出品/聚美麗

撰文/文靜

當(dāng)前，韓妝市場的競爭格局正在發(fā)生巨大的變化：

一面是，韓企新秀美容科技企業(yè)APR快速崛起，今年以來股價(jià)飆升200%，目前市值87501.33億韓元(約合人民幣452.64億元)，已超LG生活健康、愛茉莉太平洋兩大老牌韓妝巨頭，成韓妝市值TOP1公司，且APR老板金秉勛身家突破13億美元(約合人民幣93.4億元)，成新億萬富翁。

另一面則是，與之境況大不相同，愛敬、LG生活健康、謎尚母公司ABLE C&C等老牌韓妝們面臨業(yè)績承壓、賣子求生或還債等不同挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，資本熱錢回流韓妝，該市場出現(xiàn)洗護(hù)領(lǐng)域迎來最大收購，中信投了韓國專業(yè)化妝師品牌......

而隨著上述變化的產(chǎn)生，當(dāng)前的韓國美妝產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場深刻洗牌。從今年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中也能窺見韓妝競爭格局已然生變！

結(jié)合聚美麗梳理的新老韓妝企業(yè)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，還有以下關(guān)鍵信息值得關(guān)注：

老牌韓妝巨頭營利腰斬！LG生活健康、愛敬暴跌近50%；

韓妝新秀APR營利雙增！此外，愛茉莉太平洋作老牌韓妝巨頭也營利雙增；

韓妝本土銷售遇困境：LG生活健康、APR本土營收下滑，其中，韓國本土市場成APR唯一下滑市場；

部分韓妝在華銷售增長，除LG生活健康外，愛茉莉太平洋、APR在華營收均增長，分別同比漲3.75%、36.6%；

北美、日本市場齊漲：APR漲幅最大，在美、日分別漲236.3%、280.9%。

01

韓妝在韓國賣不動(dòng)？

以化妝品相關(guān)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)，聚美麗對(duì)愛茉莉太平洋、LG生活健康、愛敬、APR四家韓妝企業(yè)的2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行了細(xì)分拆解并進(jìn)行解讀：

從整體業(yè)績來看，除愛茉莉太平洋、愛茉莉太平洋集團(tuán)、APR營利雙增外，韓妝TOP1企業(yè)LG生活健康、被APR奪去TOP3位置的愛敬營利雙降，且營業(yè)利潤同比幾近腰斬。

聚焦到市場端，值得關(guān)注的是，上半年呈營利雙增的愛茉莉太平洋、APR在韓國本土市場表現(xiàn)各異。

其中，根據(jù)愛茉莉太平洋公布財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，其上半年在韓國本土市場營收同比增長5.2%，APR則同比下跌7.5%，LG生活健康在韓國本土市場營收也下滑，較同期跌8.5%。

LG美容業(yè)務(wù)利潤暴跌70%

其中，此前長期居于韓妝營收TOP1的LG生活健康，除在韓國本土失利外，整體發(fā)展正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

細(xì)分來看，LG生活健康營利雙降主要受美容化妝部門拖累，今年上半年美容化妝部門營收同比下滑11.5%，營業(yè)利潤暴跌70%；Q2美容化妝部門營收下降19.4%，營業(yè)利潤轉(zhuǎn)為虧損。

圖源：LG生活健康財(cái)報(bào)

LG生活健康在財(cái)報(bào)中表示，盡管持續(xù)推進(jìn)品牌/渠道多元化，但由于免稅等傳統(tǒng)渠道占比縮減，導(dǎo)致銷售額下降，又因銷售額減少(免稅占比19%)、北美投資擴(kuò)大等導(dǎo)致費(fèi)用增加，營業(yè)利潤下降。

在這個(gè)過程中，后(The History of Whoo)品牌占該部門銷售額的48%，主要品牌菲詩小鋪(The Face Shop)、Belif、CNP則分別占比9%、4%、4%。

