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撰文/潘玲宣

2025年，黃金消費(fèi)熱潮席卷全國。在國際金價(jià)持續(xù)攀升的過程中，兼具保值屬性與時(shí)尚表達(dá)的珠寶產(chǎn)品迎來前所未有的市場關(guān)注。而相較于定價(jià)靈活度更高的按克計(jì)價(jià)的足金飾品，“一口價(jià)”在2025年受到更多歡迎。

在此背景下，潮宏基交出了一份亮眼成績單。于2025年，潮宏基實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.18億元，同比增長42.96%；歸母凈利潤4.97億元，同比增長156.66%；扣非凈利潤5.18億元，同比增176.84%。

作為公司核心業(yè)務(wù)，珠寶業(yè)務(wù)的營收占比攀升至97.2%，經(jīng)營業(yè)績突破90億元，達(dá)90.44億元，創(chuàng)下歷史新高。

實(shí)際上，潮宏基早在2010年初便成功登陸深交所，成為A股首家時(shí)尚珠寶公司。

隨著發(fā)展需要，潮宏基在2025年5月提出，為進(jìn)一步推進(jìn)公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升國際品牌形象，加強(qiáng)與境外資本市場對接，公司正籌劃在港交所發(fā)行H股上市事項(xiàng)。同年9月，潮宏基正式向港交所遞交招股書，邁出“A+H”雙資本平臺(tái)建設(shè)的關(guān)鍵一步。

然而，在六個(gè)月的等待期后，潮宏基的港交所主板上市進(jìn)程并未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。直至2025年度業(yè)績發(fā)布后不久，潮宏基迅速更新了港交所招股文件，再度發(fā)力沖刺H股上市。

珠寶業(yè)務(wù)1+N

潮宏基成立于1996年，于汕頭起家，創(chuàng)立了“CHJ潮宏基”品牌。在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，公司品牌相對單一。不過于2014年，潮宏基完成了對亞太地區(qū)知名時(shí)尚手袋品牌“FION菲安妮”的收購。

或許在當(dāng)時(shí)，潮宏基的設(shè)想是，借此擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，面向年輕市場推出更多消費(fèi)品類。但從后續(xù)來看，這家以珠寶起家的公司最終還是聚焦在了珠寶行業(yè)。而這項(xiàng)算得上是“試水”的交易，卻在之后成為業(yè)績負(fù)累。

據(jù)悉，潮宏基于2014年完成對菲安妮有限公司100%股權(quán)的收購，這一收購事項(xiàng)形成商譽(yù)約11.63億元。潮宏基曾表示，自完成收購“FION菲安妮”品牌后，積極對菲安妮品牌形象、產(chǎn)品和門店等進(jìn)行升級和年輕化改造，由于受各種因素影響，整體進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。

于2018年度、2019年度、2022年度、2023年度、2024年度根據(jù)中介機(jī)構(gòu)的評估結(jié)果進(jìn)行減值測試，并分別計(jì)提了20906.00萬元、15158.62萬元、8066.35萬元、3943.26萬元、17681.37萬元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，合計(jì)達(dá)6.57億元。計(jì)提完成后，因收購菲安妮有限公司形成的商譽(yù)賬面價(jià)值為5.06億元。

在2025年，菲安妮新增商譽(yù)減值準(zhǔn)備約1.71億元。至此，合計(jì)商譽(yù)減值準(zhǔn)備約8.29億元，商譽(yù)賬面價(jià)值進(jìn)一步減少至3.34億元。與此同時(shí)，潮宏基的利潤表現(xiàn)也受到相應(yīng)影響。

值得注意的是，2025年之前，潮宏基的營業(yè)收入按行業(yè)劃分為珠寶、皮具及其他行業(yè)，并在分產(chǎn)品披露中，將菲安妮所在的“皮具”類別單獨(dú)列示。而2025年，“皮具”相關(guān)銷售情況已被并至其他項(xiàng)下，未再單獨(dú)披露。

這一披露口徑的調(diào)整，也從側(cè)面反映出企業(yè)在戰(zhàn)略重心上的轉(zhuǎn)變。非核心業(yè)務(wù)的獨(dú)立呈現(xiàn)逐步弱化，珠寶主業(yè)的發(fā)展方向得到進(jìn)一步聚焦。

調(diào)整并非一蹴而就。在對菲安妮進(jìn)行商譽(yù)減值的同時(shí)，潮宏基于近年培育和創(chuàng)立出“潮宏基| Souffl锓臻ZHEN”“C?vol”等品牌，以滿足不同市場需求，潮宏基將其稱為“1+N”戰(zhàn)略。

數(shù)據(jù)來源：公告、網(wǎng)絡(luò)公開資料，商業(yè)客整理

具體而言，核心品牌CHJ潮宏基的主要產(chǎn)品為經(jīng)典黃金珠寶及時(shí)尚珠寶。潮宏基的多個(gè)“出圈”產(chǎn)品，均出自這一品牌。在國內(nèi)的珠寶品牌中，潮宏基憑借對IP聯(lián)名的熱衷，收獲了大量的年輕消費(fèi)者。

