出品/東四十條資本 

撰文/魯智高

又一個北京超級IPO來了。

12月11日，京東控股的京東工業(yè)在港上市。截至發(fā)稿，這個中國工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)市場的頭部玩家，市值超過370億港元。

伴隨著京東工業(yè)上市的鐘聲，意味著劉強(qiáng)東在收獲了京東、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)、德邦股份等5家上市公司后，又拿下一個超級IPO。

在《2025胡潤全球富豪榜》中，劉強(qiáng)東、章澤天夫婦擁有620億元財富。隨著由上市公司等形成的“京東系”不斷壯大，這對夫婦的身價有望得到進(jìn)一步提高。

北京超級IPO，來了

京東工業(yè)的故事始于八年前。

時間回到2017年，發(fā)現(xiàn)工業(yè)領(lǐng)域長期存在商品品類繁多、供應(yīng)商數(shù)量龐大、供應(yīng)鏈冗長等難題后，京東判斷這個行業(yè)是萬億級別的市場，于是果斷做起工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)業(yè)務(wù)。

奔赴上海、廣州等地走訪數(shù)十家制造工廠后，他們選擇從工業(yè)品入手來覆蓋整個交易鏈條。發(fā)展初期，京東工業(yè)品隸屬于京東企業(yè)業(yè)務(wù)，并于2018年10月作為京東一級類目正式上線，由此進(jìn)入發(fā)展快車道。

隨著業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，京東意識到工業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)場景存在大量的專業(yè)采購需求，于是決定將京東工業(yè)品升級為子公司——京東工業(yè)，從而使其走向更加適應(yīng)市場需求的發(fā)展之路。

為了這家公司能更好地發(fā)展，孵化了京東企業(yè)業(yè)務(wù)的宋春正成為京東工業(yè)CEO，而京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東則以京東工業(yè)董事會主席的身份坐鎮(zhèn)，為董事會提供戰(zhàn)略性建議。

在京東的大力支持下，京東工業(yè)不僅從前者手中拿到包括域名、商標(biāo)和專利在內(nèi)的一系列知識產(chǎn)權(quán)，還接手了對方與數(shù)智化采購服務(wù)和交易平臺相關(guān)的合同，并結(jié)合京東大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)構(gòu)建出工業(yè)品知識圖譜等。

一路走來，這家公司通過構(gòu)建涵蓋商品、采購、履約及運營的端到端數(shù)智化基礎(chǔ)設(shè)施，向客戶提供工業(yè)品供應(yīng)和數(shù)智化解決方案及服務(wù)。除了能幫助客戶購買工業(yè)品，他們還通過與物流服務(wù)提供商合作及利用京工柜、前置倉等設(shè)施，將商品送到客戶手中。

憑借涵蓋80個產(chǎn)品類別的超8100萬個SKU，京東工業(yè)在服務(wù)眾多企業(yè)客戶的過程中，業(yè)績持續(xù)向好。翻看招股書，在2022年至2025年6月，他們的收入分別達(dá)到約141億元、173億元、204億元和103億元，同期的凈利潤分別約為-13億元、480萬元、7.6億元和4.5億元。

這家公司能夠成功扭虧為盈，主要源于收入的快速增加以及可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價值變動等因素的共同作用。按照他們的說法，由于股權(quán)價值增長率降低，京東工業(yè)由此產(chǎn)生的虧損，由2022年的19億元減少至2023年的5.3億元。

經(jīng)過多年發(fā)展，總部位于北京的京東工業(yè)，最終成長為一個超級IPO。

三輪融資，催生一個明星獨角獸

背靠京東，再加上劉強(qiáng)東坐鎮(zhèn)，京東工業(yè)的融資之路可謂順利。

以京東子公司的身份開始發(fā)展后，他們于2020年8月從紅杉中國、紀(jì)源資本、CPE源峰、新犁資本、熙誠金睿等手中拿到約2.3億美元。

在長期關(guān)注并前瞻性布局中國供應(yīng)鏈的數(shù)字化趨勢中，紀(jì)源資本確認(rèn)了B2B數(shù)字化行業(yè)的爆發(fā)潛力，于是選擇主動接觸京東工業(yè)，并在發(fā)現(xiàn)對方戰(zhàn)略方向與自身預(yù)判完美契合后果斷出手。

