出品/雷達(dá)財(cái)經(jīng)

撰文/丁禹

頭頂“佐餐鹵味第一股”光環(huán)的紫燕食品，近日再度交出一份難言出色的財(cái)務(wù)答卷。

據(jù)紫燕食品最新披露的財(cái)報(bào)顯示，前三季度，公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙雙下滑，其中歸母凈利潤(rùn)更是暴跌44.37%。

作為坐擁超6000家門店（數(shù)據(jù)源自公司官網(wǎng)，截至2023年6月）的鹵味行業(yè)巨頭，紫燕食品往昔的輝煌似乎正逐漸褪色。

而紫燕百味雞“失寵”的背后，產(chǎn)品價(jià)格的不斷攀升以及食品安全方面潛藏的隱患，或是部分消費(fèi)者選擇“疏遠(yuǎn)”的原因。

面對(duì)持續(xù)承壓的業(yè)績(jī)，紫燕食品當(dāng)前正試圖通過(guò)深耕年輕消費(fèi)群體、拓展海外市場(chǎng)、持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)優(yōu)化升級(jí)等措施來(lái)打破現(xiàn)有的發(fā)展困局，但目前來(lái)看，這些舉措暫時(shí)未能如預(yù)期般給公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)顯著的提振效果。

反映在資本市場(chǎng)上，截至10月27日收盤，紫燕食品報(bào)18.54元/股，較歷史高點(diǎn)跌去近四成，最新市值為76.67億元。

與此同時(shí)，身為紫燕食品掌舵人的鐘懷軍，其財(cái)富規(guī)模也持續(xù)縮水。據(jù)《新財(cái)富雜志500創(chuàng)富榜》，2023年，鐘懷軍家族的財(cái)富尚有97.5億元，但到了去年，這一數(shù)字已銳減至66.8億元。而今年，鐘懷軍的名字更是直接從該榜單中消失不見(jiàn)。

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，紫燕“不香了”？

10月24日下午，紫燕食品公布其第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。從這份財(cái)報(bào)來(lái)看，公司第三季度的業(yè)績(jī)依舊不容樂(lè)觀，而前三季度的業(yè)績(jī)總體也處于下行態(tài)勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，第三季度，紫燕食品的營(yíng)收增長(zhǎng)終于重新回正，同比增長(zhǎng)1.75%，實(shí)現(xiàn)10.41億元的營(yíng)收。但同期公司的歸母凈利潤(rùn)卻暴跌40.66%，僅錄得0.9億元。

縱觀前三季度，紫燕食品在營(yíng)收和利潤(rùn)雙端承壓。其中，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.14億元，同比減少6.43%，歸母凈利潤(rùn)則減少44.37%至1.94億元。

對(duì)于這份并不盡如人意的三季報(bào)，紫燕食品將利潤(rùn)暴降的原因歸結(jié)為業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致收入降低，同時(shí)毛利亦下降較多。

值得注意的是，在現(xiàn)金流方面，紫燕食品同樣面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.52億元，同比下降39.23%，這意味著公司的“造血能力”正在減弱。

對(duì)此，紫燕食品解釋稱，主要系營(yíng)收下降，導(dǎo)致銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金有所下降。

具體來(lái)看，前三季度，紫燕食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)24.6億元的營(yíng)收，主要包括鮮貨產(chǎn)品、預(yù)包裝及其他產(chǎn)品、包材以及加盟費(fèi)、門店管理費(fèi)、信息系統(tǒng)使用費(fèi)。

作為鹵味巨頭，鮮貨產(chǎn)品前三季度為公司貢獻(xiàn)20.03億元的營(yíng)收，占主營(yíng)業(yè)務(wù)的81.43%。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，紫燕食品的鮮貨產(chǎn)品主要包括夫妻肺片、整禽類、香辣休閑和其他鮮貨幾個(gè)品類。