排名墊底，愛敬利潤腰斬

與LG生活健康一樣，愛敬也面臨營業(yè)利潤大幅下滑。

愛敬雖并未公布各市場營收情況，但從今年上半年動(dòng)向來看，愛敬被傳拋售股份將以6000億韓元(約合人民幣31億元)賣身，此前，營利雙降已成其面臨的常態(tài)化挑戰(zhàn)，排且被韓妝新秀APR擠下TOP3。

2025年上半年，愛敬營業(yè)收入3223.88億韓元(約合人民幣16.68億元)，同比下降5.9%，營業(yè)利潤1720億韓元(約合人民幣8.9億元)，同比幾近腰斬，下降49.3%，且細(xì)分來看，美容業(yè)務(wù)收入同比下跌20.3%，系拖累愛敬整體業(yè)績下滑的一大因素。

圖源：愛敬財(cái)報(bào)

愛敬表示，Q1后全球業(yè)績有所回升，但由于高基數(shù)效應(yīng)，同比業(yè)績有所下降，目前主要國內(nèi)數(shù)字渠道(如Coupang、Naver等)的增長有所恢復(fù)。

韓國成APR唯一下滑地區(qū)

前文提到，韓國科技美妝企業(yè)APR今年上半年在韓國本土市場業(yè)績呈下滑，且是其唯一下滑的市場。

細(xì)看各部門表現(xiàn)，除其他業(yè)務(wù)大跌34.1%外，今年上半年APR化妝品/美妝、美容儀器業(yè)務(wù)均為增長。其中化妝品/美妝業(yè)務(wù)營收同比暴漲186.1%至3920.72億韓元(約合人民幣20.28億元)。

圖源：APR財(cái)報(bào)

據(jù)APR財(cái)報(bào)透露，Q2化妝品/美妝業(yè)務(wù)同比增長216.9%，是繼Q1后繼續(xù)爆發(fā)式增長，旗下品牌Medicube旗艦產(chǎn)品“零毛孔棉片”累計(jì)銷量超過1000萬片。

愛茉莉太平洋在韓增長

不難看出，上述企業(yè)在韓的確面臨挑戰(zhàn)，但并非所有韓妝在韓都不行，如愛茉莉太平洋今年上半年在韓增長。

分部門來看，奢華事業(yè)部占第二季度愛茉莉太平洋韓國國內(nèi)銷售額的60%(主要品牌雪花秀占比29%，Hera占比16%)，較上年同期銷售額增長17.3%。

高端事業(yè)部、大眾美容事業(yè)部均占韓國國內(nèi)銷售額18%，愛茉莉太平洋、韓律、夢妝以及去年大規(guī)模撤出中國線下市場的蘭芝銷售額均有增加；大眾美容事業(yè)部營收較上年同比增長12%，該部門下屬美妝化妝品業(yè)務(wù)同比增長6%。

圖源：愛茉莉太平洋財(cái)報(bào)

愛茉莉太平洋特別提及，國內(nèi)業(yè)務(wù)的增長是基于一般旅客需求的免稅銷售額增長，主要渠道(在線、MBS)的銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)，代表品牌銷售額擴(kuò)大，使得整體營業(yè)利潤增長(這之中，免稅渠道占國內(nèi)銷售額的18%)。

從上述四家韓妝巨頭財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可見，即便LG生活健康、愛茉莉太平洋、愛敬同為老牌韓妝上市企業(yè)，曾長期壟斷韓國美妝產(chǎn)業(yè)TOP3席位，但如今老牌陣營的內(nèi)部分化格局已現(xiàn)。

02

收縮成韓妝在華主策略？

從韓妝的海外市場表現(xiàn)看，在華遇冷已是不可否認(rèn)的事實(shí)。因而，愛茉莉太平洋、LG生活健康等韓企近年來不得不調(diào)整在華策略，其在華營收情況在調(diào)整周期也出現(xiàn)了較大波動(dòng)。

由于愛敬并未公布具體在華營收情況，謎尚母公司ABLE C&C等尚未公布財(cái)報(bào)，因此本次統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)僅愛茉莉太平洋集團(tuán)、LG生活健康、APR三家。

