來源/市值觀察

作者/文雨

回歸一線已有一年多，張近東對(duì)蘇寧的拯救和改造已經(jīng)全面鋪開，而他的打法可以用四個(gè)字簡(jiǎn)單概括：

防守反擊。

01

降本增效成績(jī)顯著

8月30日，蘇寧易購(gòu)發(fā)布2024年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入257.83億元，同比減少24.26%，歸母凈利潤(rùn)0.15億元，扣非凈利潤(rùn)為-5.3億元，較去年同期收窄73.10%。

值得注意的是，蘇寧易購(gòu)二季度的歸母凈利潤(rùn)為1.12億元，這是公司12個(gè)季度以來首次單季度盈利。

營(yíng)收下滑但利潤(rùn)增長(zhǎng)，張近東的降本增效已經(jīng)初見成效。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年蘇寧易購(gòu)各類費(fèi)用開支全面減少，其中銷售費(fèi)用為32.47億元，同比下降31.59%；管理費(fèi)用為10.88億元，同比下降18.58%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為15.71億元，同比下降4.5%；研發(fā)費(fèi)用為1.28億元，同比大降45.69%。

在資產(chǎn)端，張近東同樣不斷收縮戰(zhàn)線。

8月27日，蘇寧宣布將物流資產(chǎn)天天快遞出售，子公司江蘇蘇寧物流有限公司將其持有的天天快遞100%股權(quán)，以及江蘇蘇寧物流及公司子公司對(duì)天天快遞的全部債權(quán)轉(zhuǎn)讓給浙江融躍速運(yùn)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款1000萬元。

根據(jù)蘇寧易購(gòu)的預(yù)估，這兩筆交易將分別增加凈利潤(rùn)約5.55億元和4.25億元，合計(jì)9.8億元。

2012年-2018年，張近東總共砸下700多億對(duì)外投資，這些資產(chǎn)后來嚴(yán)重拖累了蘇寧的報(bào)表，但隨著一系列的關(guān)停并轉(zhuǎn)和資產(chǎn)出售，蘇寧易購(gòu)資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)正在快速出清。

今年上半年，蘇寧交易性金融資產(chǎn)及其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)，同時(shí)資產(chǎn)減值損失計(jì)提金額減少，使得公司“公允價(jià)值變動(dòng)損失”和“資產(chǎn)減值損失”科目分別改善46.63%和80.19%。

與此同時(shí)，由于債務(wù)重組收益增加以及權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資增加，蘇寧易購(gòu)上半年的投資收益高達(dá)55.66億元，同比暴增282.04%，其中蘇寧對(duì)中國(guó)聯(lián)通所作的證券投資收益近3億元，蘇寧持股比例30%的江蘇蘇商銀行則在上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)44.75億元，為公司帶來大筆投資收益。

無論是降本增效，還是變賣資產(chǎn)，本質(zhì)都是在防守，但對(duì)于當(dāng)下的蘇寧來說，光有防守顯然是不夠的。

02

開疆拓土如火如荼

2024年，蘇寧易重新調(diào)整線下市場(chǎng)的策略和節(jié)奏，提出要開大店、開好店。

4月，蘇寧易購(gòu)成功拿下北京重要地標(biāo)商業(yè)體，有著家電領(lǐng)域“亞洲第一店”稱號(hào)的北京中央電視塔店，力爭(zhēng)打造超2萬平米的北京首家蘇寧易購(gòu)Max超級(jí)體驗(yàn)店。五一和618期間，蘇寧易購(gòu)又陸續(xù)在全國(guó)核心城市布局了一批Max、Pro等標(biāo)桿店面。

截至今年上半年，蘇寧易購(gòu)Max、Pro門店已達(dá)到124家，覆蓋全國(guó)54個(gè)城市。根據(jù)財(cái)報(bào)披露的信息，三季度預(yù)計(jì)還將新開及改造門店97家。

