出品/觀點網(wǎng)

撰文/劉子棟 

后方穩(wěn)固，但武商集團更希望在別處尋找更多業(yè)務(wù)突破。

擁有全國銷售額第五高購物中心的武商集團，發(fā)布了2025年全年業(yè)績。

這家扎根武漢、輻射華中的老牌零售巨頭，交出了一份尚算穩(wěn)定的答卷，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入60.8億元，同比下滑9.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，同比下滑16.46%。

業(yè)績拖累項主要源于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的大幅收縮。期內(nèi)，該板塊收入同比銳減69.13%，從1.81億元滑落至0.56億元。但事實上，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并非武商集團的主營業(yè)務(wù)，僅有的時代花園還建房項目為政府回購項目，除此之外無其他房地產(chǎn)開發(fā)項目。

剔除這一擾動后，武商集團核心零售業(yè)務(wù)的盈利底盤表現(xiàn)不錯，扣非歸母凈利潤實現(xiàn)1.45億元，同比增長4.91%。

值得關(guān)注的是，年內(nèi)公司實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額12.33億元。

控制著被市場長期視為“現(xiàn)金奶�！钡膮^(qū)域零售巨獸——武漢武商MALL，武商集團保持著充沛的造血能力。

后方穩(wěn)固，但武商集團更希望在別處尋找更多業(yè)務(wù)突破。

守擂的“華中之王”

盡管武商集團有意嘗試更多新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但新業(yè)務(wù)得以發(fā)展的基礎(chǔ)是作為壓艙石的購物中心與超市板塊能夠守住基本盤。

資料顯示，2025年武商集團商品零售業(yè)務(wù)錄得50.97億元，同比下滑8.63%，占營業(yè)收入比重維持在83.84%，且毛利率同比上升0.66%至42.22%。

其中，購物中心業(yè)態(tài)（可比口徑）實現(xiàn)營業(yè)收入39.81億元，同比增長2.29%，繼續(xù)成為公司業(yè)績的核心。

截至期末，武商集團擁有10家主要購物中心，總建筑面積約235萬平方米，自有物業(yè)占比高達92.8%（約218.2萬平方米）。武漢“黃金三角”，即武商MALL、武商MALL·世貿(mào)、武商夢時代構(gòu)成了核心支撐。

武商MALL，這座坐落于武漢解放大道的商業(yè)地標(biāo)，依然是武商集團最亮眼的名片，在2025年繼續(xù)扮演著“華中商業(yè)制高點”的角色。

據(jù)報道，該項目2024年銷售額189億元，2025年則進一步上升至約191億元，與北京國貿(mào)商場相同。

武商MALL最初于2007年開業(yè)，2023年4月完成整合，升級為新武商MALL，并實現(xiàn)對華中重奢品牌資源和高端消費客群的長期“壟斷”。

盡管有如Hermès等品牌出走，但據(jù)統(tǒng)計，截至目前武商MALL仍擁有Louis Vuitton、Dior、Gucci、Prada、Bottega Veneta、Zegna、Saint Laurent、Loro Piana、Van Cleef & Arpels、Cartier等頭部重奢品牌。

近年來，在奢侈品消費增速放緩、消費者愈發(fā)挑剔的環(huán)境中，武商MALL鞏固既有頭部品牌的虹吸效應(yīng)，保持品牌陣容的領(lǐng)先優(yōu)勢。在名品之外，引入了更多元的業(yè)態(tài)組合，以及更多華中首店，試圖將單純的高端購物場所升級為能夠滿足除高凈值客群外，全年齡段客群多元需求的生活方式中心。

據(jù)了解，今年以來，武商MALL就落地了數(shù)十個新晉品牌，例如設(shè)計師品牌PLAIN PEOPLE鞋履品牌CAMPER、女鞋品牌LING MEI CHEN等品牌的華中首店。

