出品/錦緞 

撰文/張生

今年年初，我們系統(tǒng)性地總結(jié)了2024年快時(shí)尚的發(fā)展現(xiàn)狀，并就2025年做出展望： 2025年大概率是震蕩尋底之年。

但預(yù)期之外的挑戰(zhàn)，著實(shí)令人始料未及：5月2日，隨著美國(guó)入關(guān)小額包裹免稅政策的驟然終結(jié)，中國(guó)新一代快時(shí)尚企業(yè)集群，其“小單快返”商業(yè)模式首次遭遇重大挑戰(zhàn)。彼之砒霜，它之蜜糖——國(guó)際傳統(tǒng)快時(shí)尚巨頭，Indiex （ZARA母公司）、迅銷（優(yōu)衣庫(kù)母公司）、GAP們，或此消彼長(zhǎng)，因此短期受益。

如果說(shuō)2024年是快時(shí)尚產(chǎn)業(yè)外部的整體問(wèn)題，那么2025年這場(chǎng)由大洋彼岸發(fā)起的無(wú)妄之災(zāi)，似乎逐漸演變成一場(chǎng)針對(duì)中國(guó)“北緯25°產(chǎn)業(yè)帶”的點(diǎn)射，即將對(duì)全球快時(shí)尚的市場(chǎng)格局產(chǎn)生深刻影響。

中國(guó)快時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的崛起殊為不易，當(dāng)時(shí)當(dāng)下的危機(jī)亟待各界關(guān)切。

01 

“小單快返”商業(yè)模式的重大挑戰(zhàn)

輕工紡織發(fā)展至今，產(chǎn)業(yè)沿循著一明一暗的兩條主線：擺在臺(tái)面上的是成本，隱藏在暗流下的是技術(shù)。這其中以快時(shí)尚行業(yè)的四次潮起潮落最為典型（詳見(jiàn)《第四次浪潮：SHEIN的緣起、演繹與挑戰(zhàn)》）：

以Shein為代表的第四代快時(shí)尚，通過(guò)信息技術(shù)和AI，結(jié)合了第一代GAP的管理模式，第二代迅銷的成本優(yōu)勢(shì)，第三代Indiex從設(shè)計(jì)到銷售的全流程優(yōu)勢(shì)，拓展出“小單快反”模式。

“小單快反”模式的核心，本質(zhì)是一種柔性供應(yīng)鏈模式，通過(guò)小批量試產(chǎn)、形成數(shù)據(jù)驗(yàn)證，數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、快速返單的閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)生產(chǎn)和靈活響應(yīng)。?

圖：快時(shí)尚“小單快反”環(huán)節(jié)流程演示，來(lái)源：國(guó)海證券

現(xiàn)如今，這種模式早已不限于服裝品類，很多跨境小額商品均采取同樣的柔性供應(yīng)鏈模式。

本輪貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅大棒，尤其是小額包裹免稅政策的終結(jié)，掐住了“小單快反”模式的任督二脈：更低的利潤(rùn)空間和更快的周轉(zhuǎn)率。

（1）成本側(cè)的壓力對(duì)“小單”更明顯

關(guān)稅政策一波三折后，800美元以下小額包裹的關(guān)稅，從120%削減為54%，100美元的替代性固定費(fèi)用仍將保留。但即便是30%的稅率，對(duì)“小單快反”模式的沖擊，依然堪稱洪水猛獸。

“小單快反”模式成立的核心之一，便是依托面向客戶的網(wǎng)站提供個(gè)性化產(chǎn)品推薦，基于購(gòu)買(mǎi)量、收藏量等反饋快速?zèng)Q定SKU的返單深度，從而降低可能的存貨風(fēng)險(xiǎn)。

如果依舊延循著“小單”先行，那么相當(dāng)于成本側(cè)的關(guān)稅成本從0%增加至30%，且無(wú)論“小單”還是補(bǔ)單，都無(wú)法通過(guò)船運(yùn)模式，實(shí)現(xiàn)最大化攤平邊際成本。以Shein為例，根據(jù)國(guó)金證券研報(bào)，絕大多數(shù)貨物依賴空運(yùn)。

并且，跨境電商相對(duì)于傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌，利潤(rùn)率本就相對(duì)較低，以2024年公開(kāi)數(shù)據(jù)為例，Shein的凈利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于三家頭部快時(shí)尚品牌。

圖：頭部快時(shí)尚品牌2024財(cái)年利潤(rùn)率，來(lái)源：企業(yè)財(cái)報(bào)

也就是說(shuō)，即便未來(lái)貿(mào)易地緣沖突，可能會(huì)導(dǎo)致所有快時(shí)尚品牌都面臨成本壓力，更低利潤(rùn)率的跨境電商品牌會(huì)是壓力最大的那一個(gè)，這意味著“小單”模式成本壓力會(huì)被進(jìn)一步抬升。

