出品/聚美麗

撰文/蘋果

十年前，一款金色眼影盤Gold 001在6分鐘內(nèi)售罄，開啟了Pat McGrath Labs的美妝傳奇。

十年后，一紙破產(chǎn)申請揭開這一由國際化妝師Pat McGrath創(chuàng)立的彩妝品牌，已然從10億美金(約合人民幣69.56億元)高估值走向申請破產(chǎn)保護的困境。

1月26日，據(jù)外媒BOF相關(guān)報道顯示，根據(jù)1月22日提交的一份請愿書顯示，Pat McGrath Lbs已經(jīng)在佛羅里達州南部地區(qū)申請了《美國破產(chǎn)法》第11章破產(chǎn)保護，并取消了原定于周二進行的資產(chǎn)出售。且破產(chǎn)申請后，這一進程被無限期推遲。

圖源：BOF

此外，聚美麗還注意到，外媒FashionNetwork相關(guān)報道指出，Pat McGrath Lbs估值一度降至約1.74億美元(約合人民幣12.10億元)，估值大幅縮水背后，品牌究竟面臨什么樣的困境？“彩妝教母”Pat McGrath所創(chuàng)立的彩妝品牌是如何從高估值走到了申請破產(chǎn)的地步？高估值化妝師品牌所面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)又有哪些？

01

出售未果！因負(fù)債數(shù)億元而申請破產(chǎn)保護

首先，聚焦Pat McGrath Labs目前所面臨的境況，上述外媒報道指出，據(jù)品牌提交的破產(chǎn)相關(guān)文件顯示，其預(yù)估負(fù)債規(guī)模在5000萬至1億美元(約合人民幣3.48-6.96億元)之間。

基于此，Pat McGrath Labs提交了以下兩項緊急動議：

其一，向核心合作商支付42.64萬美元(約合人民幣296.59萬元)款項；

其二，向員工支付工資、薪金及其他各類補償金，涉資68.93萬美元(約合人民幣479.46萬元)。

若將時間線往前拉，可以發(fā)現(xiàn)，Pat McGrath Labs并非直接走的申請破產(chǎn)程序，更早之前(2025年12月)，據(jù)WWD等外媒相關(guān)報道顯示，其還實施了品牌出售拍賣等行動。

圖源：WWD

聚焦事件來龍去脈，自2025年初，Pat McGrath Labs遭遇嚴(yán)峻財務(wù)壓力，陷入現(xiàn)金流危機，為穩(wěn)定運營，其向GDA融資公司申請了1750萬美元(約合人民幣1.22億元)的短期貸款。

然而，截至2025年6月，Pat McGrath Labs未能按最初約定的時間完成該筆貸款的再融資或償還。

另外，值得注意的是，其于GDA融資公司的未償金額已超4300萬美元(約合人民幣2.99億元)，由此在2025年12月，Pat McGrath Labs啟動了資產(chǎn)拍賣流程，并咨詢及資產(chǎn)抵押貸款公司Hilco Global負(fù)責(zé)統(tǒng)籌推進。

但流程并未走完，原定舉行的拍賣出售事宜被無限期推遲。

不過，破產(chǎn)并不意味著品牌的終結(jié)。Pat McGrath公開對媒體表示，此次申請破產(chǎn)保護的初衷是叫停拍賣相關(guān)事宜。

究其背后原因，系為避免GDA公司擬進行的第九條資產(chǎn)出售給Pat McGrath Labs造成不可挽回的損失，債務(wù)人認(rèn)為該次拍賣不符合商業(yè)理性。

另外，聚美麗注意到，針對破產(chǎn)一事，據(jù)WWD相關(guān)報道顯示，Pat McGrath Labs在聲明中表示，在破產(chǎn)重組期間，其將維持日常正常運營，同時推進資產(chǎn)負(fù)債重組，探尋品牌長效發(fā)展的路徑。

02

估值10億美金的品牌為何卻走向了破產(chǎn)？

將視角轉(zhuǎn)至品牌本身的發(fā)展，從資金壓力纏身、出售拍賣未果，到不得不以申請破產(chǎn)保護的方式，爭取保留利益最大化。Pat McGrath Labs這些年究竟怎么了？