上圖可見，LG生活健康在華營收同比下滑6%，愛茉莉太平洋集團(tuán)微增3.75%，APR則大漲36.6%。

時(shí)間往前追溯，2024年愛茉莉太平洋集團(tuán)在華營收同比大跌26.7%，LG生活健康同比增長12.5%。

也就是說，愛茉莉太平洋營收同比由跌轉(zhuǎn)升，LG生活健康業(yè)績增長勢頭逆轉(zhuǎn)，由升轉(zhuǎn)跌。這是否意味著愛茉莉太平洋集團(tuán)在華戰(zhàn)略調(diào)整見效？

對(duì)于中國市場業(yè)績增長，愛茉莉太平洋集團(tuán)在財(cái)報(bào)中指出，“Q2大中華區(qū)銷售額同比增長23%，系中國法人去年對(duì)主要線上渠道進(jìn)行庫存調(diào)整，且基數(shù)較低，使得整體銷售額增長。且得益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本削減，連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤盈利�！�

結(jié)合愛茉莉太平洋集團(tuán)此前在華動(dòng)向來看，今年7月，旗下品牌悅詩風(fēng)吟天貓海外旗艦店宣布正式停止?fàn)I業(yè)。彼時(shí)，愛茉莉太平洋相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)南都·灣財(cái)社報(bào)道稱，此次調(diào)整是品牌為進(jìn)一步整合資源、開辟并致力于構(gòu)建更高效渠道而采取的行動(dòng)。

圖源：天貓

隨后，悅詩風(fēng)吟再次宣布，將于2025年8月全面關(guān)閉在日本市場的所有直營門店。其中，位于新宿Lumine Est的門店已于7月31日關(guān)閉，福岡Parco門店則于8月17日結(jié)束營業(yè)。自此，悅詩風(fēng)吟將把戰(zhàn)略重心完全轉(zhuǎn)向電商平臺(tái)與批發(fā)分銷渠道。

就悅詩風(fēng)吟品牌第二季度業(yè)績來看，其是集團(tuán)主要品牌中唯一呈下滑態(tài)勢的品牌，較上年同期同比下滑9.0%。

圖源：愛茉莉太平洋財(cái)報(bào)

值得注意的是，不止悅詩風(fēng)吟在華有收縮舉動(dòng)，在此之前，旗下護(hù)膚品牌蘭芝、平價(jià)彩妝品牌伊蒂之屋(Etude House)、高端品牌HERA赫妍均宣布撤出中國線下渠道，向線上渠道轉(zhuǎn)型。

從這個(gè)角度來看，愛茉莉太平洋集團(tuán)在華業(yè)績回暖，與其收縮戰(zhàn)略調(diào)整有一定關(guān)系。而將有限的資源全力押注于更具增長潛力的平臺(tái)、市場，短期內(nèi)雖會(huì)導(dǎo)致品牌業(yè)績下滑(如悅詩風(fēng)吟)，但這是剝離低效資產(chǎn)、止損聚焦的“必要代價(jià)”。

8月5日，愛茉莉太平洋集團(tuán)宣布旗下敏感肌護(hù)膚品牌AESTURA將正式進(jìn)入中國市場，并強(qiáng)調(diào)將專注于各大電商平臺(tái)，在天貓、抖音、京東、唯品會(huì)等各大電商平臺(tái)上線。

再從愛敬在華業(yè)績表現(xiàn)來看，愛敬同樣提及線上渠道對(duì)其業(yè)績的助力。“通過抖音渠道網(wǎng)紅和直播實(shí)現(xiàn)收入增長，未來會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化類似抖音的視頻內(nèi)容。”

而與愛茉莉太平洋集團(tuán)(在華增3.75%)一樣，在華業(yè)績增長的APR，雖在規(guī)模上未能比得上愛茉莉太平洋，但增幅卻遠(yuǎn)超，今年上半年APR在大中華區(qū)業(yè)績同比增長36.6%，Q2同比增長34.4%。

圖源：APR財(cái)報(bào)

