2016年，騰訊以3.2億元入股新東方在線(xiàn)，持倉(cāng)數(shù)年，卻因在線(xiàn)教育行業(yè)變天一度虧超50%。近日東方甄選在抖音雙語(yǔ)直播爆紅，新東方在線(xiàn)股價(jià)一月暴漲近10倍。騰訊借機(jī)清倉(cāng)式減持，套現(xiàn)6.12億元，剩余持股仍?xún)r(jià)值2.34億元。騰訊的戰(zhàn)投團(tuán)隊(duì)做夢(mèng)都能笑醒吧。

騰訊的戰(zhàn)投團(tuán)隊(duì)可能做夢(mèng)都想不到，6年前他們?cè)谠诰�(xiàn)教育領(lǐng)域做的一筆投資，因?yàn)椤半p減”虧到了腳踝。他們更想不到的是，這筆虧到腳踝的投資，近日又靠直播帶貨實(shí)現(xiàn)全身而退。

這個(gè)被投項(xiàng)目叫新東方在線(xiàn)。

港交所的文件顯示，騰訊在6月15日和6月16日分別大幅減持新東方股票，使得持股比例從9.04%降至1.58%，共套現(xiàn)約7.19億港元。

這是騰訊入股新東方在線(xiàn)6年多來(lái)首次減持。此前因新東方股價(jià)大跌，騰訊的持倉(cāng)一度虧損超55%，這次堪稱(chēng)是勝利大逃亡。

過(guò)去一個(gè)月時(shí)間，新東方在線(xiàn)股價(jià)接連暴漲，漲幅近1000%。僅從6月10日至6月16日，一周之內(nèi)漲幅超662%。

新東方在線(xiàn)股價(jià)暴漲背后，是旗下直播帶貨項(xiàng)目——“東方甄選”在抖音平臺(tái)因“雙語(yǔ)直播”突然爆紅。

“東方甄選”直播間的粉絲量三天暴增700萬(wàn)，總粉絲量破千萬(wàn)；單日帶貨GMV也從百萬(wàn)躍升至千萬(wàn)規(guī)模。

事后來(lái)看，騰訊的減持時(shí)點(diǎn)選的相當(dāng)精準(zhǔn)。騰訊操作完兩批減持后，6月17日，新東方在線(xiàn)股價(jià)即沖高回落，當(dāng)日跌幅12.59%。6月20日，新東方在線(xiàn)又以暴跌32.08%收盤(pán)。

除了騰訊，6月14日—6月17日，多家外資機(jī)構(gòu)如摩根士丹利、花旗銀行、摩根大通等也瘋狂減持新東方在線(xiàn)。

同時(shí)，連續(xù)暴漲的股價(jià)也帶動(dòng)一些散戶(hù)和機(jī)構(gòu)入局。畢竟，近期東方甄選雙語(yǔ)直播的突然走紅，讓轉(zhuǎn)型中的新東方在線(xiàn)似乎找到了東山再起的希望。

為什么騰訊及外資投資機(jī)構(gòu)們此時(shí)選擇離場(chǎng)？對(duì)于新入局尤其是高位接盤(pán)的投資者來(lái)說(shuō)，新東方在線(xiàn)如何才能不讓他們踏空？

騰訊打折拋售，全身而退

2016年是中國(guó)教育培訓(xùn)行業(yè)高歌猛進(jìn)的年份，尤其是在線(xiàn)教育領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)與投資都開(kāi)始變得瘋狂。

據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，2016年國(guó)內(nèi)教育行業(yè)發(fā)生的投資數(shù)量多達(dá)722起，投資金額為173.96億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：IT桔子

彼時(shí)的騰訊作為產(chǎn)業(yè)投資巨頭，顯然不會(huì)錯(cuò)過(guò)這樣一個(gè)看起來(lái)熱門(mén)又朝陽(yáng)的賽道。

2016年2月，騰訊斥資5000萬(wàn)美元（約合人民幣3.2億元）入股新東方集團(tuán)旗下在線(xiàn)教育公司——新東方在線(xiàn)。

騰訊和新東方都將這次合作視為戰(zhàn)略投資。騰訊對(duì)這筆投資是這樣看的：將幫助“新東方在線(xiàn)”獲得清晰的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，并且也使騰訊自身獲得更好的用戶(hù)體驗(yàn)（如教學(xué)資源、各種在線(xiàn)課程、職業(yè)發(fā)展、海外教育考試等領(lǐng)域。）通過(guò)本次投資，將進(jìn)一步提高騰訊在教育服務(wù)平臺(tái)，尤其是網(wǎng)絡(luò)教育市場(chǎng)的行業(yè)地位。