同時，項目負一層的“武商里”也完成了品牌入駐，吸引了何所有玉米說、蓮芯糖、蘭金陵粑粑坊、昕制鯛魚燒、阿杏飯團等超20家品牌，其中不少為華中首店或湖北首店。

位于武商MALL一旁的武商MALL·世貿(mào)，則繼續(xù)保持為華中區(qū)域規(guī)模最大、品牌最強的黃金珠寶、國際名表專業(yè)賣場。

項目于1999年開業(yè)，2023年曾進行過一次外立面升級，并配合招入一些潮流品牌，以活化場地吸引更年輕客群。

最新消息，武商MALL·世貿(mào)正打算進行一次徹底的改造。

據(jù)悉，武商集團將投資2億元對武商MALL·世貿(mào)5.2萬平方米面積進行升級。根據(jù)招標(biāo)信息，改造范圍涉及地下一層到八層的商業(yè)零售空間，以及物業(yè)管理用房、地下車庫、電梯、空調(diào)、電氣等軟硬裝，預(yù)計2026年下半年開工。

目前，武商MALL和武商MALL·世貿(mào)一同構(gòu)成的高端購物目的地，正面臨武漢恒隆廣場、武漢SKP、武漢萬象城等高端商業(yè)體的競爭。因此，武商自然也需日省吾身，每天進化。

“黃金三角”最后一個武商夢時代，作為2022年11月開業(yè)的新項目，擁有高達78.5萬平方米超大體量。定位“商文旅體”融合商業(yè)體，與武商MALL形成差異化互補，包括將全國最大的空中動力樂園與華中首家室內(nèi)滑雪場植入商場內(nèi)部。

據(jù)武漢商務(wù)局官方公眾號消息，武商夢時代在2026年春節(jié)假期實現(xiàn)了整體營收增長兩位數(shù)。另外，項目現(xiàn)時正推進AAAA級景區(qū)申報。

“黃金三角”之外，武商集團現(xiàn)有購物中心的另一看點是南昌武商MALL。該項目原為蘇寧廣場，2021年被武商集團接手，目前成為江西唯一的重奢購物中心。

近期，武商集團在投資者互動平臺披露項目最新情況顯示，南昌武商MALL已成功引入眾多國際頭部重奢品牌，2025年上半年營收與客流同比穩(wěn)步增長，虧損同比大幅收窄。

位于襄陽、十堰、仙桃、黃石等地的武商MALL，雖然在體量和品牌層級上無法與武漢和南昌幾個核心門店比肩，但各自承擔(dān)著鞏固區(qū)域市場龍頭地位的任務(wù)。

年報中提到，這些區(qū)域門店正在加速從傳統(tǒng)商業(yè)向社區(qū)生活中心、社交經(jīng)濟、首店經(jīng)濟等新賽道轉(zhuǎn)型。

另外，武商集團在運營上述項目的基礎(chǔ)上，正逐步推進輕資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化拓展。過去，武商集團在業(yè)務(wù)拓展模式上表現(xiàn)“很重”，但它已開始嘗試變輕。

2025年內(nèi)在湖北黃岡黃梅縣成功接手武商購物中心-黃梅項目。據(jù)了解，該項目由湖北錦誠集團投資，武商集團負責(zé)品牌輸出和運營。項目已于2025年9月正式開業(yè)，成為黃梅縣目前規(guī)模最大的商業(yè)綜合體。

業(yè)務(wù)突圍戰(zhàn)

與購物中心板塊形成對比的是超市業(yè)態(tài)的深度調(diào)整。

2025年，武商集團超市業(yè)態(tài)（可比口徑）實現(xiàn)營業(yè)收入16.16億元，同比下降14.68%。

結(jié)合門店變動數(shù)據(jù)來看，報告期內(nèi)，超市業(yè)態(tài)關(guān)閉門店10家，其中包括南昌生活館、襄陽長虹店、荊州塔橋店等區(qū)域門店，新開門店僅1家WS江豚會員店（東西湖店）。