截至2025年，潮宏基已與12個(gè)IP合作，包括三麗鷗(Sanrio)、哆啦A夢、蠟筆小新、線條小狗、小黃人及黃油小熊等，推出的產(chǎn)品覆蓋黃金串珠手鏈系列，為消費(fèi)者提供了互換串珠創(chuàng)造個(gè)人化配飾的空間。

“潮宏基 | Soufflé”聚焦輕奢珠寶市場，在“禮贈(zèng)”這一核心定位下，品牌的“儀式感”滲透進(jìn)包裝設(shè)計(jì)等細(xì)微之處，截至2025年末，潮宏基 | Soufflé門店數(shù)量達(dá)96家。

“臻ZHEN”則根植于傳統(tǒng)金銀工藝，融合當(dāng)代設(shè)計(jì)和生活時(shí)尚的需求，它或許不追逐新潮，卻以豐富文化意涵與保值能力，詮釋出歷久彌新的東方珠寶美學(xué)。

在2025年，“臻ZHEN”體驗(yàn)館于“臻寶博物館”正式啟幕，標(biāo)志著品牌在實(shí)體化落地與商業(yè)化探索上邁出關(guān)鍵一步，為后續(xù)獨(dú)立門店與高端客群運(yùn)營奠定實(shí)踐基礎(chǔ)。

“C?vol”同樣是面向年輕消費(fèi)者的珠寶品牌，但其產(chǎn)品圍繞培育鉆石展開。相較天然鉆石，培育鉆石因生產(chǎn)環(huán)境可控，往往更純凈，雖然可能缺乏天然形成的個(gè)性特征，卻因生產(chǎn)成本更低，市場定價(jià)也更便宜，因此贏得不少消費(fèi)者青睞。

整體而言，潮宏基已建立起以“CHJ潮宏基”為核心的多元珠寶品牌矩陣，且形成了清晰的用戶畫像。在2023至2025年，珠寶業(yè)務(wù)營收占比持續(xù)攀升，分別達(dá)93.2%、95.4%、97.2%，穩(wěn)居公司核心業(yè)務(wù)地位。與此同時(shí)，手袋產(chǎn)品則呈持續(xù)收縮態(tài)勢，營收占比逐年下滑，分別為6.4%、4.2%、2.4%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就時(shí)尚珠寶市場而言，按2024年收益計(jì)，潮宏基于中國內(nèi)地眾多珠寶企業(yè)中名列第一，實(shí)現(xiàn)1.4%的市占率。但就整體珠寶市場而言，潮宏基在中國內(nèi)地眾多珠寶企業(yè)中排名第九，市占率為0.8%。

按照計(jì)劃，潮宏基未來將繼續(xù)加強(qiáng)品牌組合，實(shí)現(xiàn)品牌間的協(xié)同效應(yīng)。為強(qiáng)化品牌差異化優(yōu)勢，并把握市場對定制奢華品日益增長的需求，計(jì)劃于中國內(nèi)地一線城市和新一線城市的頂級購物中心開設(shè)三間“臻ZHEN”旗艦店。

在潮宏基看來，產(chǎn)品仍將是品牌的核心，因此，該公司在港交所招股書中表示，將繼續(xù)致力于產(chǎn)品開發(fā)，打造與眾不同的產(chǎn)品組合，以強(qiáng)化不同品牌高度差異化的品牌形象和定位。

“為提升品牌知名度及影響力，我們還將制定營銷戰(zhàn)略，加強(qiáng)講述品牌身份的故事及提升不同品牌的品牌知名度。我們相信，透過強(qiáng)化CHJ潮宏基以外的品牌，公司能開拓新的收益來源，迅捷回應(yīng)新興趨勢及在活躍的珠寶及手袋行業(yè)中鞏固自身的競爭優(yōu)勢�！�

加盟代理與全球化得失

作為潮宏基的核心業(yè)務(wù)，珠寶業(yè)務(wù)在2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.4億元，占總營收比重達(dá)97%。在具體的產(chǎn)品銷售方面，潮宏基主要采用自營、加盟代理、網(wǎng)絡(luò)銷售等模式，另有少部分產(chǎn)品采用其他銷售模式。

其中，又以加盟代理所占權(quán)重較高。以2025年為例，珠寶業(yè)務(wù)中，來自自營、加盟代理、網(wǎng)絡(luò)銷售三大核心銷售渠道的收入分別占總營收的21.25%、62.21%、10.73%，同比增長8.35%、79.77%、2.84%。

所謂加盟代理模式，是指潮宏基旗下品牌對加盟或代理商進(jìn)行授權(quán)，由加盟代理商在指定地點(diǎn)開設(shè)品牌專營店，相關(guān)人財(cái)物由加盟商支配，并按潮宏基統(tǒng)一管理模式進(jìn)行經(jīng)營。

