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撰文/徐穎珊

盡管有路子搭線，但路威凱騰押注毛戈平的，或許正是毛戈平手持的“東方美學(xué)+高端美妝”的差異化定位手牌。

從2016年首沖A股，到2024年調(diào)轉(zhuǎn)船頭沖刺港股，歷經(jīng)四度沖刺才成功IPO的毛戈平，究竟有什么魅力能被全球高端消費(fèi)投資巨頭L Catterton看上？

1月7日，毛戈平化妝品股份有限公司發(fā)布自愿公告，宣布與LVMH集團(tuán)旗下私募股權(quán)基金L Catterton Asia Advisors（以下簡(jiǎn)稱“路威凱騰”）簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，旨在推動(dòng)集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展。

根據(jù)框架協(xié)議，此次合作主要有三大目的，一是路威凱騰利用自己的資源，幫助毛戈平出海；二是兩者共同組建股權(quán)投資基金，專注于全球高端美妝領(lǐng)域；三則是優(yōu)化資金配置，引進(jìn)人才，完善公司的管理體系。

而此次合作，更是毫不掩飾地昭示著毛戈平在資本市場(chǎng)上的“雄心壯志”。

一張野心牌

港股上市，只是毛戈平的第一步棋。

2024年12月10日，毛戈平在香港交易所敲鐘上市，成為“港股國(guó)貨彩妝第一股”，截至當(dāng)天收盤，報(bào)52.6港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲76.51%，市值251.7億港元。

自上市以來，市場(chǎng)持續(xù)看好毛戈平。截至2026年1月9日收盤，一年時(shí)間，毛戈平股價(jià)較上市收盤當(dāng)天翻了1.75倍，報(bào)89.80港元/股，市值達(dá)440.2億港元。

面對(duì)節(jié)節(jié)攀升的股價(jià)，12個(gè)月的限售期結(jié)束后，毛戈平家族再也按捺不住內(nèi)心的沖動(dòng)。1月6日，企業(yè)發(fā)布公告稱，控股股東及董事計(jì)劃半年內(nèi)減持不超過1720萬股，即公司股本的3.51%，所得款項(xiàng)用于美妝相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資、改善個(gè)人生活等。

毛戈平是典型的家族企業(yè)，此次套現(xiàn)名單中，除了高管宋虹佺外，其余參與減持的控股股東和董事均為創(chuàng)始人毛戈平的親屬，包括他的妻子汪立群、姐姐毛霓萍、毛慧萍、小舅子汪立華。按照89.80港元/股計(jì)算，本次套現(xiàn)金額約15億港元，對(duì)應(yīng)人民幣13.8億元。

對(duì)此，毛戈平企業(yè)給出的回應(yīng)是，家族其他成員確實(shí)存在改善生活的需求，但毛戈平本人更側(cè)重于美妝產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資。

或許是有意為之，隨后的第二天，毛戈平企業(yè)再次發(fā)布公告，即宣布與全球消費(fèi)品投資巨頭路威凱騰合作，向市場(chǎng)傳遞“套現(xiàn)更多是為了戰(zhàn)略擴(kuò)表”的信號(hào)，并同步提及治理優(yōu)化與人才引進(jìn)，似乎也在回應(yīng)著家族企業(yè)治理隱憂的問題，盡管企業(yè)方表示兩則公告并無直接關(guān)系。

毛戈平也并未讓資本市場(chǎng)失望，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)其披露的2025年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，期內(nèi)公司收入同比增長(zhǎng)了31.3%達(dá)25.88億元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.1%，錄得6.70億元。

可若想依靠現(xiàn)有的爆紅產(chǎn)品來維持業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，遲早會(huì)“坐吃山空”。因此，在產(chǎn)品創(chuàng)新上，2025年毛戈平瞄準(zhǔn)了香氛賽道。

2025年上半年，在原有的彩妝和護(hù)膚兩大品類上，毛戈平推出“國(guó)韻凝香”和“聞道東方”兩個(gè)高端香水系列，使其單品數(shù)量從2024年6月底的387個(gè)增長(zhǎng)至2025年同期的超400個(gè)。

不過，在高增長(zhǎng)背后，毛戈平2025年的營(yíng)銷費(fèi)用也在增長(zhǎng)。2025年上半年，其銷售及分銷開支同比增加24.8%，達(dá)到11.69億元，占總收入的45.2%。其中營(yíng)銷及推廣開支超過5.4億元，同比增速超20%。

可對(duì)于想要在資本市場(chǎng)大展拳腳的毛戈平來說，這也僅僅是一筆“小開支”。

亮出“出海牌”

