出品/消費(fèi)鈦度

撰文/賀文

1月7日，市場(chǎng)監(jiān)管總局公示CPEChina Fund IV, L.P.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“CPE源峰”）收購(gòu)Pangaea Foods (China) Holdings, Ltd（漢堡王中國(guó)）股權(quán)案，標(biāo)志著這起備受關(guān)注的跨國(guó)餐飲品牌股權(quán)重組交易進(jìn)入監(jiān)管審批收尾階段。此次公示不僅披露了交易雙方的核心權(quán)益安排，更透露出這家國(guó)際快餐品牌在華發(fā)展模式調(diào)整的新方向。

近年來(lái)，在中國(guó)餐飲市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的調(diào)整期，漢堡王中國(guó)面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽膲毫�。在CPE源峰這一在消費(fèi)品牌培育和價(jià)值提升方面具備深厚實(shí)力的本土資本的深度介入下，或?qū)⒅厮軡h堡王中國(guó)的發(fā)展軌跡，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的中國(guó)快餐市場(chǎng)占據(jù)更有利地位。

01

正式公式收購(gòu)股權(quán)案

根據(jù)公示文件，此次股權(quán)收購(gòu)的收購(gòu)方為CPE源峰，該主體于2021年1月22日在英屬開(kāi)曼群島成立，核心業(yè)務(wù)為投資運(yùn)營(yíng)，無(wú)最終控制人。被收購(gòu)方漢堡王中國(guó)成立于2012年4月26日，注冊(cè)地同樣為英屬開(kāi)曼群島，實(shí)際業(yè)務(wù)為在中國(guó)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)漢堡王品牌快餐，交易前由餐飲品牌國(guó)際集團(tuán)Restaurant Brands International（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“RBI集團(tuán)”）間接單獨(dú)控制。

公示明確了核心交易架構(gòu)，CPE源峰擬收購(gòu)漢堡王中國(guó)約83%的股權(quán)。交易前，漢堡王中國(guó)由RBI間接單獨(dú)控制。交易后，CPEIV將持有漢堡王中國(guó)約83%的股權(quán)并單獨(dú)控制漢堡王中國(guó)。這一股權(quán)比例與雙方此前披露的戰(zhàn)略合作方案完全一致，展現(xiàn)出交易的穩(wěn)定性和確定性。

值得關(guān)注的是，此次交易附帶兩項(xiàng)關(guān)鍵配套安排，其一，CPE源峰將向漢堡王中國(guó)注入3.5億美元(約合人民幣25億元)的初始資金，專(zhuān)項(xiàng)用于餐廳門(mén)店擴(kuò)張、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)升級(jí)、菜單創(chuàng)新研發(fā)以及運(yùn)營(yíng)能力提升；其二，漢堡王中國(guó)旗下全資關(guān)聯(lián)企業(yè)將與RBI集團(tuán)簽署一份為期20年的主開(kāi)發(fā)協(xié)議，獲得在中國(guó)市場(chǎng)獨(dú)家開(kāi)發(fā)漢堡王品牌的權(quán)利，為長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)提供制度保障。

公示文件還補(bǔ)充了漢堡王中國(guó)的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)，2024年，漢堡王中國(guó)在北上廣深等核心城市的快餐服務(wù)整體份額處于0-5%區(qū)間，但在望京商圈、虹橋商務(wù)區(qū)等重點(diǎn)商業(yè)區(qū)域，份額可達(dá)到5-10%，顯示出品牌在核心消費(fèi)場(chǎng)景仍具備一定競(jìng)爭(zhēng)力。交易雙方預(yù)計(jì)此次交易將于2026年第一季度完成，具體時(shí)間將根據(jù)監(jiān)管審批程序進(jìn)展最終確定。

02

更深入地本土化改革

此次漢堡王中國(guó)股權(quán)重組的背后，是中國(guó)餐飲行業(yè)整體進(jìn)入慢增長(zhǎng)周期的行業(yè)背景�！�2024中國(guó)餐飲大數(shù)據(jù)白皮書(shū)》顯示，從2015年開(kāi)始，中國(guó)餐飲收入增速一直高于社會(huì)消費(fèi)零售總額增速，但2024年9月，出現(xiàn)了中國(guó)餐飲收入增速略低于社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速，并且2024年7-10月，餐飲收入增速都在3%左右。

經(jīng)歷此前的高速擴(kuò)張后，中國(guó)餐飲市場(chǎng)已從增量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向存量博弈，消費(fèi)者需求更趨理性，對(duì)品牌力、產(chǎn)品力和服務(wù)質(zhì)量的要求顯著提升，在此背景下，頭部連鎖品牌同樣面臨增長(zhǎng)壓力。RBI集團(tuán)披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年漢堡王中國(guó)系統(tǒng)銷(xiāo)售額約7億美元(約合人民幣48億元)，單店年平均銷(xiāo)售額僅40萬(wàn)美元(約合人民幣279億元)，在其全球市場(chǎng)中排名墊底。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次股權(quán)重組，同時(shí)也是漢堡王中國(guó)進(jìn)行更深入地本土化改革，助力漢堡王中國(guó)加速產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)、渠道的全鏈條本土適配，在強(qiáng)化全球品牌基因的同時(shí)精準(zhǔn)對(duì)接中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)需求。