雖然自營模式更有利于品牌管控，但資產(chǎn)投入更大，受資金與管理半徑制約，在擴(kuò)張上難以快速鋪開。加盟代理模式則有利于快速下沉滲透，通過收取加盟費(fèi)等，還能夠形成穩(wěn)定非商品性收入。

潮宏基表示，近年來在夯實(shí)門店標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營的基礎(chǔ)上，通過加盟模式加速渠道拓展，持續(xù)擴(kuò)大市場覆蓋范圍，不僅與華潤萬象、萬達(dá)、龍湖、銀泰、新城吾悅等連鎖商業(yè)渠道建立了良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，還成功進(jìn)駐了SKP、國金、恒隆、太古里、萬象城、來福士等國內(nèi)頂級商業(yè)體。

截至2025年底，潮宏基珠寶門店總數(shù)為1668家，包括加盟店數(shù)量1486家，占比達(dá)89%。僅就2025而言，全年凈增門店數(shù)量163家。其中，加盟店數(shù)量凈新增214家，相比之下，直營門店凈減少55家，僅剩184家。

據(jù)更新后的招股書，潮宏基表示，自營店數(shù)量整體錄得凈減少的主要原因之一是，自營店變換為加盟店。

“我們評估會(huì)否因接手自營店的加盟商對當(dāng)?shù)厥袌鲇懈�深入了解，從而使加盟模式產(chǎn)生的收益超過自營模式，藉此評估變換為加盟模式，而變換模式會(huì)否促進(jìn)相關(guān)地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展亦能使我們精簡營運(yùn)并將業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至加盟商。根據(jù)內(nèi)部政策，倘我們評估轉(zhuǎn)換后的門店溢利將高于維持直營模式，則會(huì)接受變換模式。自營店關(guān)閉的原因是門店所在的購物中心關(guān)閉或購物中心表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期或自營店并不盈利�！痹摴�司稱。

加盟店的優(yōu)點(diǎn)明確，弊端也不容忽視。在2025年，珠寶業(yè)務(wù)下加盟代理銷售模式的毛利率僅為17.5%，自營、網(wǎng)絡(luò)銷售模式的毛利率為34.12%、19.68%。

這一差距反映出，盡管加盟模式有助于快速擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)、降低資本開支，但其對整體盈利能力的貢獻(xiàn)相對有限。在加盟占比持續(xù)高企的結(jié)構(gòu)下，潮宏基的利潤表現(xiàn)受到一定制約。雖然營收規(guī)模可觀，潮宏基仍需進(jìn)一步優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，以增強(qiáng)利潤韌性。

此外，潮宏基這家總部位于廣東的企業(yè)，卻在華東地區(qū)積累下較強(qiáng)的地域優(yōu)勢。

分地區(qū)來看，華東地區(qū)在2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.48億元，占總營收比重高達(dá)44.52%；其次為華南地區(qū)，占總營收比重為10.2%；而總部所在的華南地區(qū)僅排在第三位，營收占比跌落雙位數(shù)為8.62%。

相較于平衡國內(nèi)各地區(qū)的營收表現(xiàn)，潮宏基選擇進(jìn)軍海外市場。據(jù)悉，2024年，潮宏基珠寶邁出品牌出海的重要一步，先后在馬來西亞、泰國、柬埔寨、新加坡陸續(xù)開設(shè)門店，積極探索第二增長曲線，為未來國際化發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

截至2025年末，潮宏基擁有11家海外門店，包括1家位于馬來西亞的自營店、1家位于新加坡的加盟店、2家位于馬來西亞的加盟店、4家位于泰國的加盟店以及3家位于柬埔寨的加盟店。

在海外市場的布局上，潮宏基將繼續(xù)雙管齊下，同時(shí)以自營店和加盟店來建立銷售點(diǎn)。在該公司看來，此混合模式有助同時(shí)運(yùn)用兩種營運(yùn)策略的優(yōu)勢，將自營店的管控力與一致性，與加盟店的可擴(kuò)展性相結(jié)合。

繼2010年于深交所上市后，潮宏基再度沖擊港交所，除了拓寬融資渠道，顯然也有憑借香港地區(qū)優(yōu)勢，提升全球品牌能見度，加速布局海外市場的考量。

據(jù)招股書顯示，潮宏基計(jì)劃利用部分募集資金在海外成立20家CHJ潮宏基品牌自營店，以擴(kuò)大其國際銷售網(wǎng)絡(luò)。于2028年底前在柬埔寨、新加坡、馬來西亞、韓國/日本開設(shè)20家自營店，其中4家、6家及10家自營店將分別于2026年、2027年及2028年底前開張。

此外，潮宏基計(jì)劃在香港設(shè)立一個(gè)新的辦事處，作為該公司的海外營運(yùn)總部，監(jiān)督和管理海外營運(yùn)。