出品/青眼號(hào)外 

撰文/Artemis

12月2日，毛戈平化妝品股份有限公司（下稱“毛戈平”）在港交所發(fā)布公告稱，擬香港IPO發(fā)售7058.82萬股股份，并計(jì)劃于2024年12月10日正式在港交所主板掛牌上市。這標(biāo)志著，中國首個(gè)高端美妝品牌將正式登陸資本市場。

另值得一提的是，毛戈平此次IPO招股引入6名基石投資者，合共認(rèn)購1億美元（約7.29億元人民幣）的發(fā)售股份，其中包括CPE Investment、正心谷資本、常春藤基金等。據(jù)了解，毛戈平今年上半年?duì)I收近20億元，有望在未來躋身國內(nèi)美妝企業(yè)十強(qiáng)榜單。

6位基石投資者，融資超7億

據(jù)最新公告顯示，毛戈平擬全球發(fā)售7058.82萬股H股，其中，中國香港發(fā)售股份數(shù)量為705.89萬股，占比約10%，國際發(fā)售股份數(shù)量為6352.93萬股，占比約90%，另有15%超額配股權(quán)。公告顯示，毛戈平于12月2日至12月5日招股，每股發(fā)售價(jià)為26.3港元—29.8港元。若以該每股發(fā)售價(jià)區(qū)間計(jì)算，毛戈平的IPO市值將介于123.76億港元至140.24億港元。據(jù)了解，預(yù)期股份將于12月10日開始在聯(lián)交所買賣。

值得關(guān)注的是，毛戈平此次IPO招股引入了6名基石投資者。其中，CPE Investment認(rèn)購3500萬美元（約2.55億元人民幣，下同），正心谷資本認(rèn)購2000萬美元（約1.46億元），ACCF Capital通過Seraphim Advantage認(rèn)購1500萬美元（約1.09億元），常春藤基金認(rèn)購1000萬美元（約7288.63萬元），Brilliant Partners Fund LP及China Core Fund認(rèn)購1000萬美元（約7288.63萬元），大灣區(qū)共同家園投資（GBAHIL）通過Mega Prime認(rèn)購1000萬美元（約7288.63萬元），合共認(rèn)購1億美元（約7.29億元）的發(fā)售股份，占全球發(fā)售比例的39.31%。

截自毛戈平公告

那么，何為基石投資者？

據(jù)了解，基石投資者是指港股IPO時(shí)在公開募集之前作為戰(zhàn)略投資者申購公司股票的機(jī)構(gòu)投資者，主要是以銀行、保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金、主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金等為主的大型機(jī)構(gòu)投資者、大型企業(yè)集團(tuán)以及知名富豪或其所屬企業(yè)�；�石投資者按IPO發(fā)行價(jià)格購買預(yù)先約定數(shù)量的股票，并接受6—12個(gè)月的鎖定期。

對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴青眼號(hào)外，基石投資者是IPO實(shí)務(wù)中的一種現(xiàn)象，有了基石投資者可以為二級(jí)市場的招股起到保駕護(hù)航的作用，“讓二級(jí)市場投資者對(duì)企業(yè)增強(qiáng)信心，從而保證企業(yè)招股的成功率更高�！�

華南某地國資控股平臺(tái)相關(guān)負(fù)責(zé)人也曾公開表示：“能拉來行業(yè)內(nèi)明星基金當(dāng)然最好。這類基金又專業(yè)又熟知產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對(duì)上市公司的發(fā)展前景判斷更準(zhǔn)確。此外，因?yàn)橛?個(gè)月禁售期，認(rèn)購比例高，有利于股價(jià)穩(wěn)定�！�

正因如此，基石投資者的參與通常被視作是對(duì)公司基本面、盈利模式和未來發(fā)展的認(rèn)可。不過，沈萌進(jìn)一步指出，基石投資者也是一把“雙刃劍”�！盎�石投資者的認(rèn)購價(jià)格比企業(yè)IPO發(fā)行價(jià)低，較大規(guī)模的基石投資可以視作企業(yè)對(duì)自身招股存在有一定擔(dān)憂，所以就需要有更多基石投資為企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO保駕護(hù)航�！彼�舉例稱。

美妝IPO獲基石投資者較少

事實(shí)上，基石投資者在港股IPO中并不少見。以今年港股最大IPO美的集團(tuán)為例，今年9月，美的集團(tuán)在港交所主板掛牌上市。這當(dāng)中，中遠(yuǎn)海運(yùn)、UBS AM Singapore、國調(diào)基金、比亞迪、博裕資本、HCPE源峰等18家基石投資者參與了美的集團(tuán)的本次發(fā)行，累計(jì)認(rèn)購約97.90億港元。又如自動(dòng)駕駛系統(tǒng)供應(yīng)商“地平線”，其在上市前獲得阿里、百度等4家基石投資者認(rèn)購。

不過，青眼號(hào)外調(diào)查發(fā)現(xiàn)，此前美妝相關(guān)上市企業(yè)獲得基石投資者投資的案例并不多見。公開資料顯示，2022年，聚焦于旅游零售業(yè)務(wù)的中國中免上市前獲得了愛茉莉太平洋、瀘州老窖、海南自由貿(mào)易港建設(shè)投資基金有限公司等9家基石投資者累計(jì)62.38億港元的認(rèn)購。