（2）清關(guān)周期變長(zhǎng)，也會(huì)對(duì)“快反”形成制約

除了成本外，我們認(rèn)為對(duì)“小單快反”最顯著的影響，是清關(guān)政策的改變。

眾所周知的是，以Shein為代表的“小單快反”模式下，平均從設(shè)計(jì)、打板、織造、物流、熱銷、補(bǔ)單的周期控制在7天左右。

圖：快時(shí)尚“小單快反”模式周期演示，來(lái)源：國(guó)金證券研究所

而根據(jù)國(guó)海證券測(cè)算，傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌中，同周期內(nèi)最快的垂直管理企業(yè)Indiex（Zara母公司），也需要至少14天之久，這其中的差值，正是以Shein為代表的第四代快時(shí)尚品牌的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不僅能有效快速占領(lǐng)市場(chǎng)，也能形成接近0庫(kù)存的周轉(zhuǎn)率以降低成本。

在過(guò)去，“快反”能力依托的是小額包裹豁免政策下，T86清關(guān)模式的便利：T86清關(guān)模式（Type 86 Entry）基于美國(guó)《貿(mào)易便利與執(zhí)法法案》，允許單票貨值≤800美元的商品免關(guān)稅快速入境。

圖：清關(guān)模式區(qū)別，來(lái)源：山東出海云學(xué)堂，錦緞?wù)��?/span>

隨著小額免稅政策變動(dòng)，T86 免稅政策即將取消，全托管模式的根基動(dòng)搖，并且自貿(mào)易地緣沖突以來(lái)，整個(gè)美國(guó)的報(bào)關(guān)清關(guān)流程變得極其繁瑣。

即便我們按照最樂(lè)觀的形式預(yù)估，小單入境+補(bǔ)單整體的清關(guān)周期可能也會(huì)疊加（2+2或3+3）4-6天左右。

疊加銷售端的周期放緩，銷售數(shù)據(jù)反饋、重新打板設(shè)計(jì)、發(fā)貨再清關(guān)的流程將進(jìn)一步放緩，“小單快反”模式下，相較于傳統(tǒng)快時(shí)尚一倍左右的庫(kù)存周轉(zhuǎn)優(yōu)勢(shì)將蕩然無(wú)存。

并且對(duì)于電商平臺(tái)而言，服裝類SKU本就是退貨率相當(dāng)高的品類，現(xiàn)如今的形式也不容樂(lè)觀。根據(jù)美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)和退貨管理公司Happy Returns發(fā)布的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2024年美國(guó)電商商品退貨額將達(dá)到所有商品零售銷售總額的16.9%，較一年前提升1.9%。

在T86取消的大背景下，退貨率如果依舊居高不下，很有可能導(dǎo)致成本的成倍增加。

綜上所述，這輪貿(mào)易沖突，有可能會(huì)動(dòng)搖“小單快反“商業(yè)模式所構(gòu)建的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而形成歐美北緯40°快時(shí)尚產(chǎn)業(yè)帶的反撲。

02 

短期難有“兩全破解法”

影響正在蔓延，“小單快反”快時(shí)尚企業(yè)，時(shí)下有沒(méi)有有效的應(yīng)對(duì)方法？

先說(shuō)答案，在我們看來(lái)，幾乎所有的應(yīng)對(duì)手段都存在明顯的弊端：

首先，產(chǎn)業(yè)鏈遷移并不會(huì)改善“小單快反”模式的困境。

我們已經(jīng)多次闡明產(chǎn)業(yè)鏈外遷的弊端（詳見(jiàn)服裝產(chǎn)業(yè)鏈外遷，沒(méi)那么簡(jiǎn)單），對(duì)于跨境電商平臺(tái)而言，新政策下產(chǎn)業(yè)外遷的動(dòng)因越來(lái)越少：

如果延循著成本線的核心規(guī)律，將產(chǎn)業(yè)向東南亞乃至南美遷徙，長(zhǎng)期并不能避免大洋彼岸發(fā)動(dòng)的，針對(duì)全球貿(mào)易市場(chǎng)的關(guān)稅戰(zhàn)。

同時(shí)，之所以近幾年輕工紡織出現(xiàn)了歷史罕見(jiàn)的近岸回流，本質(zhì)就是低成本市場(chǎng)缺乏實(shí)現(xiàn)柔性供應(yīng)鏈的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，

東南沿海作為全球最大的快時(shí)尚供應(yīng)鏈樞紐，擁有半徑50公里內(nèi)完成“紗線-面料-成衣”全流程的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，無(wú)論是越南還是南美，都無(wú)法實(shí)現(xiàn)原材料和二次加工原材料的充分供應(yīng)。

