交易價(jià)約為2.245港元。

這筆交易，表面上看是寶龍地產(chǎn)為緩解流動(dòng)性壓力而做出的商業(yè)行為，細(xì)究買方股權(quán)結(jié)構(gòu)卻不難發(fā)現(xiàn)，Prime Capital正由兩位許氏家族成員控制，許展豪持股51%，許華琳持股49%。

其中，許展豪是寶龍地產(chǎn)創(chuàng)始人、董事會(huì)主席許健康之孫，也是公司執(zhí)行董事、總裁許華芳之子。許華琳則是許華芳及許華芬的堂妹，許華芬的身份也為許健康之女。

這筆交易的特殊之處不僅在于買方身份，還在于交易時(shí)機(jī)。

目前，寶龍地產(chǎn)正處于境內(nèi)外債務(wù)重組的關(guān)鍵階段，定于2026年3月19日上午10時(shí)在香港高等法院舉行計(jì)劃召開聆訊，以尋求法院頒令正式召開計(jì)劃債權(quán)人會(huì)議，最終審議并批準(zhǔn)重組方案。

在此之前的2025年12月22日，寶龍地產(chǎn)就曾宣布境外債務(wù)重組計(jì)劃已獲得超過85%相關(guān)債權(quán)人的支持。

寶龍地產(chǎn)推進(jìn)境外債務(wù)重組之時(shí)，寶龍商業(yè)作為“現(xiàn)金奶�！币恢睋�(dān)任著重要角色，并能直接影響重組進(jìn)程。

在上述25%股權(quán)交易前，寶龍地產(chǎn)透過全資附屬公司持有寶龍商業(yè)4.05億股，約占寶龍商業(yè)已發(fā)行股份的63%。

根據(jù)寶龍地產(chǎn)最新境外債重組方案，寶龍地產(chǎn)為債權(quán)人提供了五個(gè)選項(xiàng)。其中，選項(xiàng)就包括：質(zhì)押或出售寶龍商業(yè)股份籌集不超過4000萬美元（約合人民幣2.75億元）現(xiàn)金，相當(dāng)于債權(quán)人申索額的12%。

同時(shí)，債權(quán)人也可通過轉(zhuǎn)股獲得寶龍地產(chǎn)持有的不超過寶龍商業(yè)32.4%已發(fā)行股份，轉(zhuǎn)股價(jià)為每股15港元。

在連續(xù)的變動(dòng)背后，我們能看到，為應(yīng)對(duì)境外債務(wù)重組的最后沖刺階段，許氏家族正在將“家族”邊界重新嵌入上市公司的治理架構(gòu)之中。

將Prime Capital收購寶龍商業(yè)25%股份、蔡爾超上任寶龍商業(yè)行政總裁兩件事放在一起看，“寶龍系”應(yīng)對(duì)當(dāng)下債務(wù)問題的策略便浮出水面。

一方面，通過家族內(nèi)部股權(quán)交易，確保家族對(duì)核心資產(chǎn)寶龍商業(yè)的控制權(quán)，不因債務(wù)重組而旁落；另一方面讓更多家族成員新生代站到臺(tái)前，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)寶龍商業(yè)的控制。

兩條線并行不悖，共同指向一個(gè)目標(biāo)——在不失去對(duì)寶龍商業(yè)掌控前提下，讓寶龍地產(chǎn)度過眼前的寒冬。