出品/浪潮新消費

1月28日上午，鳴鳴很忙（股票代碼：01768.HK）在港交所敲響上市鐘聲，這家從長沙街頭走出的零食連鎖巨頭，正式迎來高光時刻。

根據(jù)發(fā)行價236.60港元/股測算，鳴鳴很忙此次IPO募資規(guī)模為35.28億港元。上市當(dāng)日，開盤價為445.00港元/股，較發(fā)行價上漲88.08%，對應(yīng)總市值為952.75億港元，成為休閑食品零售領(lǐng)域一個關(guān)鍵性的里程碑事件。

鳴鳴很忙副董事長、趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定與鳴鳴很忙董事長、零食很忙創(chuàng)始人晏周

鳴鳴很忙旗下?lián)碛小傲闶澈苊Α薄摆w一鳴零食”兩大品牌，是中國食品飲料量販模式的引領(lǐng)者，它也被行業(yè)親昵地稱為“零食界蜜雪冰城”。

上市動作折射出當(dāng)下消費市場的結(jié)構(gòu)性變革：即在“K型分化”下，消費者出現(xiàn)兩種選擇，其中之一就是轉(zhuǎn)向“極致性價比”。

據(jù)悉，2025年前9個月，鳴鳴很忙實現(xiàn)零售額661億元人民幣，集團(tuán)全國門店已覆蓋28個省份和各線城市，其中59%深入縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

截至2025年11月30日，鳴鳴很忙門店數(shù)達(dá)21041家，大量門店開設(shè)在縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和社區(qū)周邊，是少數(shù)真正下沉到億萬普通老百姓身邊的量販零食品牌。

鳴鳴很忙副董事長、趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定與紅杉中國合伙人蘇凱

從2021年至2025年，鳴鳴很忙進(jìn)行了6輪總計20億元的融資，投資方包括紅杉中國、高榕創(chuàng)投、啟承資本、明越資本、黑蟻資本、良品鋪子等。

其中，從2021年A輪領(lǐng)投至今，紅杉中國持股比例7.07%，是鳴鳴很忙最大的外部機構(gòu)股東。這五年里，紅杉中國見證鳴鳴很忙從區(qū)域品牌到行業(yè)第一的躍遷。此外，紅杉中國、五源資本在本次IPO發(fā)行中亦被分配了一定的份額。

圍繞最初如何與鳴鳴很忙結(jié)緣，并陪伴其一路成長，最近紅杉中國消費合伙人蘇凱為我們做了生動的復(fù)盤。

2020年10月，紅杉中國在進(jìn)行新消費領(lǐng)域的市場掃描時，“零食很忙”這家長沙本地連鎖品牌悄然進(jìn)入他的視野——門店形象陽光清新，商品組合策略眼前一亮，在當(dāng)?shù)叵�費者中口碑極好，零售實戰(zhàn)出身的蘇凱敏感意識到要更進(jìn)一步了解。

“第一次見晏周是在長沙的一個酒店，第一印象就是這位創(chuàng)始人渾身透著一種'清爽利落'。”蘇凱回憶道。

那次交流中，晏周談了很多關(guān)于消費者需求變化的觀察——為什么零食成為習(xí)慣性消費？為什么散裝零食有更大市場機會？這些精準(zhǔn)細(xì)膩的洞察，后來都一一得到驗證。

但真正打動蘇凱的，是晏周身上那種獨特的“零售審美”。

“和晏周接觸之初的感覺，他是一位對消費者洞察深刻、且'審美在線'的零售創(chuàng)始人。'審美'這件事對于消費創(chuàng)業(yè)非常重要，我認(rèn)為這也是他能夠引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新的一個重要特質(zhì)�！�

這里的“審美”不是狹義的藝術(shù)鑒賞力，而是對行業(yè)洞察的深度、對業(yè)態(tài)創(chuàng)新的前瞻性思維，是為消費者創(chuàng)造一種新業(yè)務(wù)模式、生活之美的能力。

零食很忙的每一家門店，都能通過裝修、運營、選品持續(xù)調(diào)動消費者的情緒，讓人們逛零食店逛出“爽感”。

2021年4月，紅杉中國決定及時落子，聯(lián)合領(lǐng)投了零食很忙的A輪融資，由紅杉中國合伙人蘇凱和郭山汕共同主導(dǎo)。彼時，品牌門店數(shù)僅約400家。

在紅杉的判斷中，過去十多年中國食品工業(yè)高速發(fā)展帶來了極度充分的供給能力，但零食行業(yè)在規(guī)�；�過程中出現(xiàn)了SKU管理復(fù)雜、效率下降、體驗分化等挑戰(zhàn)。