另一韓妝頭部企業(yè)LG生活健康在財(cái)報(bào)中，對(duì)于中國市場僅簡略提及2025年上半年業(yè)績同比下滑6%，未作詳細(xì)闡述。不過，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，盡管出現(xiàn)下滑，中國市場仍是LG生活健康最大的海外市場。

相對(duì)來說，其財(cái)報(bào)對(duì)美國、日本等市場的描述則更為詳盡。結(jié)合最新韓妝出口情況來看這也是有據(jù)可查的，中國雖高居韓妝出口國家TOP1，但也是其中少見的出口額同比呈下滑的國家。

反觀美國、日本，為韓妝出口量TOP2、TOP3，同時(shí)出口額同比呈雙位數(shù)增長，

且韓妝對(duì)美國出口量與對(duì)中國的出口量，僅相距0.57億美元(約合人民幣4.1億元)。

04

韓妝在美、日市場熱賣？

將視角聚焦至韓妝財(cái)報(bào)中重點(diǎn)表述的北美、日本市場，從業(yè)績整體來看情況來看，APR在所有海外市場均為增長，且在美國、日本市場均呈三位數(shù)增長；LG生活健康、愛茉莉太平洋則在除中國市場外的海外市場營收呈增長。

不過，APR雖在增速上遠(yuǎn)超LG生活健康、愛茉莉太平洋集團(tuán)，但在規(guī)模方面不及兩家老牌韓妝企業(yè)。

結(jié)合前文提到韓妝對(duì)日本出口同比增長，日本最大的展會(huì)主辦方RX Japan海外業(yè)務(wù)總經(jīng)理鈴木肇對(duì)外表示：“現(xiàn)在是(韓妝)進(jìn)入日本市場的最佳時(shí)機(jī)�！�

再聚焦北美、美國市場，四家韓妝企業(yè)表現(xiàn)如下：

LG生活健康：2025年上半年Dr.Groot在北美的銷售額同比增長800%以上，在北美亞馬遜頭皮護(hù)理品類中銷量第一。

愛茉莉太平洋集團(tuán)：美洲地區(qū)因新品牌韓律推出和蘭芝、悅詩風(fēng)吟等核心品牌的表現(xiàn)，整體銷售額增長10%。

APR：Q2在美國市場同比增長4倍；與Ulta Beauty確立合作關(guān)系，將于下半年拓展線下業(yè)務(wù)。

此外，據(jù)外媒Chosun Biz EN報(bào)道，今年7月，APR旗下醫(yī)療美容品牌Medicube在美國亞馬遜“Prime Day”活動(dòng)中，排名美容和個(gè)人護(hù)理領(lǐng)域的銷售第一。Prime會(huì)員日活動(dòng)期間，Medicube品牌在四天內(nèi)銷售額超過2100萬美元(約合人民幣1.5億元)。

愛敬：通過亞馬遜渠道運(yùn)營，開展?fàn)I銷活動(dòng)，在Cosmoprof美妝大獎(jiǎng)中榮獲彩妝類第一名。

那為什么韓妝能夠在美國市場取得高增長？

零售分析平臺(tái)Trendalytics 的市場營銷副總裁Michael Appler表示：“隨著(歐美)消費(fèi)者偏好逐漸轉(zhuǎn)向溫和、保濕、抗老和成分導(dǎo)向的配方，再加上TikTok的影響，韓妝護(hù)膚迎來指數(shù)級(jí)復(fù)蘇。”

Vogue Business同樣報(bào)道稱，韓妝護(hù)膚在歐美市場正迎來第二次復(fù)興，背后是社交媒體的再次走紅和消費(fèi)者對(duì)成分導(dǎo)向護(hù)膚品的強(qiáng)烈需求。像Anua和 BiodanceSkin1004這樣的新興品牌正在迅速崛起，主要零售商如Sephora、Boots和Debenhams也在擴(kuò)大韓妝護(hù)膚產(chǎn)品的品類布局。