隨著A輪融資落地，京東工業(yè)在已用約1.7億元現(xiàn)金和價值超1億元的股權(quán)拿下蘇州工品匯部分股份情況下，又通過發(fā)行股票的方式收購這家經(jīng)營工業(yè)品電商平臺公司的股份，最終將其變?yōu)樽陨淼娜�資子公司。

也正是在這個過程中，蘇州工品匯時任股東合力投資、江蘇聚科投資、順融資本、普華資本、云啟資本、九合創(chuàng)投、微光創(chuàng)投等，也成為了京東工業(yè)的股東。

到了2021年1月，京東工業(yè)獲得Domking、紀(jì)源資本等投資的約1.05億美元。2個月后，他們用約3.5億元收購主要從事電子元器件銷售的公司“獵芯”。不過在“獵芯”的發(fā)展不及預(yù)期后，這家公司選擇不再將其并表。

從紅杉中國、阿布扎比投資基金42Xfund、阿布扎比主權(quán)基金Mubadala、大型資管集團(tuán)M&G、全球私募巨頭EQT旗下的亞洲平臺BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）手中拿到3億美元后，京東工業(yè)的估值于2023年3月達(dá)到約67億美元。

隨著估值暴漲，騰訊集團(tuán)原執(zhí)行副總裁吳宵光創(chuàng)辦的微光創(chuàng)投等投資者，選擇變現(xiàn)部分股份投資收益。于是，在完成上市前最后一輪融資后，京東工業(yè)拿出約4000萬美元從對方手中購回公司的部分股分。

在推進(jìn)IPO的過程中，京東工業(yè)共引入7家基石投資者，從M&G、CPE源峰、晨曦投資、常春藤資本、剛睿、Schonfeld、Burkehill等手中拿到1.7億美元。

按照他們的規(guī)劃，通過IPO募集的29.8億港元，將主要用于進(jìn)一步增強(qiáng)工業(yè)供應(yīng)鏈能力、跨地域的業(yè)務(wù)擴(kuò)張、潛在戰(zhàn)略投資或收購等。

劉強(qiáng)東收獲第6個IPO

伴隨著京東工業(yè)上市的鐘聲，意味著劉強(qiáng)東又收獲了一個超級IPO。

包括京東工業(yè)在內(nèi)，這位江蘇宿遷高考狀元已收獲京東、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)、德邦股份等6家上市公司。

放眼望去，劉強(qiáng)東的經(jīng)歷堪稱傳奇。在1992年進(jìn)入中國人民大學(xué)社會學(xué)系讀書后，他于1998年創(chuàng)立京東，并在2004年正式涉足電商領(lǐng)域。

十年后，京東成為中國第一個成功赴美上市的綜合型電商平臺，并于2020年在港二次上市。隨著公司體量越來越大，劉強(qiáng)東選擇通過投資、分拆等方式批量打造上市公司，最終形成了一個龐大的“京東系”。

2020年6月，本地即時零售和配送平臺達(dá)達(dá)在美上市。同年12月，京東旗下專注于醫(yī)療健康業(yè)務(wù)的子集團(tuán)京東健康在港上市。次年5月，中國供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)商京東物流登陸港交所。

在2022年收購A股上市公司德邦股份后，京東又于2023年3月準(zhǔn)備分拆京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)在港上市。

按照他們的說法，分拆將使投資者更好評估公司，專注于京東集團(tuán)業(yè)務(wù)，提高京東產(chǎn)發(fā)和京東工業(yè)的價值，從而將使作為控股股東之一的京東及其股東整體受益，“有助于分拆后的子公司獨立進(jìn)入股票和債務(wù)資本市場”。

上市前，京東持有京東工業(yè)約78.84%股權(quán)。與此同時，為了感謝劉強(qiáng)東做出的貢獻(xiàn)，京東工業(yè)還授予他3.68%的股權(quán)。

據(jù)媒體報道，雖然劉強(qiáng)東在2022年至2024年之間未從京東工業(yè)領(lǐng)取任何薪酬、獎金、股份等，但京東工業(yè)曾于2021年對劉強(qiáng)東授予了6.8億元的股份酬金開支。

如今，這位出生于農(nóng)村家庭并成長為全球知名富豪的企業(yè)家，已擁有龐大的財富。在《2025胡潤全球富豪榜》中，劉強(qiáng)東、章澤天夫婦擁有620億元財富。隨著“京東系”不斷壯大，他們的身價有望得到進(jìn)一步提高。

參考資料：

1.《京東新拓荒記》，礪石商業(yè)評論