出品/時代財經(jīng)

撰文/葉曼至

國際金價高位震蕩態(tài)勢持續(xù)，老牌黃金首飾零售商業(yè)績表現(xiàn)卻未達(dá)預(yù)期。

截至11月26日20時，倫敦金現(xiàn)超4170美元/盎司，站上近兩周高位，年內(nèi)漲幅超50%。周大福、周生生、老鳳祥等國內(nèi)金飾品牌足金克價亦同步?jīng)_高，時代財經(jīng)搜索發(fā)現(xiàn)，11月26日，周大福足金首飾克價報1312元/克，工藝金章金條類克價也漲至1150元/克。周生生、老鳳祥、六福珠寶等品牌足金首飾克價均超1300元/克。

11月25日，周大福（01929.HK）公布2026財政年度中期業(yè)績。截至2025年9月30日止六個月，公司營業(yè)額為389.86億港元，同比減少1.1%；經(jīng)營溢利為68.23億港元，同比增長0.7%；股東應(yīng)占溢利為25.34億港元，僅較去年同期增長0.1%。

業(yè)績發(fā)布后的次日，周大福的股價低開低走，一度跌超7%。截至11月26日收盤，周大福報14.310港元/股，當(dāng)日跌幅6.10%，總市值為1412億港元。

從產(chǎn)品端來看，2026財年上半年，計價黃金首飾仍是周大福主要營收來源，為公司貢獻(xiàn)超六成的營業(yè)額。但金價震蕩背景下，報告期內(nèi)，計價黃金首飾營業(yè)額同比下滑了3.8%。金價持續(xù)上行，加之老鋪黃金等品牌帶來了定價黃金消費風(fēng)潮，周大福定價首飾營業(yè)額同比上漲9.3%，為公司貢獻(xiàn)近三成營業(yè)額。

財報顯示，2026財年上半年，周大福重點標(biāo)志性產(chǎn)品系列（包括周大福故宮系列、傳福系列及傳喜系列）總銷售額達(dá)34億港元，較去年同期的23億港元增長約48%。在中國內(nèi)地市場，周大福定價珠寶的零售值貢獻(xiàn)從27.4%提升至31.8%，定價黃金首飾同店平均售價也從5300港元升至6300港元。

不過，定價產(chǎn)品熱銷并沒有助力周大福實現(xiàn)業(yè)績增長，尤其是在中國內(nèi)地市場。

分地區(qū)來看，2026財年上半年，周大福中國內(nèi)地市場營業(yè)額同比下滑2.5%至321.94億港元；經(jīng)營溢利也同比減少5.4%至57.13億港元；毛利率也收窄170個點至29.5%。

周大福在財報中表示，由于該地區(qū)已實現(xiàn)的金價升幅較少，導(dǎo)致零售產(chǎn)品毛利率下跌，抵銷了期內(nèi)定價首飾及零售業(yè)務(wù)占比增多所帶來的得益。

金價頻繁波動且持續(xù)上行，給多家黃金零售企業(yè)的經(jīng)營帶來挑戰(zhàn)。

此前，在中國內(nèi)地市場過度擴張的周大福，近年開始大規(guī)模收縮渠道。2025年財年（2024年4月1日~2025年3月31日），周大福珠寶在中國內(nèi)地關(guān)閉近900個零售點。截至今年3月31日，周大福珠寶中國內(nèi)地零售點6274個。

周大福還在加大“瘦身”力度。截至2025年9月30日，周大福珠寶在中國內(nèi)地的零售點總數(shù)降至5663家，較2025財年末再減少611家，相當(dāng)于日均關(guān)閉約3家門店。

周大福集團在財報中表示，公司于內(nèi)地的同店表現(xiàn)持續(xù)改善，進(jìn)一步印證門店優(yōu)化的成效。2025財年上半年，周大福中國內(nèi)地同店（直營）銷售額上升2.6%。若撇除鐘表業(yè)務(wù)，同店銷售額增長4.7%。

值得一提的是，受制于高漲且波動大的金價，不少金店紛紛開啟漲價潮，周大福也不能例外。

今年3月，周大福已完成一輪部分產(chǎn)品提價，幅度在10%～20%；10月末，周大福再次提高定價黃金產(chǎn)品零售價格，大多數(shù)產(chǎn)品的提價幅度在12%～18%。11月4日，周大福在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道采訪時表示，公司自11月3日起對部分黃金產(chǎn)品進(jìn)行價格調(diào)整。截至11月26日，其在今年已完成三輪漲價。