2023年，提供美麗健康管理服務(wù)的美麗田園在港股上市前獲得了貝泰妮、巨子生物控股股東Juzi Holding等4名基石投資者共計(jì)5388萬美元（約合人民幣3.92億元）的認(rèn)購。以此來看，毛戈平系港股IPO獲基石投資者認(rèn)購的第三家化妝品相關(guān)企業(yè)，也是第一家美妝品牌企業(yè)。

截自美麗田園公告

另從基石投資人屬性來看，無論是中國中免亦或是美麗田園，基石投資人中均有美妝企業(yè)，但毛戈平的6位投資者均為投資機(jī)構(gòu)。以正心谷資本為例，該公司是一家專注于科技制造、醫(yī)療健康、科技消費(fèi)等領(lǐng)域的長期投資管理公司，管理規(guī)模約600億元，投資企業(yè)包括中控技術(shù)、Bilibili、字節(jié)跳動(dòng)、泡泡瑪特、君實(shí)生物等。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴青眼號(hào)外，毛戈平能夠獲得這些基石投資人的億元融資，足以說明其實(shí)力�！艾F(xiàn)在市場上基石投資人并不好找，不少企業(yè)會(huì)找老股東做基石投資者，港股也有很多沒有基石投資者就上市的企業(yè)�！�

之所以能夠得到資方的充分認(rèn)可，或也與毛戈平出色的業(yè)績表現(xiàn)息息相關(guān)。據(jù)招股書披露，2021年-2024年上半年毛戈平總收入分別為15.77億元、18.29億元、28.86億元和19.72億元；凈利潤則分別為3.31億元、3.52億元、6.64億元和4.93億元。

另據(jù)青眼情報(bào)顯示，抖音10月彩妝類目GMV超61.41億元，其中毛戈平以1.41億元+，同比增長169.69%的表現(xiàn)，僅次于YSL，拿下抖音10月彩妝類目品牌榜第二位。

有人認(rèn)購，有人退出

事實(shí)上，提到毛戈平融資，繞不開對(duì)其上市進(jìn)程造成影響的九鼎投資。據(jù)此前招股書顯示，2015年10月，九鼎投資集團(tuán)旗下蘇州浦申九鼎投資中心（有限合伙）（下稱“浦申九鼎”）以7330萬元以轉(zhuǎn)讓形式獲得毛戈平10%股權(quán)，成為毛戈平最大外部股東，公司實(shí)控人毛戈平及其家族合計(jì)持有公司81.88%股權(quán)。但在三年后，九鼎集團(tuán)的“暴雷”引發(fā)了一系列的聯(lián)動(dòng)反應(yīng)。

2018年3月，九鼎集團(tuán)因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，之后多個(gè)與九鼎系有關(guān)的上市計(jì)劃如泰禾股份、祥云股份等均被延誤或終止。此前也有不少媒體分析認(rèn)為，“毛戈平IPO兩次擱淺或也九鼎系參與投資有關(guān)�！�

有媒體報(bào)道稱，在今年1月4日撤回A股上市申請(qǐng)之后，毛戈平迅速與九鼎系進(jìn)行切割。2024年1月，毛戈平夫婦控制的帝景投資，以及深圳市篤實(shí)企業(yè)管理合伙企業(yè)、蘇州錦鴻創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)分別以5.51億元、1.07億元、7190.5萬元，合計(jì)7.3億元的金額，收購了此前浦申九鼎所持的10%股權(quán)，相比2015年7330萬元的投資成本，溢價(jià)率達(dá)到895.85%。但同時(shí)，這也意味著，浦申九鼎從此不再持有毛戈平任何權(quán)益。

另值得一提的是，在本次港股上市前夕，毛戈平還進(jìn)行了兩輪分紅。據(jù)招股書顯示，2021年至2023年期間，毛戈平已分別派息4000萬元和2.5億元。而在今年2月份的股東大會(huì)上和4月港交所遞表前夕，毛戈平還向全體股東各宣派5億元的股息，總計(jì)分紅達(dá)到10億元。

盡管上市前夕進(jìn)行分紅遭到市場詬病，但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在撤回A股上市后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市之前進(jìn)行大額分紅，應(yīng)該是公司為了優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，減少上市時(shí)的財(cái)務(wù)壓力，或者是在上市前對(duì)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的一種策略�！按箢~分紅可能也是公司向市場傳遞信心的一種方式，表明公司盈利能力強(qiáng)，現(xiàn)金流充足，有能力進(jìn)行大額現(xiàn)金分配�！敝袊�企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對(duì)媒體公開表示。

8年征戰(zhàn)資本市場并曾三度折戟，毛戈平終于進(jìn)入了最后的港股IPO發(fā)售階段。此次認(rèn)購無疑再次彰顯了毛戈平品牌的價(jià)值和市場潛力，同時(shí)也展示了投資者對(duì)其的信心。對(duì)于化妝品行業(yè)而言，這無疑是一劑強(qiáng)心針，也為行業(yè)帶來了巨大的鼓舞。