藥用消費(fèi)品快速崛起的細(xì)分市場(chǎng)
來源：
聯(lián)商網(wǎng)
2006-06-12 09:51
OTC市場(chǎng)將快速發(fā)展
由于OTC藥品能滿足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的自我保健和自我診療需求,增長(zhǎng)迅猛,藥品分類管理制度的推行,更進(jìn)一步促進(jìn)OTC藥的發(fā)展。1990年我國(guó)OTC銷售規(guī)模僅19億元,2005年接近800億元,15年OTC消費(fèi)復(fù)合增長(zhǎng)率28%,醫(yī)藥分家最終發(fā)展趨勢(shì)更會(huì)推動(dòng)OTC快速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)未來OTC市場(chǎng)將保持14-15%的增速。
國(guó)內(nèi)藥店走的是專業(yè)化經(jīng)營(yíng)道路,雖然銷售規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大,但因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)劇烈,藥品銷售專業(yè)性較強(qiáng),消費(fèi)者只有買藥才會(huì)光顧藥店,藥店人流量相對(duì)超市較小,國(guó)內(nèi)藥店整體盈利能力差,我們預(yù)期中國(guó)藥品零售未來業(yè)態(tài)可能走日本發(fā)展道路,藥店采取多元化經(jīng)營(yíng)模式,絕大多數(shù)藥店和超市合而為一,當(dāng)然這需要相對(duì)較長(zhǎng)的過程。從長(zhǎng)期看,我國(guó)藥品消費(fèi)最終將走向醫(yī)藥分家,OTC藥的市場(chǎng)運(yùn)作必定會(huì)和快速消費(fèi)品市場(chǎng)運(yùn)作趨同,因此一些先知先覺的醫(yī)藥企業(yè),已經(jīng)在通過藥用消費(fèi)品介入快速消費(fèi)品行業(yè),為未來這一發(fā)展趨勢(shì)獲取經(jīng)驗(yàn),比如云南白藥的白藥透皮劑、白藥牙膏,益佰制藥的憐香惜玉系列。
投資“消費(fèi)壟斷”型企業(yè)
如果要看完全意義上的藥用消費(fèi)品企業(yè),那當(dāng)然是江中藥業(yè)和三精制藥�；贠TC的發(fā)展趨勢(shì),我們認(rèn)為東阿阿膠系列產(chǎn)品、馬應(yīng)龍痔瘡系列、云南白藥透皮劑系列、同仁堂的六味地黃丸和烏雞白鳳丸等眾多產(chǎn)品、益佰制藥克咳系列和憐香惜玉系列都屬于藥用消費(fèi)品范疇,因此我們的投資標(biāo)的沒有對(duì)藥品消費(fèi)品和OTC進(jìn)行嚴(yán)格劃分,我們傾向于投資其中的“消費(fèi)壟斷”型企業(yè)。我們的消費(fèi)壟斷包括兩類：第一類是“品牌消費(fèi)壟斷”,品牌消費(fèi)壟斷企業(yè)具有品牌話語(yǔ)權(quán),品牌影響消費(fèi)者認(rèn)知,這類企業(yè)包括同仁堂、云南白藥、東阿阿膠、片仔癀、馬應(yīng)龍、益佰制藥、江中藥業(yè)、三精制藥等品牌企業(yè)。第二類是“渠道消費(fèi)壟斷”,渠道的消費(fèi)壟斷是指渠道的占位,最終仍然體現(xiàn)在消費(fèi)上,這類強(qiáng)勢(shì)企業(yè)包括G江中、G益佰,而G云白藥、東阿阿膠、馬應(yīng)龍也具有較為強(qiáng)勢(shì)的渠道控制能力。
我們對(duì)G江中藥用消費(fèi)品保守地采用2倍PS估值,認(rèn)為其合理股價(jià)為14.3元,我們給予“買入”評(píng)級(jí)；G益佰合理股價(jià)在19.8元,我們維持“增持”評(píng)級(jí)；我們建議持有東阿阿膠,等待公司股改和經(jīng)營(yíng)方面的信息；G云白藥和片仔癀股價(jià)經(jīng)過回落,目前估值已經(jīng)較為安全,我們建議投資者繼續(xù)持有,長(zhǎng)期投資者可介入；我們建議適當(dāng)配置股價(jià)安全性較高的G同仁堂。
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