前三季度，前述幾個(gè)品類分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.76億元、5.41億元、2.36億元和5.5億元，占到主營(yíng)業(yè)務(wù)的27.49%、22.01%、9.58%和22.35%。

而拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，其實(shí)從2021年開(kāi)始，紫燕食品的業(yè)績(jī)就開(kāi)始起伏不定。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2021年、2022年，公司的歸母凈利潤(rùn)經(jīng)歷了兩連降，同比分別下滑8.67%、32.28%。

2023年、2024年，公司歸母凈利潤(rùn)止跌回升，但營(yíng)收又連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，同比分別減少1.46%和5.28%。

進(jìn)入2025年，紫燕食品的業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。前三季度，公司的多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)繼續(xù)下跌。綜合來(lái)看，紫燕食品前三季度的業(yè)績(jī)走向，基本延續(xù)了上半年?duì)I收利潤(rùn)雙降的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

而對(duì)于上半年的利潤(rùn)下滑，紫燕食品同樣解釋稱，主要是業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致收入降低，且人工成本上升，導(dǎo)致毛利下降較多。

價(jià)格漲、食安憂，紫燕經(jīng)營(yíng)面臨挑戰(zhàn)

事實(shí)上，在紫燕食品所處的餐飲賽道中，價(jià)格向來(lái)是多數(shù)消費(fèi)者極為敏感的關(guān)鍵因素。然而，或許是由于原材料價(jià)格波動(dòng)的影響，紫燕旗下的產(chǎn)品近年來(lái)似乎正逐漸與“親民”這一標(biāo)簽漸行漸遠(yuǎn)。

以紫燕的招牌單品夫妻肺片為例，據(jù)海報(bào)新聞去年4月報(bào)道，有網(wǎng)友分享了自己從2022年12月'至2023年4月期間在同一家紫燕百味雞門店下單的外賣訂單情況：同一款“百味雞+素拼+米飯”套餐，價(jià)格從最初的20.8元逐步攀升至27.4元。

海報(bào)新聞還提及，此前有IP定位顯示在南京的網(wǎng)友發(fā)圖表示，自己在2022年4月購(gòu)買夫妻肺片時(shí)，價(jià)格為99.8元/斤，到2023年8月價(jià)格已漲至108.8元/斤。而到了2024年4月，夫妻肺片的原價(jià)達(dá)到64.8元/250g，折算下來(lái)一斤的價(jià)格高達(dá)129.6元。

10月27日，雷達(dá)財(cái)經(jīng)通過(guò)某外賣平臺(tái)了解到，在紫燕的一家線上外賣店中，一份160克的夫妻肺片原價(jià)為52.8元，按此計(jì)算，其每斤價(jià)格再次上漲，達(dá)到165元。

除了持續(xù)攀升的產(chǎn)品價(jià)格外，紫燕食品在食品安全方面暴露出的問(wèn)題，同樣受到消費(fèi)者的廣泛關(guān)注。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，去年12月，有測(cè)評(píng)博主發(fā)布了針對(duì)多個(gè)鹵味品牌產(chǎn)品的檢測(cè)報(bào)告，而紫燕百味雞的五個(gè)產(chǎn)品微生物檢測(cè)結(jié)果不符合標(biāo)準(zhǔn)。

其中，夫妻肺片和香辣鴨脖2個(gè)品類菌落超標(biāo)，夫妻肺片、香辣鴨脖、五香腐竹3個(gè)發(fā)現(xiàn)了過(guò)量的大腸菌群，并且鴨脖和夫妻肺片的大腸菌群5個(gè)樣品都超出了最高安全限量，最高的一個(gè)超標(biāo)了290倍。

隨后，紫燕食品迅速回應(yīng)稱，事件發(fā)生后，公司于第一時(shí)間下架線上商城相關(guān)產(chǎn)品，并啟動(dòng)全線調(diào)查程序，復(fù)核各生產(chǎn)環(huán)節(jié)視頻監(jiān)控、人員環(huán)境和操作流程及運(yùn)輸鏈路等，共同查找具體原因。

