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撰文/張小磊

白酒龍頭、“股王”貴州茅臺(tái)發(fā)布今年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)了。

12月29日，貴州茅臺(tái)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，經(jīng)初步核算，2022年度公司生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒5.68萬(wàn)噸左右，系列酒基酒3.50萬(wàn)噸左右。

貴州茅臺(tái)預(yù)計(jì)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1272億元左右，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)626億元左右。其中，茅臺(tái)酒營(yíng)業(yè)收入1077億元左右，系列酒營(yíng)業(yè)收入157億元左右，同比增長(zhǎng)16.20%左右。

2022年年初，貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍曾提出，今年茅臺(tái)業(yè)績(jī)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1259億元，增長(zhǎng)15%，這個(gè)增速超過(guò)去年的增速目標(biāo)（2021年目標(biāo)10.5%），折算成絕對(duì)量，今年公司營(yíng)收凈增加164億元。

根據(jù)最新公告預(yù)測(cè)，相比2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，今年貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了顯著提升，成功完成年初目標(biāo)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別將同比增長(zhǎng)16.2%和19.33%。

具體來(lái)看，2021年，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)總收入首次突破1000億元大關(guān)（1094.64億元），凈利潤(rùn)達(dá)到524.6億元。

貴州茅臺(tái)2022年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)增幅還將創(chuàng)下近4年的新高。2019年~2021年期間，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)總收入分別為888.5億元、979.9億元和1061.9億元，同比增長(zhǎng)率分別為15.1%、10.29%和11.71%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為412.06億元、466.97億元和524.6億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為17.05%、13.33%和12.34%。

貴州茅臺(tái)此前發(fā)布公告，公司計(jì)劃投資約155.16億元建設(shè)茅臺(tái)酒“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目，其中：工程費(fèi)用105.38億元，工程建設(shè)其他費(fèi)用32.12億元（含土地費(fèi)用26.79億元），預(yù)備費(fèi)8.86億元，鋪底流動(dòng)資金8.80億元。

規(guī)劃建設(shè)制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫(kù)69棟及其相關(guān)配套設(shè)施，建成后可新增茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬(wàn)噸/年，儲(chǔ)酒能力約8.47萬(wàn)噸。

根據(jù)公告項(xiàng)目工期，預(yù)計(jì)2027年有望完全完工投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)能約7.63萬(wàn)噸/年，根據(jù)茅臺(tái)酒生產(chǎn)工藝，預(yù)計(jì)2031年有望實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)酒基酒銷量約6.3-6.7萬(wàn)噸/年，較2021年茅臺(tái)酒基酒銷量提升75%-85%。

茅臺(tái)系列酒產(chǎn)量也有望打開(kāi)。根據(jù)公司公告，茅臺(tái)目前計(jì)劃投資41.1億元實(shí)施“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項(xiàng)目。

項(xiàng)目建成后可形成系列酒制酒產(chǎn)能約1.2萬(wàn)噸、制曲產(chǎn)能約2.94萬(wàn)噸、貯酒能力約3.6萬(wàn)噸，建設(shè)周期為24個(gè)月。結(jié)合目前尚在建設(shè)的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2024年茅臺(tái)系列酒產(chǎn)能將達(dá)每年6.8萬(wàn)噸左右。

貴州茅臺(tái)一直是A股的標(biāo)桿性公司，這樣的業(yè)績(jī)和盈利表現(xiàn)令市場(chǎng)驚艷。實(shí)際上，茅臺(tái)今年在經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)銷等方面有很多變化，或許能夠解釋其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

今年年初茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍提出“五合營(yíng)銷法”，包括資源整合、數(shù)字融合、文化相合、品牌聚合、管服結(jié)合，受到市場(chǎng)關(guān)注。

他在11月17日出席2022年亞太經(jīng)合組織工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)時(shí)稱，在世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗和不利因素增多的挑戰(zhàn)下，茅臺(tái)依然保持兩位數(shù)以上的高增長(zhǎng)，有賴于企業(yè)自身在產(chǎn)品服務(wù)提升、市場(chǎng)拓展和降本增效上所做出的努力。

茅臺(tái)今年積極發(fā)力直銷業(yè)務(wù)，公司的直銷渠道包括茅臺(tái)自營(yíng)店與“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)。

“i茅臺(tái)”今年3月31日開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)，并在5月19日正式上線，受到市場(chǎng)熱捧，線上申購(gòu)非�；鸨�，上線首日281余萬(wàn)人申購(gòu)2.3萬(wàn)瓶酒。當(dāng)然，為了吸引年輕消費(fèi)者，今年茅臺(tái)推出的多款茅臺(tái)、酒香冰淇淋也令人印象深刻。

國(guó)信證券表示，近年來(lái)，茅臺(tái)批發(fā)代理渠道收入增長(zhǎng)有限，一方面，茅臺(tái)酒和系列酒的量增都在一定程度上受產(chǎn)能所限，另一方面，茅臺(tái)提價(jià)需結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際情況、考慮多方因素、平衡多方利益。

因此，直銷占比提升成為回收渠道利潤(rùn)、拉動(dòng)噸價(jià)提升、助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎，近幾年直銷收入持續(xù)高速增長(zhǎng)。

“我們認(rèn)為，未來(lái)公司直銷仍有望繼續(xù)放量，同時(shí)，公司強(qiáng)大的品牌力、極厚的渠道利潤(rùn)安全墊、較完善的直銷體系也能保障茅臺(tái)酒和系列酒的直銷量穩(wěn)步增加，遠(yuǎn)期視角預(yù)計(jì)直銷占比可達(dá)50%左右。”

華泰證券認(rèn)為，22年茅臺(tái)深入實(shí)施“五合營(yíng)銷法”，產(chǎn)品端，公司布局多規(guī)格、多元價(jià)位帶產(chǎn)品，持續(xù)優(yōu)化完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，做好精準(zhǔn)投放和推廣，呈現(xiàn)市場(chǎng)旺銷。

營(yíng)銷端，持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化營(yíng)銷改革，i茅臺(tái)作為數(shù)字化營(yíng)銷重要平臺(tái)貢獻(xiàn)增量，未來(lái)在產(chǎn)品投放上將加強(qiáng)不同價(jià)格帶、產(chǎn)品、渠道的協(xié)同優(yōu)化；渠道端，第三代茅臺(tái)專賣店正在加速落地、集中開(kāi)業(yè)，加強(qiáng)消費(fèi)者互動(dòng)與品牌文化傳播。

12.14日公司公告將投資約155.16億元建設(shè)茅臺(tái)酒“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目，建成后可新增茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張將為未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供支撐，為產(chǎn)品銷售開(kāi)發(fā)、基酒品質(zhì)提供保障。