出品/聯(lián)商專欄

撰文/上上千

編輯/娜娜

一家馬來西亞的工程承包商豪擲1.2億元買下四川95家便利店——這起看似“風(fēng)馬牛不相及”的跨界交易，將區(qū)域便利店龍頭廈門見福連鎖管理有限公司（下稱“見福”）推至聚光燈下。

1月29日，港股上市公司JBB BUILDERS公告了這筆收購。耐人尋味的是，就在一個(gè)月前，見福創(chuàng)始人張利才剛提出“五年萬店、營收百億”的宏大目標(biāo)。

一邊高喊擴(kuò)張，一邊出售資產(chǎn)，矛盾之舉背后是戰(zhàn)略的迷茫，還是精心的籌謀？這不僅是見福單個(gè)企業(yè)的抉擇，更是當(dāng)前中國便利店行業(yè)在增速換擋、競爭升維十字路口的縮影。

中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025年便利店業(yè)態(tài)發(fā)展情況調(diào)查快報(bào)》（下稱《快報(bào)》）揭示了一個(gè)關(guān)鍵趨勢(shì)：行業(yè)正從“跑馬圈地”的規(guī)模競賽，轉(zhuǎn)向“精耕細(xì)作”的價(jià)值深挖。在此背景下，見福出售成都子公司，或許并非簡單的撤退，而是一次在資本意志與市場(chǎng)規(guī)律雙重驅(qū)動(dòng)下的戰(zhàn)略校準(zhǔn)。

一、為何在此時(shí)出售？

當(dāng)前，中國便利店行業(yè)呈現(xiàn)出整體增長但內(nèi)部動(dòng)能切換的鮮明特征。根據(jù)《快報(bào)》，2025年超六成企業(yè)銷售實(shí)現(xiàn)同比增長，但增長的主要驅(qū)動(dòng)力已悄然轉(zhuǎn)變：銷售增長主要來自可比門店的內(nèi)生性增長，其次才是門店擴(kuò)張帶來的外延增量。這標(biāo)志著行業(yè)正從“增量爭奪”步入“存量挖潛”的新階段。

與此同時(shí)，行業(yè)擴(kuò)張的整體速度正在理性放緩�！犊靾�(bào)》顯示，2025年便利店門店數(shù)增速較2024年有所回落。一個(gè)結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)尤為關(guān)鍵：門店規(guī)模在501-1000家、1001-3000家、3001-10000家這三個(gè)區(qū)間的企業(yè)，平均增速最高（分別為10.8%、8.5%和6.9%）。

而見福，全國門店數(shù)突破3000家，恰好位于增速最快的“中間梯隊(duì)”的上沿。這個(gè)區(qū)間的企業(yè)，既有一定的規(guī)�；A(chǔ)，又面臨著從區(qū)域王者邁向全國巨頭過程中最嚴(yán)峻的管理、供應(yīng)鏈和盈利挑戰(zhàn)。

在此行業(yè)圖景下審視見福出售成都公司的決策，便能超越簡單的“收縮”論，看到其戰(zhàn)略邏輯。成都見福旗下?lián)碛?5家門店（65家直營、30家加盟），但經(jīng)營表現(xiàn)波動(dòng)劇烈：2024年稅后虧損超2600萬元，2025年雖扭虧，凈利潤也僅為110萬元。

在行業(yè)強(qiáng)調(diào)“可比門店增長”的當(dāng)下，這塊資產(chǎn)顯然未能體現(xiàn)出良好的內(nèi)生盈利能力，成為了拖累整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)的短板。

出售這筆資產(chǎn)，直接為見福帶來了1.2億元的現(xiàn)金流入，并剝離了不確定的虧損源，能顯著優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，提升整體盈利水平。這無疑是面向資本市場(chǎng)的一次重要“美容”，與其創(chuàng)始人張利公開宣稱的“未來一定要上市”的目標(biāo)緊密契合。

更深層地看，這符合《快報(bào)》揭示的行業(yè)共識(shí)：企業(yè)戰(zhàn)略選擇趨于穩(wěn)定，跨區(qū)域發(fā)展者減少，而專注于加密區(qū)域密度、增加技術(shù)資金投入的企業(yè)在增加。