據(jù)查，相關(guān)產(chǎn)品出廠內(nèi)檢結(jié)果均符合相關(guān)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)要求。同步，公司內(nèi)部進(jìn)一步復(fù)核并強(qiáng)化食品生產(chǎn)全過(guò)程管控，確保各項(xiàng)食品生產(chǎn)安全保障無(wú)誤，并與合作物流公司達(dá)成聯(lián)動(dòng)調(diào)查，核實(shí)產(chǎn)品運(yùn)輸環(huán)節(jié)符合食品安全管控標(biāo)準(zhǔn)。

另外，截至10月27日下午18時(shí)左右，在全國(guó)12315消費(fèi)投訴信息公示平臺(tái)搜索關(guān)鍵詞“紫燕”，能夠獲取到超過(guò)550條結(jié)果；在黑貓投訴平臺(tái)上搜索“紫燕”關(guān)鍵詞，也能獲取到超過(guò)600條結(jié)果。

而消費(fèi)者發(fā)起的這些投訴，不少都與食品安全問(wèn)題息息相關(guān)，例如在食品中吃到蒼蠅、蟲(chóng)子等異物，食用后身體出現(xiàn)不適等情況。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，對(duì)于食品安全問(wèn)題，紫燕食品在半年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，公司主要業(yè)務(wù)涉及食品加工及銷售，食品質(zhì)量及食品安全是公司日常經(jīng)營(yíng)的重中之重。

據(jù)紫燕食品介紹，公司的鹵制食品以鮮貨產(chǎn)品為主，保質(zhì)期較短，產(chǎn)品質(zhì)量控制要求相較于包裝產(chǎn)品更為嚴(yán)格，對(duì)原材料供應(yīng)、加工生產(chǎn)、運(yùn)輸及存儲(chǔ)條件、終端銷售等環(huán)節(jié)均提出了更高的要求。

為持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)優(yōu)化升級(jí)，紫燕食品透露，在供應(yīng)鏈上游，公司與頭部供應(yīng)商建立長(zhǎng)期合作，從源頭保障原材料穩(wěn)定供應(yīng)。

在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司推進(jìn)自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備的應(yīng)用，同時(shí)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，加強(qiáng)對(duì)原材料的采購(gòu)和管理。

在物流配送方面，公司完善冷鏈物流體系，引入先進(jìn)的物流管理系統(tǒng)，依托物聯(lián)網(wǎng)、GPS等技術(shù)對(duì)冷鏈物流全程實(shí)時(shí)監(jiān)控，精準(zhǔn)控溫控濕。

此外，紫燕食品還引入SAP-ERP系統(tǒng)、銷售中臺(tái)系統(tǒng)、OA系統(tǒng)、TMS系統(tǒng)、WMS系統(tǒng)等現(xiàn)代電子化信息管理系統(tǒng)，對(duì)核心業(yè)務(wù)流程實(shí)行全系統(tǒng)化管理，通過(guò)不同系統(tǒng)間集成整合，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)信息一體化以及訂單處理、庫(kù)存管理的實(shí)時(shí)可視化。

不過(guò)，從投訴平臺(tái)上仍不時(shí)出現(xiàn)的各類投訴來(lái)看，紫燕食品在食品安全管控方面依然面臨著不小的挑戰(zhàn)。

紫燕食品也坦言，“如果未來(lái)公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)疏忽而引致食品質(zhì)量或食品安全問(wèn)題，將會(huì)對(duì)公司的品牌形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響”。

紫燕食品打出“組合拳”，多位股東“萌生退意”