不過，當(dāng)前韓妝雖在歐美市場的增長，但其也正面臨關(guān)稅政策的潛在挑戰(zhàn)。7月底，特朗普稱美國對(duì)韓關(guān)稅從原來的25%下調(diào)至15%，但這一調(diào)整仍終結(jié)了韓國美妝產(chǎn)品自2012年《韓美自由貿(mào)易協(xié)定》生效以來所享有的免稅出口優(yōu)勢。這意味著，韓國美妝產(chǎn)品，將首次迎來出口成本的實(shí)質(zhì)性抬升。

據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，主打銷售韓國產(chǎn)品的在線商店Ohlolly店主Herra Namhie表示：“在多年不征收關(guān)稅之后，進(jìn)口稅將對(duì)我們造成成本的巨大增加，我們必須提高價(jià)格，但有可能會(huì)造成消費(fèi)者流失。”

05

韓妝新秀崛起瓜分份額

不可否認(rèn)，今時(shí)今日，K-Beauty的全球名片，已不再是初代韓妝伊蒂之屋、悅詩風(fēng)吟等，而是眾多高增長的中小型獨(dú)立品牌。

據(jù)韓國中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)部發(fā)布的《2025年上半年中小企業(yè)出口趨勢報(bào)告》顯示，上半年中小化妝品企業(yè)出口額同比增長19.7%，占韓國化妝品出口總額的71.2%，與此同時(shí)，中型化妝品企業(yè)出口也增長20.6%。但大型化妝品企業(yè)出口下降7.3%。

NH Amundi Asset Management在發(fā)布的《2025年8月HANARO ETF月報(bào)》中表示，K-beauty出口的增長主要集中在中小型獨(dú)立品牌的快速發(fā)展上，而不是大企業(yè)。

前文提到的Medicube便是個(gè)中典型，在日本、美國市場均取得了不錯(cuò)的增長。

此外，資本熱錢在今年也回流韓妝，其中也包括初創(chuàng)企業(yè)。

時(shí)間往前追溯，2023年3月，摩根士丹利私募股權(quán)MSPE斥資6800萬美元(約合人民幣4.89億元)收購擁有MEDIPEEL、DERMAMAISON等品牌的Skin Idea，宣布進(jìn)軍K-Beauty市場。

另據(jù)中小企業(yè)并購咨詢公司MMP發(fā)布的《化妝品產(chǎn)業(yè)并購研究報(bào)告》顯示，2024年韓國化妝品企業(yè)并購共計(jì)18起，規(guī)模為2.3376萬億韓元(約合人民幣120億元)，且自2020年的4起后保持增長趨勢，2021-2022年為10起，2023年增至11起。

反觀老牌韓妝企業(yè)，則普遍面臨增長乏力、品牌老化、國際市場受新興力量擠壓的困境。前文LG生活健康、愛敬營利暴跌、愛茉莉太平洋收縮線下門店等均是例證。

韓妝新銳頻獲資本青睞與老牌巨頭增長乏力的鮮明對(duì)比，進(jìn)一步說明了當(dāng)下韓國本土美妝市場正在經(jīng)歷一場競爭格局的洗牌，從APR市值、營收排名與韓妝老牌巨頭的較量中，可以看到韓妝新秀的崛起，使得韓妝的競爭格局也在變化。

未來，韓妝或會(huì)在資本加持、各市場不同競爭生態(tài)，疊加關(guān)稅、地緣政治等因素的影響下，迎來新一輪大洗牌！在這輪競爭中，之于韓妝老牌巨頭，如何留在牌桌上、不被踢出局是非常重要的一個(gè)課題。

文中換算：1美元≈7.1845元人民幣；1韓元≈0.0051元人民幣

參考資料：

《資本為何重返韓妝賽道？》，Vogue business，作者：編輯團(tuán)隊(duì)

《在大陸市場節(jié)節(jié)敗退的韓妝，正在歐美迎來 “第二春”？》，Vogue business，作者：Nateisha Scott

《Tariffs threaten Asian beauty product boom in US》，美聯(lián)社新聞，作者：MAE ANDERSON