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撰文/潘玲宣

在今年3月26日，TOP TOY向港交所遞交的招股書因滿6個(gè)月失效。伴隨著名創(chuàng)優(yōu)品集團(tuán)業(yè)績(jī)的發(fā)布，TOP TOY于3月31日重新遞交了相關(guān)文件。

實(shí)際上，在最新發(fā)布的業(yè)績(jī)中，TOP TOY的確為名創(chuàng)優(yōu)品增色不少。

據(jù)2025年全年業(yè)績(jī)公告，名創(chuàng)優(yōu)品全年實(shí)現(xiàn)收入214.44億元，同比增長(zhǎng)26.2%；毛利潤(rùn)96.5億元，同比增長(zhǎng)26.3%；期內(nèi)利潤(rùn)為12.1億元，同比下滑54.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)29億元，同比增長(zhǎng)6.5%。

分別來(lái)看，名創(chuàng)優(yōu)品品牌營(yíng)收195.2億元，同比增長(zhǎng)22%。其中，中國(guó)內(nèi)地營(yíng)收108.9億元，同比增長(zhǎng)16.8%；海外營(yíng)收86.3億元，同比增長(zhǎng)29.3%。

TOP TOY品牌全年?duì)I收19.2億元，同比增長(zhǎng)94.8%。雖然TOP TOY品牌是在2024年第四季度開始走向全球化，但顯然，若能成功于港交所分拆上市，其后續(xù)的全球化發(fā)展之路有望進(jìn)一步加快。

加速推進(jìn)全球化、門店調(diào)改升級(jí)、深化自有IP……在消費(fèi)市場(chǎng)回溫向好的一年中，名創(chuàng)優(yōu)品有能夠交差的表現(xiàn)。在業(yè)績(jī)發(fā)布后的交流會(huì)中，名創(chuàng)優(yōu)品董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官葉國(guó)富直言：“2025年對(duì)集團(tuán)而言是穩(wěn)健增長(zhǎng)、持續(xù)突破的一年�！�

然而邁入2026年，名創(chuàng)優(yōu)品能否延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭？

繼續(xù)開大店

據(jù)悉，名創(chuàng)優(yōu)品過(guò)去一年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，共實(shí)現(xiàn)了三個(gè)里程碑：?jiǎn)渭径燃瘓F(tuán)GMV首次超過(guò)100億元；單季度集團(tuán)收入首次超過(guò)60億元；單年度收入首次超過(guò)200億元。

整體來(lái)看，名創(chuàng)優(yōu)品過(guò)去一年的增長(zhǎng)引擎，主要基于其全球化與IP戰(zhàn)略。

資料顯示，截至2025年末，名創(chuàng)優(yōu)品于中國(guó)內(nèi)地和海外市場(chǎng)共計(jì)擁有8485家門店。其中，名創(chuàng)優(yōu)品品牌的門店總數(shù)為8151家，較上年末增加了647家；TOP TOY門店數(shù)量為334家，較上年末增加58家。

門店分布上，名創(chuàng)優(yōu)品品牌的內(nèi)地門店數(shù)量達(dá)4568家，同比凈增182家；海外門店3583家，同比凈增465家。TOP TOY內(nèi)地門店數(shù)量為304，同比凈增32家；海外門店30家，同比凈增26家。

具體而言，通過(guò)采用一系列靈活的門店運(yùn)營(yíng)模式，名創(chuàng)優(yōu)品在海外市場(chǎng)已擁有700家直營(yíng)店，合伙人門店及代理門店分別為432家和2451家。

顯而易見的是，名創(chuàng)優(yōu)品過(guò)去一年在海外市場(chǎng)取得明顯進(jìn)展。

在拓展全球門店網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品也在持續(xù)進(jìn)行老店改新店、騰籠換鳥等相關(guān)工作。據(jù)悉，在2025年，名創(chuàng)優(yōu)品共計(jì)完成約290家門店的調(diào)改，調(diào)改后門店銷售額平均取得40%-50%的提升。

但葉國(guó)富認(rèn)為，銷售額的增長(zhǎng)并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是客流量、轉(zhuǎn)化率、客單價(jià)三方面的綜合體現(xiàn)。而隨著銷售表現(xiàn)的積極向好，甲方物業(yè)往往能夠提供更好/更大位置的店鋪。

基于此，葉國(guó)富表示，在2026年公司將加快改革調(diào)整，優(yōu)化門店位置。按照規(guī)劃，現(xiàn)有80%的門店都將在未來(lái)逐步改善。

在最新一期業(yè)績(jī)發(fā)布前，名創(chuàng)優(yōu)品集團(tuán)全球副總裁寇維宣就在公開活動(dòng)中表示，品牌正以MINISO LAND等樂(lè)園系大店為核心，推進(jìn)成為全球領(lǐng)先IP運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的戰(zhàn)略。