2019年3月，新東方在線(xiàn)登陸港交所。招股書(shū)顯示，騰訊當(dāng)時(shí)持有新東方在線(xiàn)90416181股A系列優(yōu)先股，每股成本0.5627美元，IPO前持股比例12.06%，IPO后持股9.89%。騰訊是新東方在線(xiàn)第二大股東。

意像架構(gòu)代表騰訊

在2020年，新冠疫情爆發(fā)，帶動(dòng)在線(xiàn)教育概念股被資本市場(chǎng)追捧，新東方在線(xiàn)股價(jià)一路高走，并在2020年7月觸及43.45港元高點(diǎn)。

對(duì)于這筆戰(zhàn)略投資，騰訊選擇做時(shí)間的朋友，一直持倉(cāng)不動(dòng)。時(shí)間卻辜負(fù)了騰訊。

2021年，力度空前的“雙減”政策落地，校外教培行業(yè)幾乎全軍覆沒(méi)。

新東方在線(xiàn)股價(jià)自2021年初急轉(zhuǎn)直下，到2022年5月已跌至腳踝—2.84港元。

按照新東方在線(xiàn)過(guò)去三年的低價(jià)最2.84港元計(jì)，騰訊這筆投資虧損超55%。換句話(huà)說(shuō)，騰訊不僅戰(zhàn)略目標(biāo)落空，連本錢(qián)都眼看著撈不回來(lái)了。

誰(shuí)能想到，一個(gè)叫董宇輝的新東方英語(yǔ)老師，在“東方甄選”的抖音直播間因?yàn)橛秒p語(yǔ)直播突然在近期走紅，直接帶領(lǐng)“東方甄選”出圈，進(jìn)而帶動(dòng)新東方在線(xiàn)股價(jià)飆升。

這樣一個(gè)偶然事件，給了騰訊解套的機(jī)會(huì)。騰訊在6月15日和6月16日兩次清倉(cāng)式拋售，賣(mài)掉了名下超80%的新東方在線(xiàn)股票。

值得一提的是，騰訊此次是在打折拋售新東方在線(xiàn)。

按照港交所的文件，騰訊6月15日和6月16拋售的均價(jià)分別為9.6168港元和9.6755港元；相比當(dāng)日新東方在線(xiàn)的最低股價(jià)，分別有22%和49%的折讓。

通過(guò)大幅減持，騰訊此次共套現(xiàn)約7.19億港元（約合人民幣6.12億元），約等于當(dāng)年投資額的1.9倍。

另外，騰訊目前仍持有新東方在線(xiàn)15812236股股票，按照6月21日的收盤(pán)價(jià)17.3港元計(jì)，這筆股權(quán)市值為2.74億港元（約合人民幣2.34億元）。

粗略計(jì)算的話(huà)，騰訊在新東方在線(xiàn)這筆投資目前回報(bào)約為2.6倍。

持倉(cāng)6年，2.6倍回報(bào)，這個(gè)成績(jī)對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō)不算好。但是，相比那些在教培行業(yè)的資產(chǎn)直接被清零的投資機(jī)構(gòu)，騰訊已經(jīng)是不幸中的幸運(yùn)者，這足以讓騰訊的戰(zhàn)投團(tuán)隊(duì)做夢(mèng)都能笑醒。

在監(jiān)管趨嚴(yán)，限制資本無(wú)序擴(kuò)張的當(dāng)下，騰訊此前已經(jīng)陸續(xù)從SEA、京東等項(xiàng)目中退出。果斷甩掉與大方向不匹配又嚴(yán)重資產(chǎn)縮水的教培項(xiàng)目，對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō)也不失為正確的選擇。

新東方在線(xiàn)如何走得更遠(yuǎn)？

除了騰訊，多家外資機(jī)構(gòu)包括摩根士丹利、花旗銀行、摩根大通等近期都紛紛清倉(cāng)式拋售新東方在線(xiàn)，獲利了結(jié)。

6月15日——6月16日，摩根士丹利分別拋售3531.45萬(wàn)股和3668.89萬(wàn)股新東方在線(xiàn)，分別套現(xiàn)5.85億港元和10.49億港元。

