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撰文/王小娟

劉強(qiáng)東的資本拼圖即將添上工業(yè)供應(yīng)鏈這塊關(guān)鍵版圖。

近日，港交所官網(wǎng)顯示，京東工業(yè)股份有限公司已正式通過上市聆訊。這已是京東工業(yè)自2023年3月以來第四次沖擊港股上市，此次獲批意味著該公司有望在12月正式掛牌交易。

當(dāng)前，市場并未有京東工業(yè)最新的估值傳出。

若此次上市成功，京東工業(yè)將成為繼京東集團(tuán)、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦物流之后，京東系第六家登陸資本市場的企業(yè)。

京東工業(yè)的上市之路并非一帆風(fēng)順。該公司曾于2023年3月、2024年9月、2025年3月三次遞表，均因招股書有效期屆滿而失效。

此次獲批前，京東工業(yè)已于本月在港進(jìn)行IPO預(yù)路演，集資額預(yù)計(jì)約5億至6億美元（約合人民幣35.42億元-42.51億元）。本次IPO的聯(lián)席保薦人為美銀美林、高盛、海通國際和UBS，都是國際頂尖投行，陣容強(qiáng)大。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，京東集團(tuán)通過其全資子公司持有京東工業(yè)約78.84%的股權(quán)，處于絕對控股地位。京東集團(tuán)創(chuàng)始人劉強(qiáng)東通過Max I&P Limited持股3.68%。

京東工業(yè)的發(fā)展歷程可追溯至2018年10月。當(dāng)時(shí)它成為JD.com的一級品類，進(jìn)入核心主營業(yè)務(wù)范疇。

2020年是京東工業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵一年，不僅完成了A輪融資，由GGV紀(jì)源資本領(lǐng)投，紅杉資本及CPE源峰資本跟投，還于同年8月收購了蘇州工品匯。

2023年3月，京東工業(yè)完成B輪融資，總額3億美元（約合人民幣21.25億元），對應(yīng)估值67億美元（約合人民幣474.67億元），是2020年時(shí)的三倍。

經(jīng)過多年發(fā)展，京東工業(yè)已成為中國最大的MRO（非生產(chǎn)物料）采購服務(wù)提供商。據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2024年交易額計(jì)算，京東工業(yè)市場份額達(dá)4.1%，規(guī)模約為第二名的近三倍。

此番走到IPO的門口，京東工業(yè)在財(cái)務(wù)方面也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長與扭虧為盈。

根據(jù)招股書，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)總收入從2022年的141億元增長至2023年的173億元，2024年進(jìn)一步增至204億元，兩年復(fù)合年增長率為20.1%。

更值得關(guān)注的是，京東工業(yè)已成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。在2022年時(shí)，京東工業(yè)錄得凈虧損13億元，2023年成功實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤為480萬元，2024年盈利能力進(jìn)一步提升，凈利潤增至7.6億元。

從最新的半年數(shù)據(jù)看，截至2025年6月30日止六個(gè)月，京東工業(yè)凈利潤達(dá)到4.5億元，較2024年同期的2.9億元增長顯著。

從市場來看，京東工業(yè)的核心競爭力在于其全鏈路數(shù)智化工業(yè)供應(yīng)鏈體系。

該公司針對工業(yè)品行業(yè)供需兩端高度分散、分銷層級冗余、非標(biāo)準(zhǔn)化商品占比高等問題，構(gòu)建了“貨網(wǎng)、倉網(wǎng)、履約網(wǎng)絡(luò)”三網(wǎng)融合的供應(yīng)鏈體系。截至今年6月底，京東工業(yè)提供約8110萬個(gè)SKU，涵蓋80個(gè)產(chǎn)品類別，過去12個(gè)月工業(yè)品供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)涉及約15.8萬家制造商、分銷商及代理商。

今年，京東工業(yè)發(fā)布了行業(yè)首個(gè)工業(yè)供應(yīng)鏈大模型JoyIndustrial，進(jìn)一步強(qiáng)化了其技術(shù)優(yōu)勢。該大模型依托京東長期服務(wù)工業(yè)產(chǎn)業(yè)所沉淀的超5710萬工業(yè)品SKU數(shù)據(jù)，與超40個(gè)細(xì)分行業(yè)實(shí)踐積累訓(xùn)練而成，服務(wù)超1萬家工業(yè)企業(yè)。

京東工業(yè)的IPO，與京東整體向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略緊密相連。劉強(qiáng)東的愿景不僅限于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，更希望借助京東工業(yè)在B2B業(yè)務(wù)大展宏圖，做“工業(yè)、制造業(yè)的連接器”。

盡管前景可期，京東工業(yè)前行路上仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

存貨周轉(zhuǎn)壓力日益顯現(xiàn)。招股書數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，其存貨價(jià)值從6.07億元增至12.5億元；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從17.9天升至23.1天。存貨周轉(zhuǎn)效率的下滑暴露了其需求預(yù)測準(zhǔn)確性的不足。

其次，業(yè)務(wù)獨(dú)立性仍待驗(yàn)證。盡管京東工業(yè)強(qiáng)調(diào)“獨(dú)立運(yùn)營”，但其與京東集團(tuán)的深度綁定難以忽視。

2022年，京東工業(yè)向京東集團(tuán)提供營銷服務(wù)的收入為3.51億元，而到了2025年，僅上半年，這項(xiàng)服務(wù)的收入就達(dá)到3.36億元，廣告及其他服務(wù)的增長高度依賴京東生態(tài)流量。從京東集團(tuán)平臺所得收入占比雖已從2021年的48.7%降至2024年的39.7%，但依然可觀。

面對這些挑戰(zhàn)，京東工業(yè)正在積極拓展第二增長曲線。國際化業(yè)務(wù)已成為其戰(zhàn)略重點(diǎn)，京東工業(yè)已為超百家中資企業(yè)提供伴隨式出海服務(wù)，覆蓋墨西哥、印度尼西亞、匈牙利、泰國等國家。

同時(shí)，公司也在機(jī)器人等新興領(lǐng)域加強(qiáng)布局。

近期，京東工業(yè)與景曜科技、南京天創(chuàng)電子技術(shù)有限公司等達(dá)成合作，將在機(jī)器人及核心零部件線上銷售、供應(yīng)鏈優(yōu)化等領(lǐng)域展開深入合作。這些舉措正是“買機(jī)器人，上京東”口號的具體落地，進(jìn)一步強(qiáng)化了其在工業(yè)自動化領(lǐng)域的布局。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，京東工業(yè)已服務(wù)超1.1萬家重點(diǎn)企業(yè)客戶和逾260萬家中小企業(yè)客戶，其中包含60%的中國《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)。

京東工業(yè)的上市，將是劉強(qiáng)東資本版圖的又一次擴(kuò)容，也是劉強(qiáng)東全面強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈之后，資本市場對京東工業(yè)供應(yīng)鏈在全面數(shù)智化轉(zhuǎn)型之后的認(rèn)可。

接下來，市場將用真金白銀為京東工業(yè)投票。