2025年6月，漢堡王中國(guó)母公司RBI正式對(duì)外公布中國(guó)市場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整方案，此次改革被視為啟動(dòng)本土化改革扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)的戰(zhàn)略調(diào)整。其中，最關(guān)鍵的舉措是搭建專(zhuān)業(yè)的本土領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，形成了覆蓋供應(yīng)鏈、營(yíng)銷(xiāo)、運(yùn)營(yíng)、信息化的全鏈條本土管理團(tuán)隊(duì)。

在團(tuán)隊(duì)搭建的同時(shí)，RBI集團(tuán)同步推進(jìn)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)調(diào)整。門(mén)店端，明確關(guān)閉平均年銷(xiāo)售額低于30萬(wàn)美元(約合人民幣209億元)的未盈利餐廳，同時(shí)計(jì)劃新增40至60家新餐廳，重點(diǎn)布局一、二線(xiàn)城市核心商圈等品牌基礎(chǔ)穩(wěn)固的區(qū)域；產(chǎn)品端，強(qiáng)化定制化新品研發(fā)，推出更貼合中國(guó)消費(fèi)者口味的產(chǎn)品，并優(yōu)化促銷(xiāo)策略；資金端，RBI集團(tuán)累計(jì)注入超過(guò)1億美元(約合人民幣7億元)戰(zhàn)略資金，專(zhuān)項(xiàng)用于運(yùn)營(yíng)體系升級(jí)、本土團(tuán)隊(duì)建設(shè)及營(yíng)銷(xiāo)效能強(qiáng)化。

一系列本土化調(diào)整迅速取得成效，2025年第二季度，漢堡王中國(guó)系統(tǒng)銷(xiāo)售額環(huán)比增長(zhǎng)10%至1.62億美元(約合人民幣11億元)，同店銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)2.2%，實(shí)現(xiàn)六個(gè)季度以來(lái)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正；第三季度增長(zhǎng)勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固，同店銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)10.5%，系統(tǒng)銷(xiāo)售額環(huán)比提升至1.72億美元(約合人民幣12億元)，為此次股權(quán)重組奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

03

全面賦能增長(zhǎng)

在漢堡王中國(guó)重回增長(zhǎng)軌道的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，CPE源峰的入主被市場(chǎng)普遍視為品牌實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng)的重要契機(jī)。

作為一家成立于2008年的資深資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，CPE源峰目前管理基金規(guī)模超過(guò)1500億元，自創(chuàng)立初期便聚焦消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，累計(jì)投資金額約100億元，形成了豐富的消費(fèi)企業(yè)賦能經(jīng)驗(yàn)。其投資涵蓋蜜雪冰城、愛(ài)爾眼科、老鋪黃金、泡泡瑪特、美麗田園等多個(gè)細(xì)分賽道龍頭企業(yè)，在消費(fèi)品牌培育和價(jià)值提升方面具備深厚實(shí)力。

RBI集團(tuán)首席執(zhí)行官Joshua Kobza對(duì)此次合作評(píng)價(jià)頗高，他表示：“通過(guò)將漢堡王的品牌優(yōu)勢(shì)、全球規(guī)模與CPE源峰的本土市場(chǎng)資源、運(yùn)營(yíng)專(zhuān)長(zhǎng)相結(jié)合，相信此次合作將充分釋放中國(guó)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力�！� 

具體來(lái)看，CPE源峰將從多個(gè)關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)為漢堡王中國(guó)全面賦能。根據(jù)整體規(guī)劃，雙方計(jì)劃將漢堡王在中國(guó)市場(chǎng)的門(mén)店規(guī)模從目前的約1250家，拓展至2035年的4000家以上，并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的同店增長(zhǎng)。與此同時(shí)，合作還將重點(diǎn)覆蓋產(chǎn)品升級(jí)迭代、品牌營(yíng)銷(xiāo)升級(jí)、線(xiàn)上渠道重構(gòu)、數(shù)字化體系建設(shè)及財(cái)務(wù)優(yōu)化等關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，助力其實(shí)現(xiàn)新增長(zhǎng)。

行業(yè)分析師指出，CPE源峰與漢堡王中國(guó)的合作實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，漢堡王擁有強(qiáng)大的全球品牌影響力和成熟的產(chǎn)品體系，CPE源峰則具備深厚的本土市場(chǎng)理解和豐富的消費(fèi)品牌賦能經(jīng)驗(yàn)。此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅�在本土資本的助力下，漢堡王中國(guó)有望突破此前的發(fā)展瓶頸，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的中國(guó)快餐市場(chǎng)占據(jù)更有利地位，同時(shí)也為國(guó)際餐飲品牌在華實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供新的參考范式。

隨著監(jiān)管審批的推進(jìn)，漢堡王中國(guó)即將正式邁入“中方控股”時(shí)代。在CPE源峰的賦能和本土化戰(zhàn)略的持續(xù)深化下，這家擁有全球影響力的快餐品牌正迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。