見福此舉，可視為一次戰(zhàn)略聚焦：將有限的資源從經(jīng)營表現(xiàn)不佳的異地市場(chǎng)收回，轉(zhuǎn)而投注于其優(yōu)勢(shì)區(qū)域（如福建大本營及華東市場(chǎng)）的深耕與數(shù)字化建設(shè)，這正是應(yīng)對(duì)當(dāng)前行業(yè)趨勢(shì)的理性選擇。

二、見福在行業(yè)變局中的真實(shí)坐標(biāo)

要評(píng)判此次出售的影響，必須將見福置于行業(yè)的坐標(biāo)系中，客觀審視其真實(shí)的優(yōu)勢(shì)與困境。

其核心優(yōu)勢(shì)在于深厚的區(qū)域壁壘與前瞻的資本布局。在福建省內(nèi)，見福擁有超過2500家門店，是無可爭議的龍頭，形成了強(qiáng)大的品牌認(rèn)知、供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)和規(guī)模效應(yīng)。這份扎實(shí)的“根據(jù)地”，是其應(yīng)對(duì)全國性品牌競爭的基石。

同時(shí)，見福先后引入了紅杉資本（2018年）和京東集團(tuán)（2020年）作為戰(zhàn)略股東。這不僅是資金加持，更帶來了頂級(jí)的資本視野與京東在線上流量、供應(yīng)鏈及即時(shí)零售方面的戰(zhàn)略資源，為其數(shù)字化轉(zhuǎn)型和商業(yè)模式演進(jìn)提供了可能。

然而，其面臨的困境同樣突出，且與行業(yè)共性難題深度交織。

首先，跨區(qū)域擴(kuò)張之困。成都市場(chǎng)的挫折，是見福乃至許多區(qū)域品牌全國化難題的縮影。離開本土優(yōu)勢(shì)后，面臨陌生的消費(fèi)習(xí)慣、激烈的本地競爭以及激增的管理半徑成本，難以有效復(fù)制成功模式。這直接呼應(yīng)了《快報(bào)》中“跨區(qū)域發(fā)展企業(yè)減少”的行業(yè)動(dòng)向。

其次，增長質(zhì)量與規(guī)模排名的悖論。盡管見福門店總數(shù)已突破3000家，但在中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)的排名中，其位置從2020年的第10位微降至2024年的第11位。這“規(guī)模增、排名降”的現(xiàn)象，暴露了在頭部企業(yè)狂飆突進(jìn)、行業(yè)集中度快速提升的這幾年，競爭格局的水位正在急劇上漲，見福的擴(kuò)張速度與效率可能已相對(duì)落后于那些更為激進(jìn)的全國性頭部品牌。

最后，盈利模式的普遍性挑戰(zhàn)�！犊靾�(bào)》指出，“增強(qiáng)商品力”成為行業(yè)共識(shí)，近七成企業(yè)將優(yōu)化品類、精細(xì)化運(yùn)營和開發(fā)自有品牌列為重點(diǎn)。這反襯出行業(yè)普遍面臨的盈利壓力：單純依賴渠道價(jià)值的時(shí)代正在過去。

見福雖然構(gòu)建了“品牌+運(yùn)營+供應(yīng)鏈”體系，但從成都子公司的業(yè)績看，其商品運(yùn)營效率和單店盈利能力的精細(xì)化水平，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。高達(dá)67.9%的企業(yè)線上訂單增加，也預(yù)示著其必須處理好與京東合作下的全渠道融合，應(yīng)對(duì)即時(shí)零售帶來的渠道分流挑戰(zhàn)。

三、一次戰(zhàn)略上的“以退為進(jìn)”

此次出售成都資產(chǎn)，對(duì)見福而言絕非終點(diǎn)，而是其調(diào)整發(fā)展路徑、謀求下一階段增長的關(guān)鍵資本運(yùn)作。其影響與未來路徑，可從三個(gè)層面解讀。

短期影響：優(yōu)化報(bào)表，聚焦核心，兌現(xiàn)資本期待。最直接的影響是獲得1.2億現(xiàn)金，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，并剝離一項(xiàng)盈利薄弱的資產(chǎn)。這為沖刺IPO準(zhǔn)備了更“好看”的財(cái)務(wù)報(bào)表。