圖：廣東省服裝產(chǎn)業(yè)分布圖，來(lái)源：廣東時(shí)尚發(fā)布公眾號(hào)

當(dāng)然也有人認(rèn)為可以將“小單”測(cè)試的產(chǎn)業(yè)鏈牽至美國(guó)，但根據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，現(xiàn)如今美國(guó)僅剩約100家紡織廠，另?yè)?jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，自1994年以來(lái)服裝織造就業(yè)人數(shù)下降了65%，又能為現(xiàn)如今強(qiáng)調(diào)更快，更貼合市場(chǎng)的快時(shí)尚企業(yè)，提供多少符合勞動(dòng)力要求的人才呢？

結(jié)合兩點(diǎn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)外遷勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致“快時(shí)尚變慢”，“南下陷阱”的問(wèn)題持續(xù)存在。

其次，改變“小單快反”商業(yè)模式，會(huì)動(dòng)搖第四代快時(shí)尚企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

如果第四代快時(shí)尚品牌改變了“小單快反”的核心模式，本質(zhì)是退回了與傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的正面競(jìng)爭(zhēng)。

而傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌擁有更長(zhǎng)的發(fā)展周期、更強(qiáng)的線下渠道建設(shè)和管理能力，這一點(diǎn)是很難在短期內(nèi)補(bǔ)足的。

還是以Shein為例，2023年收購(gòu)Forever 21后，并沒(méi)有產(chǎn)生線上快時(shí)尚巨頭+線下快時(shí)尚想象中的良性化學(xué)反應(yīng)，今年3 月 17 日，F(xiàn)orever 21 的母公司 Catalyst Brands，正式向特拉華州法院提交了破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)。

以己之短，博人之長(zhǎng)，實(shí)屬下策。

最后，平臺(tái)化改革也會(huì)面臨更多難題。

過(guò)去兩年間，我國(guó)快時(shí)尚企業(yè)也在嘗試平臺(tái)化轉(zhuǎn)型。

誠(chéng)然，更豐富的SKU從理論上來(lái)講，可以適配更多的貨運(yùn)和商業(yè)模式，或許能夠達(dá)成對(duì)沖貿(mào)易地緣沖突的目標(biāo)。

但依然存在兩個(gè)難解的問(wèn)題，其一，傳統(tǒng)的跨境電商和北美電商平臺(tái)，具備很強(qiáng)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和本地倉(cāng)儲(chǔ)根基，這一點(diǎn)很難在短時(shí)間補(bǔ)足，但本地電商平臺(tái)卻可以快速學(xué)習(xí)不具備門(mén)檻的營(yíng)銷創(chuàng)新。

還是以”Amazon Haul”為例，不僅復(fù)刻了低價(jià)供應(yīng)、比價(jià)模式。還依托自身的倉(cāng)儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)推出了長(zhǎng)達(dá)15天的退換服務(wù)。亞馬遜首席執(zhí)行官Andy Jassy就在近日表示，美國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)，亞馬遜可能會(huì)在此背景下獲得更多市場(chǎng)份額。

其二，平臺(tái)化需要大量的資本開(kāi)支，現(xiàn)階段跨境電商企業(yè)普遍面臨著運(yùn)營(yíng)成本陡增的壓力，融資的渠道也在變窄，何解？

綜上所述，面對(duì)關(guān)稅沖擊波，快時(shí)尚行業(yè)短期內(nèi)并沒(méi)有萬(wàn)全的解題之策。

03 

全球“快時(shí)尚”產(chǎn)業(yè)的共同危機(jī)

最后一個(gè)問(wèn)題，在難以改變現(xiàn)狀的情況下，假設(shè)未來(lái)短周期內(nèi)貿(mào)易政策不發(fā)生徹底的改變，2025年快時(shí)尚產(chǎn)業(yè)格局將會(huì)發(fā)生什么變化？

依舊先說(shuō)結(jié)論：我們認(rèn)為部分傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌會(huì)迎來(lái)預(yù)期外的增長(zhǎng)，但產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模會(huì)出現(xiàn)下滑，Indiex、迅銷、H&M等傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌不足以吃下“小單快反”失效后損失的份額。

簡(jiǎn)單地做一個(gè)測(cè)算：目前Shein的服裝比傳統(tǒng)快時(shí)尚巨頭便宜20%-30%，而根據(jù)網(wǎng)經(jīng)社的報(bào)道，4月末關(guān)稅成本增加后，Shein平均提價(jià)幅度在5%-15%之間，其中女裝品類提價(jià)8%。