零食很忙通過標(biāo)品折扣建立價格心智，又通過非標(biāo)品創(chuàng)造差異化和情緒價值，這種組合拳切中了中國家庭最樸素的消費訴求。

零食很忙所做的事情，本質(zhì)上是將中國食品工業(yè)的供給能力更有效地傳遞給消費者，通過豐富選擇、賞心悅目的呈現(xiàn)和“高性價比的獲得感”，創(chuàng)造了強烈的情緒價值。

這是一門在“社區(qū)煙火”中生長出來的生意，紅杉看到的是它的系統(tǒng)性價值。

2023年，零食很忙與趙一鳴零食決定合并，這是量販?zhǔn)搅闶承袠I(yè)的歷史性時刻。

合并涉及組織融合、戰(zhàn)略重構(gòu)等很多關(guān)鍵環(huán)節(jié)，需要巨大的魄力和格局，對企業(yè)和股東都是重大考驗。作為主要機構(gòu)股東，大家都在觀察和等待紅杉中國的態(tài)度。

出人意料的是，紅杉中國“很快同意”。

沒有漫長盡調(diào)，沒有復(fù)雜談判，沒有反復(fù)權(quán)衡，紅杉中國迅速同意了合并方案，投出了一張關(guān)鍵的信任票，有力推動了兩家企業(yè)的順利合并。

“在重大問題的決策上，堅定地站在公司這一邊�！边@是紅杉投后的大原則，在這個關(guān)鍵時刻，他們再次用行動詮釋了這句話的分量。

事實上，在五年的陪跑中，紅杉資本對晏周的理解一直在深化�！斑@五年里，除了量販?zhǔn)搅闶尺@個形態(tài)切中了市場需求，晏周和他的團(tuán)隊還展現(xiàn)出很強的大局觀和戰(zhàn)略定力�！碧K凱說。

在發(fā)展早期，公司在利潤分配上始終極度克制，將更多收益讓渡給加盟商，這些選擇決定了公司能夠長期穩(wěn)居市場第一。且他一直以來，踐行了對加盟商信任托付的責(zé)任感和共情。

“紅杉在投后上有一個大原則，就是'幫忙，不添亂'，而且在重大問題的決策上，往往站在公司這邊�！碧K凱總結(jié)道。

陪伴鳴鳴很忙的這五年，紅杉資本的動作不僅體現(xiàn)在關(guān)鍵時刻的信任票上，更在于持續(xù)而深入的戰(zhàn)略賦能。

在數(shù)字化轉(zhuǎn)型上，隨著門店數(shù)量快速增長，傳統(tǒng)零售依賴人工經(jīng)驗的方式遇到瓶頸。紅杉組織了數(shù)字化專題研討，引入技術(shù)與AI領(lǐng)域?qū)＜屹Y源，與公司一起從真實業(yè)務(wù)場景出發(fā)拆解問題。

而針對非標(biāo)小零食無法逐個掃碼、門店結(jié)賬效率受限等挑戰(zhàn)，紅杉幫助探討了通過視頻流識別“一盤貨”、實現(xiàn)快速結(jié)賬等技術(shù)方案。同時圍繞會員體系建設(shè)，幫助公司對照其他零售企業(yè)實踐，討論如何更有效帶動復(fù)購與業(yè)務(wù)增長。

在商品規(guī)劃上，當(dāng)公司從幾百家店發(fā)展到上萬家店時，面對不同地方的不同客群，需要不同的商品結(jié)構(gòu)。這是從“采貨配貨”到“商品規(guī)劃”的重要轉(zhuǎn)型。

紅杉與公司管理層展開系統(tǒng)討論，對接業(yè)內(nèi)專家出謀劃策，覆蓋商品結(jié)構(gòu)設(shè)計、上新節(jié)拍、毛利組合以及不同門店的差異化配置等具體問題。至2025年下半年，商品部真正轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧唐分行摹�，成為支撐�?guī)模化運營的重要中樞。

“量販零食行業(yè)正在進(jìn)入一個更考驗基本功的階段，只有在核心能力上持續(xù)進(jìn)化的公司，才能在更長周期中走得穩(wěn)、走得遠(yuǎn)�！碧K凱判斷，鳴鳴很忙在多個關(guān)鍵節(jié)點上所做出的選擇，也體現(xiàn)了其在這一方向上的自我迭代能力。

展望未來，零食量販行業(yè)已進(jìn)入比拼供應(yīng)鏈效率、數(shù)字化能力與用戶體驗的新周期。從煙火街頭到莊重的港交所，鳴鳴很忙的行業(yè)破局向我們更深度地印證了：

在高周轉(zhuǎn)、低毛利的硬折扣賽道，真正的護(hù)城河并非規(guī)模本身，而是對“效率與溫度”的平衡能力，以及對初心的長期堅守。

這場紅杉中國與鳴鳴很忙，以及更多前沿力量共同推動的“零售審美”勝利，也正在持續(xù)影響中國食品零售的未來。