同時(shí)，交易附有業(yè)績對(duì)賭（承諾成都見福2026-2027年年凈利不低于1000萬元），將后續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移和鎖定。這使見福的管理層能將更多精力聚焦于福建、江蘇、廣東等更具潛力的市場(chǎng)，進(jìn)行門店加密和模式優(yōu)化，與行業(yè)“加密區(qū)域密度”的趨勢(shì)相符。

中期路徑：從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“能力建設(shè)”。未來的發(fā)展路徑，必然與行業(yè)重點(diǎn)同頻�！犊靾�(bào)》強(qiáng)調(diào)，企業(yè)將重點(diǎn)投入“精細(xì)化運(yùn)營”和“技術(shù)資金”。

見福很可能將出售資產(chǎn)回籠的資金，用于以下幾方面能力建設(shè)：

一是強(qiáng)化商品力，加大自有品牌和鮮食品類開發(fā)，提升毛利率和差異化；

二是深化數(shù)字化，利用京東的技術(shù)賦能，優(yōu)化從選品、庫存到會(huì)員管理的全鏈路效率，應(yīng)對(duì)線上訂單增長趨勢(shì)；

三是升級(jí)加盟體系，將其2022年啟動(dòng)的“緊密加盟”模式深化，加強(qiáng)對(duì)終端網(wǎng)絡(luò)的控制力和服務(wù)賦能，提升整體盈利的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性。

長期展望：在資本助力下，參與行業(yè)整合。出售資產(chǎn)、優(yōu)化自身，最終目的是為了在更高的資本平臺(tái)上謀求更大發(fā)展。成功上市將為見福提供更強(qiáng)大的融資工具。

在一個(gè)“跨區(qū)域發(fā)展減少”的時(shí)期，資本充足的頭部企業(yè)反而可能獲得并購整合的機(jī)遇。見福未來的角色，或許不只是自我擴(kuò)張，更可能憑借資本和區(qū)域運(yùn)營優(yōu)勢(shì)，成為區(qū)域性便利店網(wǎng)絡(luò)的整合者。

所以，見福出售成都子公司，是一次在深刻洞察行業(yè)趨勢(shì)后的主動(dòng)取舍。它舍棄了低質(zhì)量、不確定的異地規(guī)模，換取資本、聚焦和未來的可能性。這步棋，看似收縮，實(shí)則為在便利店行業(yè)下半場(chǎng)的競爭中，卸下包袱、儲(chǔ)備彈藥、調(diào)整姿態(tài)的必要之舉。

其最終成敗，不取決于一次交易的得失，而取決于能否將換得的資源，真正轉(zhuǎn)化為“商品力”、“運(yùn)營力”與“數(shù)字化能力”，在精耕細(xì)作的時(shí)代，建立起自己新的護(hù)城河。

寫在最后

見福的這筆交易是其向資本市場(chǎng)交付的一份“聚焦聲明”。通過收縮戰(zhàn)線，見福正在試圖證明，在便利店這個(gè)微利行業(yè)，深挖一口井的價(jià)值，遠(yuǎn)大于在荒野中開鑿數(shù)個(gè)水洼。

這筆交易背后，折射出中國便利店行業(yè)共同的挑戰(zhàn)：如何在增速放緩后，通過精細(xì)化運(yùn)營與數(shù)字化建設(shè)，鍛造穿越周期的內(nèi)生增長力。對(duì)見福而言，剝離表現(xiàn)波動(dòng)的異地資產(chǎn)，回籠資金并優(yōu)化報(bào)表，是其沖刺IPO、回應(yīng)資本期待的務(wù)實(shí)一步；而將資源聚焦于優(yōu)勢(shì)區(qū)域的深化與商品力的構(gòu)建，則是應(yīng)對(duì)行業(yè)未來競爭的根本之策。

最終的考驗(yàn)在于，這步“資本棋”所換來的空間與資源，能否真正轉(zhuǎn)化為企業(yè)在商品開發(fā)、供應(yīng)鏈效率和單店盈利等基本面上的深厚內(nèi)功。行業(yè)的競爭，終將回歸到穩(wěn)健的現(xiàn)金流與可持續(xù)的盈利模式上來。見福的這次取舍，能否成為其邁向“精耕細(xì)作”的新起點(diǎn)，仍需在未來的運(yùn)營細(xì)節(jié)與財(cái)務(wù)表現(xiàn)中，尋找答案。