從毛戈平站在港交所的第一天，就已經(jīng)向市場(chǎng)宣告了品牌出海的決心。

2024年7月1日，毛戈平在LVMH旗下高端美妝零售商絲芙蘭的協(xié)助下，首次邁進(jìn)了香港市場(chǎng)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，毛戈平向一家高端跨國(guó)美妝零售商銷售858萬元，同比增長(zhǎng)53.8%；2024年全年，這家零售商銷售了1.04億元，同比增長(zhǎng)10.1%。

上架絲芙蘭專柜的這一年，毛戈平逐漸在香港市場(chǎng)打開了品牌知名度。2025年10月1日，毛戈平首間香港官方專柜在九龍海港城正式開幕；同月，毛戈平形象設(shè)計(jì)藝術(shù)學(xué)校（香港）也正式亮相。

而毛戈平此次合作的對(duì)象路威凱騰也與絲芙蘭的母公司LVMH有著千絲萬縷的關(guān)系。

路威凱騰成立于2016年，是由美國(guó)私募股權(quán)公司Catterton、奢侈品巨頭LVMH旗下的投資機(jī)構(gòu)L Capital以及LVMH掌門人伯納德·阿爾諾Bernard Arnault的家族控股公司Groupe Arnault三方聯(lián)合成立。

作為全球領(lǐng)先的消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)，路威凱騰旗下管理的股權(quán)資本總規(guī)模約370億美元，在全球18個(gè)辦公室部署200余名投資與運(yùn)營(yíng)專家，自1989年成立以來累計(jì)投資超275個(gè)全球知名消費(fèi)品牌。

近年來，路威凱騰持續(xù)關(guān)注中國(guó)早期高成長(zhǎng)的消費(fèi)企業(yè)，并在2022年在成都落地了首只人民幣基金，目標(biāo)股權(quán)投資范圍在3000萬至1億人民幣，投資過的品牌包括元?dú)馍�林、喜茶、伯納天純、丸美股份、創(chuàng)健醫(yī)療等。

若聚焦全球美妝市場(chǎng)，路威凱騰投資過全球美妝市場(chǎng)投資案例包括臺(tái)灣護(hù)膚品牌DR.WU、美國(guó)高端護(hù)膚品牌Eighth Day、美國(guó)彩妝品牌DIBS Beauty、日本快成長(zhǎng)美妝和護(hù)膚品牌ETVOS、英國(guó)香薰品牌Vyrao等。

除了絲芙蘭這條線外，路威凱騰與毛戈平公司的合作早有淵源。路威凱騰曾投資過全球彩妝代工龍頭瑩特麗InterCos，而其正是毛戈平公司最大的供應(yīng)鏈合作商。

同時(shí)，當(dāng)初毛戈平在港交所IPO的基石投資者中包括了ACCF Capital，其創(chuàng)辦人正是原L Catterton Asia合伙人王俊。

盡管有路子搭線，但路威凱騰押注毛戈平的，或許正是毛戈平手持的“東方美學(xué)+高端美妝”的差異化定位手牌。

早在2003年，毛戈平在上海港匯恒隆廣場(chǎng)開設(shè)了首個(gè)專柜，就奠定了它高端品牌的定位，在高端百貨渠道憑借“東方美學(xué)”之道與國(guó)際品牌同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)市場(chǎng)報(bào)道，毛戈平當(dāng)年奪得了上海港匯恒隆專柜的商場(chǎng)銷冠。

不過值得一提的是，毛戈平想要成功出海，更多的還是要依靠自身產(chǎn)品實(shí)力。目前，毛戈平超55%的收入來自于彩妝部分，但其產(chǎn)品受眾大部分還是來自于“追求白皙妝感”的消費(fèi)者，而這也是因?yàn)槊�戈平產(chǎn)品SKU的問題。

據(jù)毛戈平官網(wǎng)顯示，在售的三款不同類型粉底液中，除了水奶油粉底液有三種色號(hào)可選外，其余也只有白皙膚色和自然膚色可選。但不少消費(fèi)者反映，自然膚色也過白，上臉不自然。這對(duì)于想要打開國(guó)際市場(chǎng)的毛戈平來說，是一個(gè)挑戰(zhàn)。

同時(shí)，據(jù)2025年上半年財(cái)報(bào)電話會(huì)議透露，目前管理層正在規(guī)劃進(jìn)軍新加坡、日本、法國(guó)以及英國(guó)市場(chǎng)。SKU數(shù)量的提升，或許這才是毛戈平未來投入的“大頭”。