一手抓高線城市，另一手抓下沉市場(chǎng)。

蘇寧易購(gòu)今年繼續(xù)聚焦縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)域市場(chǎng)的零售云網(wǎng)絡(luò)，但策略有一定調(diào)整，從過去只注重?cái)?shù)量轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)量和質(zhì)量同時(shí)并舉。上半年，蘇寧易購(gòu)零售云開始實(shí)施大店策略，新開740家加盟門店，零售云門店已覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政單位的上萬鄉(xiāng)鎮(zhèn)，入駐全國(guó)超85%的縣域市場(chǎng)。

今年5月，蘇寧易購(gòu)零售云拿到新一輪戰(zhàn)略引資，投資方為中信金融資產(chǎn)管理股份有限公司江蘇省分公司，投資金額4.8億元。錢雖然不多，但重新打開融資渠道對(duì)當(dāng)下的蘇寧來說意義重大。在7月舉辦的零售云合作伙伴大會(huì)上，蘇寧易購(gòu)明確了到2025年布局30000店的目標(biāo)。

事實(shí)上，蘇寧之所以今年敢在線下大張旗鼓的擴(kuò)張，與國(guó)家政策有直接關(guān)系。

今年3月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，明確要開展汽車、家電產(chǎn)品以舊換新，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買綠色智能家電給予補(bǔ)貼。

7月，國(guó)家出臺(tái)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，再次提出支持家電產(chǎn)品以舊換新。

8月25日，商務(wù)部等四部門出臺(tái)又一輪新政，家電以舊換新補(bǔ)貼力度再創(chuàng)新高。

作為政府補(bǔ)貼指定家電零售平臺(tái)，蘇寧易購(gòu)沖在了以舊換新的第一線，除了政府給予的補(bǔ)貼外，公司還主動(dòng)聯(lián)合品牌工廠、銀行共同加碼資源投入，五重補(bǔ)貼加在一起最高可以優(yōu)惠40%，在消費(fèi)市場(chǎng)上掀起了不小的風(fēng)浪。

根據(jù)蘇寧易購(gòu)披露的數(shù)據(jù)，8月26日，重慶家電以舊換新補(bǔ)貼上線第一天，重慶蘇寧易購(gòu)的門店銷售同比增長(zhǎng)暴增10倍。

在防守的過程中尋求進(jìn)攻，借力國(guó)家政策輔助自身擴(kuò)張，歷經(jīng)波折的蘇寧終于重新回到了正確的發(fā)展道路。

2021年7月，由于引入外部投資，張近東被迫卸任蘇寧易購(gòu)董事長(zhǎng)一職，“阿里系”的黃明端開始執(zhí)掌帥印。原以為阿里入主能迅速力挽狂瀾，但現(xiàn)實(shí)卻比想象中要?dú)埧岬亩啵?021年和2022年，蘇寧易購(gòu)一直沒能扭轉(zhuǎn)發(fā)展頹勢(shì)，阿里的搶救終究還是以失敗告終。

2023年4月，蘇寧元老，同時(shí)也是張近東“嫡系”的任峻接替黃明端擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總裁。幾乎在同一時(shí)間，張近東開始以蘇寧集團(tuán)董事長(zhǎng)的身份頻繁現(xiàn)身，時(shí)而出席活動(dòng)，時(shí)而與供應(yīng)商洽談合作。至此，張近東已實(shí)質(zhì)性回到蘇寧的權(quán)力中心。

在今年年初的內(nèi)部大會(huì)上，重掌蘇寧的張近東難掩內(nèi)心的激動(dòng)：

“蘇寧易購(gòu)已經(jīng)全面徹底的回歸到由我們蘇寧人主導(dǎo)發(fā)展的軌道上來，無論前方是坦途大道還是崎嶇山路，我們都要牢牢的把命運(yùn)把握在自己手中，蘇寧易購(gòu)的發(fā)展最終還是要靠我們自己�！�

這絕非虛言，無論是對(duì)蘇寧的感情，還是對(duì)這家企業(yè)的掌控和了解，恐怕沒有人能和張近東相提并論。

1963年出生的張近東今年已經(jīng)61歲，但他依然愿意為企業(yè)的未來放手一搏，乃至傾盡所有，無論結(jié)果怎樣，都應(yīng)該為這種逆流而上的勇氣送上掌聲。