考慮到現(xiàn)如今關(guān)稅成本影響還未完全體現(xiàn)（企業(yè)還有庫(kù)存），依據(jù)我們前文測(cè)算庫(kù)存周期增長(zhǎng)一倍，整體的提價(jià)范圍或許可以控制在20%以內(nèi)。

也就是說(shuō)Indiex、迅銷等傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌在價(jià)格端還難以形成比較優(yōu)勢(shì)。

“衣”雖然是消費(fèi)剛需，但“快時(shí)尚”卻不是，如果產(chǎn)品價(jià)格高于消費(fèi)閾值，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的整體下滑，并且現(xiàn)如今美國(guó)市場(chǎng)的通脹紅利也呈現(xiàn)退潮趨勢(shì)。

根據(jù)媒體報(bào)道，4月25日至5月1日，Shein在美國(guó)銷售額比前一周下降23%、TEMU下降17%，也能從側(cè)面印證快時(shí)尚行業(yè)目前仍是價(jià)格敏感性消費(fèi)品。

當(dāng)然，傳統(tǒng)快時(shí)尚巨頭具有很強(qiáng)的線下渠道優(yōu)勢(shì)，很有可能吞噬部分剛需市場(chǎng)。但問(wèn)題是，在價(jià)格力沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)下，又能彌補(bǔ)多少呢？

即便在“小單快反”模式大規(guī)模增長(zhǎng)前，快時(shí)尚龍頭的增速也有限。以時(shí)間節(jié)點(diǎn)劃分，Indiex、迅銷、GAP在2016-2018年的三年復(fù)合增速最高也就10%，三者累計(jì)三年增量不足70億美元。

圖：2016-2018年快時(shí)尚龍頭增速及增量，來(lái)源：企業(yè)財(cái)報(bào)

這樣的增速很難與Shein過(guò)去數(shù)年帶來(lái)的增量做比較，很顯然，過(guò)去數(shù)年間快時(shí)尚行業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張，主要還是依賴“小單快反”模式下帶動(dòng)的價(jià)格力優(yōu)勢(shì)和通脹紅利。

綜上所述，我們認(rèn)為即便“小單快反”模式受限后，傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌會(huì)出現(xiàn)低幅度的增速反彈，但很難完全承接中國(guó)第四代快時(shí)尚品牌所丟失的市場(chǎng)，并且貿(mào)易摩擦也同樣會(huì)在一定程度上損害傳統(tǒng)快時(shí)尚巨頭的利益。

覆巢之下，焉有完卵，貿(mào)易地緣摩擦，大概率會(huì)導(dǎo)致整個(gè)“快時(shí)尚”產(chǎn)業(yè)會(huì)在短周期內(nèi)出現(xiàn)明顯的市場(chǎng)規(guī)模萎縮。

04 

結(jié)語(yǔ)：產(chǎn)業(yè)發(fā)展不會(huì)倒行逆施

行文至此，我們大致理清了貿(mào)易地緣沖突可能會(huì)對(duì)快時(shí)尚產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的影響。當(dāng)然，所有的觀點(diǎn)都是基于時(shí)下市場(chǎng)表現(xiàn)的短周期視角，長(zhǎng)期來(lái)看我們依然謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

“盧德運(yùn)動(dòng)”摧毀不了工業(yè)革命，“電死大象”改變不了交流電成為工業(yè)文明的基石，資本泡沫也不會(huì)動(dòng)搖互聯(lián)網(wǎng)繪制的藍(lán)圖。

“小單快反”雖然辭藻并不華麗，但本質(zhì)就是結(jié)合信息、AI技術(shù)對(duì)服裝織造的產(chǎn)業(yè)重塑，是服裝紡織產(chǎn)業(yè)向前發(fā)展的必經(jīng)之途。

數(shù)不勝數(shù)的歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，階段性的困難只是短期的，在商業(yè)、技術(shù)層面實(shí)現(xiàn)突破后，產(chǎn)業(yè)不會(huì)倒行逆施。

但時(shí)代的一�；�,落在每個(gè)企業(yè)肩頭都是一座大山，第四代快時(shí)尚企業(yè)，過(guò)去數(shù)年間乘著通脹紅利快速擴(kuò)張，很容易忽視潛在的危機(jī)和服裝紡織的特殊歷史地位——自人類文明誕生以來(lái)，其一直都是勞動(dòng)力和資本斗爭(zhēng)的核心。

如果說(shuō)地緣貿(mào)易沖突加速了產(chǎn)業(yè)逆周期，那么如何順應(yīng)周期，廣積糧，筑高墻，靜待時(shí)局變遷，為周期迭代積蓄厚實(shí)的動(dòng)力，將是第四代快時(shí)尚企業(yè)，乃至跨境電商行業(yè)，需要解決的核心問(wèn)題，也是社會(huì)各界需要對(duì)這一比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)投以重大關(guān)切的所在。

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