此前，摩根士丹利在新東方在線(xiàn)持倉(cāng)約7300萬(wàn)股，最近兩個(gè)交易日便賣(mài)出7200萬(wàn)股，約等于清倉(cāng)。

6月14日—17日之間，匯豐銀行、摩根大通均減持新東方在線(xiàn)超千萬(wàn)股，分別套現(xiàn)數(shù)億港元。

不過(guò)，同時(shí)也有大批南向資金和中資機(jī)構(gòu)接盤(pán)新東方在線(xiàn)。

據(jù)富途證券的數(shù)據(jù)，6月10日-6月17日，新東方在線(xiàn)持續(xù)處于資金凈流入狀態(tài)，8天累計(jì)凈流入15.94億港元。

6月15日，海通國(guó)際、國(guó)泰君安、富途證券均有加倉(cāng)新東方在線(xiàn)，分別涉資5000萬(wàn)港元上下。

經(jīng)過(guò)一個(gè)月的連續(xù)拉漲，新東方在線(xiàn)的市值目前達(dá)到2020年下半年以來(lái)的高位。但新東方在線(xiàn)本身業(yè)務(wù)并沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)上的變化。

“雙減”調(diào)整前，新東方在線(xiàn)旗下共三大塊業(yè)務(wù)：大學(xué)教育、K-12教育和學(xué)前教育。曾經(jīng)，大學(xué)教育是新東方在線(xiàn)的營(yíng)收大頭，占比超70%。但其K-12教育增長(zhǎng)迅速，后來(lái)居上。

在截至2021年5月31日的2021財(cái)年，K-12教育營(yíng)收7.872億元，大學(xué)教育營(yíng)收5.488億元，學(xué)前教育營(yíng)收790萬(wàn)元。

雙減政策落地后，新東方在線(xiàn)于2021年底終止了K-9教育和學(xué)前教育服務(wù)；受新冠疫情等影響，大學(xué)教育業(yè)務(wù)營(yíng)收同比也大幅下滑。

教培業(yè)務(wù)受到重創(chuàng)后，新東方將直播帶貨作為轉(zhuǎn)型方向之一，于去年底在抖音平臺(tái)開(kāi)始直播帶貨。

東方甄選直播間隸屬于新東方在線(xiàn)。雖然近期因雙語(yǔ)直播走紅，使得單日GMV破千萬(wàn)元。但新東方在線(xiàn)這塊業(yè)務(wù)的營(yíng)收仍然可以忽略不計(jì)。

從這個(gè)角度來(lái)講，新東方在線(xiàn)沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)變化，新增長(zhǎng)曲線(xiàn)尚未真正形成，甚至，東方甄選能火多久還是未知。

招商證券6月17日發(fā)布的研報(bào)中，將新東方在線(xiàn)下調(diào)評(píng)級(jí)至中性，目標(biāo)價(jià)26.70港元。他們認(rèn)為，新東方在線(xiàn)當(dāng)前估值需要對(duì)應(yīng)直播帶貨業(yè)務(wù)近3000萬(wàn)元的日均GMV及35倍市盈率，目前估值過(guò)于激進(jìn)。

6月20日上午，俞敏洪在直播間也談到，東方甄選現(xiàn)在的熱鬧是個(gè)意外，未來(lái)它冷卻下來(lái)也幾乎是必然。但這次走紅，的確給了他們做好東方甄選的契機(jī)。

按照他的規(guī)劃，東方甄選這個(gè)平臺(tái)未來(lái)會(huì)是以生活產(chǎn)品為主，包括優(yōu)質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品，也會(huì)逐漸增加更多自營(yíng)產(chǎn)品。

俞敏洪現(xiàn)在不關(guān)心東方甄選能做多大，他關(guān)心的是方向?qū)Σ粚?duì)，以及到底能走多遠(yuǎn)。

他們接下來(lái)計(jì)劃在團(tuán)隊(duì)管理、供應(yīng)鏈管理、文化建設(shè)方面循序漸進(jìn)地提升，急事慢做。

俞敏洪和新東方團(tuán)隊(duì)面對(duì)逆境的堅(jiān)韌和毅力向來(lái)令人折服。

但不得不承認(rèn)的是，一家教培公司要轉(zhuǎn)型做好生活產(chǎn)品尤其是農(nóng)產(chǎn)品的直播帶貨，他們還需要時(shí)間，在團(tuán)隊(duì)管理、供應(yīng)鏈建設(shè)等方面都還有很長(zhǎng)的路要摸索。