在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整與消費(fèi)需求多元演進(jìn)的背景下，紫燕食品在半年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，公司堅(jiān)持以“品質(zhì)為基，創(chuàng)新為翼”的核心戰(zhàn)略，以全球化視野深化市場(chǎng)布局，強(qiáng)化供應(yīng)鏈韌性，升級(jí)研發(fā)動(dòng)能，探索營(yíng)銷新徑。

具體來(lái)看，紫燕食品打出涵蓋“年輕化”“全球化”“數(shù)智化”的“組合拳”，力求在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)突破與發(fā)展。

其中，“年輕化”是以“大學(xué)城+大廠食堂”雙場(chǎng)景為突破口，精準(zhǔn)滲透年輕市場(chǎng)，持續(xù)深化年輕客群戰(zhàn)略布局。

在“全球化”方面，紫燕食品積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，依托北美市場(chǎng)的率先破局，構(gòu)建全球化業(yè)務(wù)。

同時(shí)，紫燕食品以“數(shù)智化”為核心，持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)優(yōu)化升級(jí)，來(lái)搭建高效協(xié)同的供應(yīng)鏈體系。

不過(guò)，就年內(nèi)披露的多份財(cái)報(bào)來(lái)看，紫燕食品多項(xiàng)戰(zhàn)略的推進(jìn)，尚未給公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)顯著加成。

三季報(bào)發(fā)布后，光大證券點(diǎn)評(píng)稱“收入端環(huán)比向好，利潤(rùn)端有待修復(fù)”，華創(chuàng)證券亦表示“經(jīng)營(yíng)仍有壓力，關(guān)注海外進(jìn)展”。

回顧更早之前公布的半年報(bào)，中泰證券表示，考慮到公司面臨同店壓力以及成本上漲壓力，其下調(diào)對(duì)紫燕食品的盈利預(yù)測(cè)。

中泰證券還指出，上半年，紫燕食品毛利率下降導(dǎo)致盈利能力承壓。25H1毛利率同比下降2.55個(gè)pct至22.24%，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率同比分別+0.79、+1.17、+0.12個(gè)pct至5.86%、6.52%、0.53%。綜合來(lái)看，25H1凈利率同比下降4.60個(gè)pct至7.35%。

針對(duì)半年報(bào)，興業(yè)證券指出，紫燕食品的單店預(yù)計(jì)仍有壓力，且在成本壓力持續(xù)、費(fèi)用投入提升的情況下，公司的盈利能力下降，“假設(shè)25H1末門店數(shù)量較25Q1末不變，門店數(shù)量同比-4.88%，單店同比-7.31%，與存量店消費(fèi)較弱、其他業(yè)態(tài)沖擊替代有關(guān)”。

興業(yè)證券認(rèn)為，紫燕食品單店收入的持續(xù)下降，除存量競(jìng)爭(zhēng)加劇、零食量販等業(yè)態(tài)需求替代外，預(yù)計(jì)公司也逐步進(jìn)入關(guān)店調(diào)整階段。

不過(guò)，興業(yè)證券也提到，2025Q2公司的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展更進(jìn)一步，25Q1、25Q2公司海外業(yè)務(wù)占比分別為0.39%、0.48%。

值得注意的是，紫燕食品業(yè)績(jī)處于波動(dòng)之際，公司部分股東“萌生退意”。

據(jù)天眼查股權(quán)變更歷程信息，第三季度，紫燕食品身后的多家股東選擇退出，包括招商銀行股份有限公司、四川海子投資管理有限公司、上海龍柏鑫亞投資管理有限公司等。

另?yè)?jù)三季報(bào)顯示，截至第三季度末，紫燕食品的前十大股東中，上海智連晟益投資管理有限公司-嘉興智潞投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有576.74萬(wàn)股。而與第二季度末相比，該股東的持股數(shù)減少了18萬(wàn)股，持股比例從1.44%降至1.39%，下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)下處于業(yè)績(jī)低谷的紫燕食品，未來(lái)能否打破現(xiàn)有的發(fā)展格局，一舉扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)保持關(guān)注。