據(jù)悉，名創(chuàng)優(yōu)品2024年啟動(dòng)品牌升級(jí)后，一直致力于開大店、開旗艦店。

目前“超級(jí)IP+超級(jí)門店”模式的店型MINISO LAND，已在國(guó)內(nèi)各省份及紐約、巴黎、倫敦等國(guó)際核心商圈落地，并于今年2月進(jìn)駐三亞，布局旅游零售賽道。

在此次業(yè)績(jī)電話會(huì)上，管理層也表示，2026年的新開店方面，計(jì)劃全球凈增門店510-550家。

海外門店數(shù)量的占比預(yù)期會(huì)進(jìn)一步提升。“在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)方面，計(jì)劃2026年新增120家門店。新增門店將以MINISO LAND或大店為主，同步我們做一些騰籠換鳥，關(guān)閉低效的小店，推進(jìn)存量的優(yōu)化�！�

張靖京表示，“在2026年我們將把中國(guó)國(guó)內(nèi)和美國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)輸入到東南亞。針對(duì)東南亞市場(chǎng)去年受到的挑戰(zhàn)，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)壓力在25年已經(jīng)見底。通過(guò)渠道、貨盤、組織和人才的全面升級(jí)，我們有信心今年在東南亞市場(chǎng)復(fù)制增長(zhǎng)邏輯�！�

YOYO有望躋身10億俱樂(lè)部

在去年中期的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，葉國(guó)富曾明確未來(lái)將以國(guó)際IP+自有IP“兩條腿”走路，實(shí)現(xiàn)雙IP并行驅(qū)動(dòng)發(fā)展。而自有IP也是過(guò)去一年名創(chuàng)優(yōu)品經(jīng)營(yíng)的重中之重。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，名創(chuàng)優(yōu)品的自有IP“NOMMI糯米兒”全年銷售額已破2億元。

而于去年6月推出自有IP“YOYO”，相關(guān)產(chǎn)品于下半年開始發(fā)售，不到半年時(shí)間實(shí)現(xiàn)全球銷售額破億元。

葉國(guó)富在最新召開的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上同步了最新數(shù)據(jù)。在今年一季度，YOYO實(shí)現(xiàn)銷售額1.65億元，平均單月銷售5000萬(wàn)。根據(jù)公司預(yù)測(cè)，以當(dāng)前趨勢(shì)來(lái)看，YOYO在2026年于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售額破6億元，若再加上海外數(shù)據(jù)，全年銷售額有望突破8億元，躋身10億俱樂(lè)部。

他強(qiáng)調(diào)，“YOYO可能是目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最快實(shí)現(xiàn)銷售過(guò)億的IP……充分證明了名創(chuàng)優(yōu)品在IP打法、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)上的能力，也會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持以品類創(chuàng)新取得IP增長(zhǎng)。”

實(shí)際上，從去年爆火的泡泡瑪特LABUBU開始，關(guān)于IP產(chǎn)品生命周期，以及如何避免對(duì)單一爆款過(guò)度依賴的探討始終未曾停歇。一邊是現(xiàn)象級(jí)IP帶來(lái)的強(qiáng)勁銷售爆發(fā)力，另一邊是熱度能否持續(xù)，以及如何轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期消費(fèi)黏性與品牌護(hù)城河。

在此方面，葉國(guó)富也透露了他的思考和后續(xù)安排�！拔覀兪冀K明確更看重IP的健康發(fā)展與長(zhǎng)期價(jià)值沉淀，不會(huì)因?yàn)槎唐冢ū憩F(xiàn)）透支IP的生命力。”

據(jù)他透露，2026年YOYO將推出與國(guó)際IP聯(lián)名的產(chǎn)品，YOYO也將會(huì)是名創(chuàng)優(yōu)品最快實(shí)現(xiàn)與國(guó)際IP聯(lián)名的自有IP。

除了當(dāng)下已入市的自有IP，在相關(guān)儲(chǔ)備上，名創(chuàng)優(yōu)品目前已經(jīng)簽約完成30-40個(gè)自有IP的全管線儲(chǔ)備。它們來(lái)自于韓國(guó)、日本、泰國(guó)等全球多地，其中部分自有IP已經(jīng)完成從創(chuàng)意設(shè)計(jì)到產(chǎn)品落地的前期儲(chǔ)備，后續(xù)會(huì)逐步推出。

當(dāng)然，為讓IP業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)更良好，名創(chuàng)優(yōu)品也在過(guò)去一段時(shí)間完成了對(duì)自有IP業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)重構(gòu)與頂層設(shè)計(jì)。據(jù)悉，該公司專門成立了IP業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，全面負(fù)責(zé)IP業(yè)務(wù)的全鏈路管理，覆蓋創(chuàng)意孵化、產(chǎn)品開發(fā)、全域運(yùn)營(yíng)等多個(gè)環(huán)節(jié)。

“我們會(huì)加大在原創(chuàng)IP孵化創(chuàng)作者的生態(tài)搭建與后臺(tái)研發(fā)能力的投入。所有的投入都圍繞IP長(zhǎng)期健康發(fā)展展開。”

