8月29日晚間，海天味業(yè)披露了2022年半年度報(bào)告。

業(yè)績(jī)方面，海天味業(yè)在2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.32億元，同比增長(zhǎng)9.73%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.93億元，同比增長(zhǎng)1.21%。其中，2022Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.22億元，同比增長(zhǎng)22.19%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.64億元，同比增長(zhǎng)11.79%。

2019-2022H1海天味業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)，單位：億元資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，36氪

可以看到，在疫情沖擊、消費(fèi)疲軟的上半年，海天味業(yè)依然實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)。由于黃豆等原材料價(jià)格在今年上半年繼續(xù)超預(yù)期上漲，在需求端和成本端的雙重壓力下，海天味業(yè)的凈利潤(rùn)增速再次大幅放緩。

分產(chǎn)品來(lái)看，海天味業(yè)的核心品類(lèi)根基穩(wěn)固，醬油和耗油在2022H1分別實(shí)現(xiàn)收入74.93億元和22.09億元，同比增長(zhǎng)6.81%和3.69%。核心品類(lèi)收入能在疫情沖擊下實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，主要系產(chǎn)品提價(jià)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。為抵消原材料黃豆及包材等成本的上漲壓力，海天味業(yè)作為調(diào)味品龍頭，率先于去年10月將醬油、耗油等產(chǎn)品的出廠價(jià)格提升3%-7%。

而調(diào)味醬在2022H1實(shí)現(xiàn)收入14.22億元，同比下滑3.6%，主要系調(diào)味醬以餐飲渠道為主，受中國(guó)飲食文化影響，不少單品都具有地域特色，因此天花板不高。在疫情沖擊下，調(diào)味醬的業(yè)績(jī)受損更為明顯。

與此同時(shí)，公司其他調(diào)味品品類(lèi)在2022H1實(shí)現(xiàn)收入15.64億元，同比增長(zhǎng)39.03%。主要由于公司進(jìn)行產(chǎn)品品類(lèi)延伸后，醋、料酒等高潛品類(lèi)逐漸放量，其他品類(lèi)收入占比提升2.76pct至12.33%。

渠道方面，2022H1海天味業(yè)在線下渠道實(shí)現(xiàn)收入121.52億元，同比增長(zhǎng)5.72%；線上渠道實(shí)現(xiàn)收入5.36億元，同比增長(zhǎng)113.3%�？梢钥吹�，線下渠道依然是海天味業(yè)的主陣地，線上渠道在今年上半年取得了一定的突破，線上收入占比提升2.09pct至4.23%。

究其原因，主要源于近幾年在疫情的催化下，消費(fèi)者的生活方式和消費(fèi)習(xí)慣有所改變，居民減少到店頻次，社區(qū)團(tuán)購(gòu)、網(wǎng)上采購(gòu)逐漸成為常態(tài)。為及時(shí)跟上大環(huán)境的變化趨勢(shì)，海天味業(yè)逐漸拓寬運(yùn)營(yíng)渠道，加強(qiáng)與社區(qū)團(tuán)購(gòu)、各大平臺(tái)電商的合作。值得注意的是，公司線上渠道收入占比不足5%，對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)較為有限，更多的是擴(kuò)大公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

盈利能力方面，2022H1海天味業(yè)的毛利率為38.05%，同比下降2.39pct。毛利率有所下降，主要受大豆、包材等原材料價(jià)格上漲影響，雖然公司于2021Q4對(duì)部分產(chǎn)品小幅提價(jià)，但今年上半年原材料價(jià)格延續(xù)了上漲的趨勢(shì)，疊加疫情防控導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用大幅上漲，公司各項(xiàng)成本依然維持高位，毛利空間仍受到一定程度的侵蝕。

展望下半年，隨著疫情擾動(dòng)減弱，餐飲業(yè)逐漸重回正軌，調(diào)味品行業(yè)的B端餐飲需求開(kāi)始回暖，海天味業(yè)的提價(jià)紅利有望進(jìn)一步釋放，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，考慮到公司產(chǎn)品多為必選消費(fèi)品，業(yè)績(jī)彈性預(yù)計(jì)不大。伴隨著黃豆、包材等原材料價(jià)格在6月底觸頂回落，雖然黃豆價(jià)格仍居于高位，預(yù)計(jì)進(jìn)一步?jīng)_高的概率不大，公司的成本壓力預(yù)計(jì)環(huán)比有所改善。

短期內(nèi)海天味業(yè)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，價(jià)方面，公司有望繼續(xù)受益于提價(jià)紅利；量方面，隨著疫后需求修復(fù)，公司的核心品類(lèi)將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前醋、料酒等高潛品類(lèi)高速增長(zhǎng)，有望成為公司的第四大品類(lèi)。

但長(zhǎng)期來(lái)看，海天味業(yè)作為調(diào)味品龍頭地位穩(wěn)固，目前醬油、耗油等核心品類(lèi)滲透率較高，再次實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)的可能性并不大，未來(lái)的核心看點(diǎn)還是在產(chǎn)品多元化的企業(yè)戰(zhàn)略。