資料顯示，WS江豚會員店（東西湖店）是武漢首家本土?xí)�員制超市，2025年7月開業(yè)。據(jù)悉，這家門店以精選商品體系和數(shù)字化服務(wù)為核心賣點，試圖在國內(nèi)外零售巨頭的布局之外，找到屬于自己的市場空間。

從戰(zhàn)略層面看，會員制超市的布局具有多重意義。一方面，是對超市業(yè)態(tài)升級方向的一次探索，會員店的高客單價、高復(fù)購率、高用戶黏性，能夠有效改善傳統(tǒng)超市的盈利結(jié)構(gòu)。另一方面，也是武商集團“江豚優(yōu)選”等自有品牌體系的一次集中展示。

當(dāng)然，會員制超市的運營難度不容小覷，供應(yīng)鏈能力、選品能力、會員運營能力，都需要持續(xù)投入和迭代。對于初涉此道的武商集團而言，東西湖店更像是投石問路的第一步。

同時，武商集團也正以會員制商店為基礎(chǔ)力推業(yè)務(wù)場景擴容。據(jù)透露，2026年1月31日，武商超市旗下社區(qū)生活綜合體“WS江豚生活家”正式亮相，并在3月20日在襄陽落下第一子。

這個項目由原“襄陽武商匯”改造而來，體量約3.1萬平方米，匯聚超市、餐飲、數(shù)碼、親子樂園、影城等多元業(yè)態(tài)，相信是武商集團對社區(qū)購物中心的一次迭代嘗試。

從上述“江豚優(yōu)選”發(fā)散，自有品牌的建設(shè)是武商集團貫穿新業(yè)務(wù)布局的其中一條主線。

在購物中心端，“武商金”尤其值得關(guān)注。這個誕生于武商MALL·世貿(mào)的自有品牌，以黃金珠寶為核心品類，已成功拓展至高端零售與會員店等多重模式。同步，武商集團還孵化了“楚風(fēng)漢味（mini）”、“WS國際名品館”、“JIANGTUN BEAUTY”等多個自有品牌與創(chuàng)新項目。

另外，武商集團正與王府井集團合資，打造武漢首家市內(nèi)免稅店，該項目將落地武商MALL。

除此之外，武商集團計劃參與更多資本運作，試圖從單純的零售“現(xiàn)金奶�！蓖懽�?yōu)楦�具想象空間的“產(chǎn)業(yè)平臺”，包括利用“江豚基金”戰(zhàn)略投資3家科技公司，以求“將外部前沿技術(shù)引入零售場景”。同時，也在積極推進對公募REITs發(fā)行的研究。

但武商集團接下來的經(jīng)營重心暫時仍然是往“重資產(chǎn)”上靠攏，畢竟以自有為基礎(chǔ)的購物中心板塊仍然在賺錢，而且?guī)讞l新業(yè)務(wù)線是否能成功還有待觀察。

目前，武商集團同時進行著數(shù)個重要在建工程，包括南昌武商MALL的酒店部分“南昌武商洲際酒店”，以及江豚會員商店廟山店改擴建，后者自2025年6月底暫停營業(yè)啟動煥新，后續(xù)將升級為WS江豚會員店。

2022年4月開始的武商百盛大樓業(yè)改仍在繼續(xù)，該項目原為被譽為“湖北超市第一店”的武商超市百圣店，目前正計劃打造為多層次主題MALL。

新襄陽武商MALL也是重點項目。早于2007年6月開業(yè)的襄陽武商MALL，是武商集團在武漢之外首個異地項目，原為租賃物業(yè)。原租賃合同將于2027年10月31日到期，但由于雙方合作條件未能達成一致，武商集團決定不再續(xù)約。

據(jù)了解，現(xiàn)武商集團已在樊城區(qū)拿地自建新襄陽武商MALL，預(yù)計總投資10億元，構(gòu)建一個總體量達12.4萬平方米的購物中心。

項目建成后，原襄陽武商MALL將整體搬遷至新綜合體，并致力于引入多元國際知名品牌與豐富的首店、首發(fā)資源，而且將探索購物中心與會員店融合經(jīng)營模式。