葉國(guó)富總結(jié)道，名創(chuàng)優(yōu)品對(duì)第三方IP、自有IP的布局可以總結(jié)為——多IP、多品類、全球化。

永輝投資得失

值得注意的是，在業(yè)績(jī)發(fā)布后的交流會(huì)中，張靖京透露今年一季度取得的利潤(rùn)中，會(huì)有一個(gè)大額的投資收益，這來(lái)源于公司幾年前進(jìn)行的一項(xiàng)投資。

他表示：“當(dāng)時(shí)公司非�？春肁I技術(shù)在零售行業(yè)中的應(yīng)用前景，因此在比較早的階段投了一家AI公司。隨著近期該公司上市之后股價(jià)上漲較多，產(chǎn)生了價(jià)值變動(dòng)收益。初步預(yù)計(jì)Q1因?yàn)檫@一項(xiàng)投資帶來(lái)的一次性收益約人民幣8.5到9個(gè)億�！�

據(jù)悉，該公司為通用人工智能明星企業(yè)MiniMax（稀宇科技）。

相較于這一次對(duì)AI的前瞻押注，以及帶來(lái)的豐厚實(shí)質(zhì)性回報(bào)，名創(chuàng)優(yōu)品在過(guò)去進(jìn)行的另外一筆重要投資，難免被拿來(lái)進(jìn)行比較。

在2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品以62.7億元的交易對(duì)價(jià)，收購(gòu)了永輝超市29.4%的股份，成功成為后者的第一大股東。

交易的開端是永輝超市的“胖改”正初具成效，而葉國(guó)富同樣看好國(guó)內(nèi)線下零售行業(yè)的發(fā)展。但從過(guò)去兩年的數(shù)據(jù)來(lái)看，永輝還未完全走出泥潭。

就在名創(chuàng)優(yōu)品披露年度業(yè)績(jī)的前一天，永輝超市也發(fā)布了2025年年度業(yè)績(jī)快報(bào)。據(jù)悉，永輝超市在2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入535億元，同比減少20.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損25.5億元，較上年同期增虧74.01%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為虧損33.99億元，較上年同期增虧41%。

自2021年以來(lái)，永輝超市五年時(shí)間累計(jì)虧損金額約為120.5億元，在2023年歸母凈虧損明顯收窄至13.29億元后，于2024年、2025年又繼續(xù)增加，兩年的累計(jì)虧損金額為40.15億元。

業(yè)績(jī)公告顯示，在2025年，名創(chuàng)優(yōu)品于永輝的投資錄得了約8.13億元的虧損。盡管如此，公司延續(xù)了此前的態(tài)度，“持續(xù)看好中國(guó)內(nèi)地線下零售行業(yè)發(fā)展，我們認(rèn)為投資永輝符合本集團(tuán)的投資戰(zhàn)略�！�

在2024年的早些時(shí)候，名創(chuàng)優(yōu)品曾召開專門的會(huì)議，就股權(quán)收購(gòu)一事進(jìn)行說(shuō)明。當(dāng)時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品首席財(cái)務(wù)官?gòu)埦妇┨岢�，�?duì)永輝股權(quán)進(jìn)行收購(gòu)后，“MINISO將成為永輝多數(shù)股東，但預(yù)計(jì)不會(huì)控制董事會(huì)的多數(shù)席位，因此也不會(huì)作為永輝超市的控股股東、實(shí)控人，也不會(huì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表。”

盡管如此，市場(chǎng)仍難以避免將二者放在一起審視。一邊是穩(wěn)健增長(zhǎng)，全球化提速的名創(chuàng)優(yōu)品，另一邊是陷虧損泥潭，經(jīng)營(yíng)承壓的永輝超市，市場(chǎng)不僅關(guān)注兩家公司的處境和前景，也在意二者之間可能產(chǎn)生的潛在影響。

在最新的這場(chǎng)業(yè)績(jī)電話會(huì)中，葉國(guó)富也在回應(yīng)相關(guān)提問(wèn)時(shí)強(qiáng)調(diào)：“我本人最關(guān)注的核心業(yè)務(wù)始終是MINISO。這是我們的根基，也是我們未來(lái)持續(xù)發(fā)力、實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)突破的核心�！�

他在會(huì)上明確，“我90%以上的精力都在MINISO，這永遠(yuǎn)也是我優(yōu)先級(jí)最高的工作，絕對(duì)不會(huì)因?yàn)橥顿Y而分散精力。”

而對(duì)于永輝超市，“目前永輝已經(jīng)完成了管理團(tuán)隊(duì)的調(diào)整，也正式聘請(qǐng)了王守誠(chéng)先生擔(dān)任永輝的CEO。在他的帶領(lǐng)下，永輝有自己的完整管理團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)能夠獨(dú)立負(fù)責(zé)永輝的日常經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略落地�！�

“對(duì)永輝的未來(lái)，我們認(rèn)為大家要用長(zhǎng)期主義來(lái)看待，要對(duì)這個(gè)業(yè)務(wù)充滿信心�！比~國(guó)富表示。