1、由彩妝教母創(chuàng)立，2次獲投、估值曾高達10億美金

聚焦品牌發(fā)展歷程，Pat McGrath Labs創(chuàng)立于2015年，為國際化妝師Pat McGrath推出的個人同名彩妝品牌。

值得注意的是，據(jù)國際財經(jīng)時報IBTimes相關(guān)報道指出，Pat McGrath被《Vogue》譽為全球最具影響力的化妝師，有“彩妝教母”之稱，另外據(jù)華麗志相關(guān)報道顯示，2021年，她被英國女王伊麗莎白二師授予了女爵勛章，成為史上第一位受此稱號的化妝師；其秀場妝容和名人妝造，如蕾哈娜的“鉆石淚妝”、以及“瓷娃娃”妝等。截至目前，Pat McGrath仍在擔(dān)任Louis Vuitton美妝創(chuàng)意總監(jiān)一職。

在銷售表現(xiàn)上，品牌創(chuàng)立之初，旗下首款產(chǎn)品Gold 001在推出6分鐘內(nèi)售罄，隨即以其高性能配方、有色眼影和唇部產(chǎn)品而出圈，還吸引了泰勒斯威夫特等歌手、名人的關(guān)注。

市場表現(xiàn)上，Pat McGrath Labs于2019年入駐天貓海外旗艦店，進入中國市場，目前在天貓海外旗艦店，Pat McGrath Labs產(chǎn)品售價在210-1080元人民幣；2025年4月，Pat McGrath Labs中國首店在上海靜安嘉里中心B1層開業(yè)。

圖源：iziRetail熱點公眾號

上述來看，似乎該品牌的發(fā)展尚可，但實際境況是其面臨資本“撤退”、估值縮水、遭遇嚴(yán)峻財務(wù)壓力、負(fù)債累累、產(chǎn)品開發(fā)滯后等系列問題。

2、陷入現(xiàn)金流危機，資本“退出”、未完成貸款償還

回顧前期發(fā)展，Pat McGrath Labs的化妝師創(chuàng)立品牌敘事也曾獲得資本認(rèn)可，在2016年、2018年其分別獲得了英國基金ONE Luxury Group 2200萬美元(約合人民幣1.53億元)、歐洲私募股權(quán)基金Eurazeo 6000萬美元(約合人民幣4.17億元)的兩輪融資。

且值得注意的是，在獲得后者注資后，品牌估值已超過10億美元(約合人民幣69.56億元)。

然而，好景不長，伴隨著2021年Eurazeo出售所持品牌股份、2024年投資公司Sienna Investment Managers減持88%股份，使得Pat McGrath Labs估值降至1.74億美元(約合人民幣12.10億元)。

再到2025年初，遭遇嚴(yán)峻財務(wù)壓力，陷入現(xiàn)金流危機，為穩(wěn)定運營向GDA融資公司申請1750萬美元(約合人民幣1.22億元)的短期貸款；未能完成貸款的再融資或償還，未償金額已超4300萬美元(約合人民幣2.99億元)，并啟動資產(chǎn)拍賣流程。

3、產(chǎn)品開發(fā)滯后，依賴創(chuàng)始人光環(huán)，可持續(xù)商業(yè)化是難題

這種急劇下滑的背后是多重因素的交織。

譬如，產(chǎn)品開發(fā)滯后，前文提到的瓷娃娃妝當(dāng)時在時尚評論家和美妝愛好者中引發(fā)了熱議，于品牌而言，這或許是提升聲量、銷量的好時機。

然而，外媒《Inside Retail》在關(guān)于該品牌的分析報道中指出，直到大約一年后，Pat McGrath Labs才推出名為“Skin Fetish: Glass 001 Legendary Glow Setting Spray”的產(chǎn)品，盡管限量發(fā)售在幾小時內(nèi)售罄，但錯失了最佳銷售時機。

在此報道中，佩珀代因大學(xué)市場營銷教授、資深美妝行業(yè)專家金伯·馬德拉佐指出，這也是值得警惕和學(xué)習(xí)的時刻、事件，背后凸顯了品牌知名度與商業(yè)可持續(xù)性之間的差異。“知名度帶來關(guān)注、興奮和文化相關(guān)性�？沙掷m(xù)性需要一個可重復(fù)的商業(yè)模式、一致的消費者行為以及清晰的擴張路徑�！�

再如，過度依賴創(chuàng)始人光環(huán)也限制了這一化妝師彩妝品牌的長期發(fā)展。創(chuàng)始人作為品牌的核心資產(chǎn)，其時間、精力和創(chuàng)意能力都有極限。前文提到如今Pat McGrath仍在擔(dān)任Louis Vuitton美妝創(chuàng)意總監(jiān)，這一角色也引發(fā)了對她能否同時兼顧個人品牌發(fā)展的疑問。

另外，據(jù)外媒modaes針對該品牌的相關(guān)報道顯示，近年來，Pat McGrath Labs還經(jīng)歷了內(nèi)部調(diào)整、管理團隊變動和裁員等時期。

除上述重重挑戰(zhàn)外，聚美麗認(rèn)為，像Pat McGrath Labs這樣的品牌在轉(zhuǎn)化層可能會遇到困難。簡而言之：如何將對其的個人喜愛轉(zhuǎn)化為可重復(fù)的行為？

上述種種，不難窺見，即便作為國際知名化妝師創(chuàng)立的彩妝品牌，即便曾獲得高達10億美金(約合人民幣69.56億元)的估值，也可能會因運營、產(chǎn)品推新、戰(zhàn)略決策等而面臨挑戰(zhàn)，甚至是生存難題。

03

高估值化妝師品牌面臨著這幾大現(xiàn)實挑戰(zhàn)

而這并不只是Pat McGrath Labs的難題，甚至可以說，它從高估值到走向申請破產(chǎn)保護的“故事”為美妝行業(yè)敲響了警鐘。

在2025年下半年，聚美麗就曾針對名人美妝境況進行拆解分析，發(fā)現(xiàn)有不少名人美妝品牌遭遇業(yè)績下滑、虧損，高管出走等困境，甚至面臨清算、關(guān)停等命運。

聯(lián)系到本次事件，擁有高估值的Pat McGrath Labs從被資本青睞，到出售拍賣，再到申請破產(chǎn)保護，難免令人唏噓，但與此同時，如前文所述，這令人深思。

聚焦至化妝師品牌這一細(xì)分類目，可以發(fā)現(xiàn)，有獲得歐萊雅、聯(lián)合利華等美妝巨頭青睞，獲得投融資且在持續(xù)發(fā)展的；也有創(chuàng)始人拿回控制權(quán)，成為獨立品牌后，卻在華閉店的案例。

綜合上述兩類不同化妝師品牌的發(fā)展軌跡，部分品牌面臨挑戰(zhàn)的核心矛盾在于創(chuàng)始人IP依賴的不可持續(xù)性、藝術(shù)性與商業(yè)化的內(nèi)在張力、組織與供應(yīng)鏈的規(guī)�；�瓶頸，疊加資本退潮與渠道洗牌的外部壓力，最終導(dǎo)致增長失速、估值崩塌與財務(wù)風(fēng)險暴露。

其一，過度依賴化妝師創(chuàng)始人IP光環(huán)，正所謂“成也個人，敗也個人”。

Pat McGrath等名人本身就自帶流量，促成品牌早期的快速發(fā)展，但名人效應(yīng)只是一份保鮮劑，資本的撤資拋售股份即為例證。

其二，做品牌并非簡單的“流量變現(xiàn)”，若要長期經(jīng)營，所面臨的考驗之一就是從“流量主”到“企業(yè)家”的艱難轉(zhuǎn)變，這是關(guān)于個人IP價值與品牌發(fā)展可持續(xù)性的博弈。

其三，若想持續(xù)留在牌桌上，不被踢出局，那么，必須要用做品牌的思維去思考、去運作，產(chǎn)品是1，其他是0，這就要求這類品牌首先要思考的一個問題是：沒有個人IP，品牌還能靠什么活下去？

其四，產(chǎn)品研發(fā)、更新迭代速度、供應(yīng)鏈響應(yīng)速度，以及技術(shù)壁壘等的構(gòu)建，也是名人美妝品牌亟待解決的難題。

只有當(dāng)構(gòu)建品牌自身核心壁壘，擁有獨特且可持續(xù)商業(yè)化的化妝師品牌敘事，這類品牌的故事才能持續(xù)，因為在化妝品產(chǎn)業(yè)的長期競爭中，只有那些真正建立起可持續(xù)商業(yè)模式的品牌才能留在牌桌上。

注：文中匯率換算1美元≈6.96元人民幣

信息來源：上述企業(yè)官網(wǎng)、WWD、BOF、Fashion Network、國際財經(jīng)時報IBTimes、華麗志、Inside Retail、modaes