出品/茶咖觀察

撰文/蒙嘉怡

3月27日，茶百道發(fā)布2025年業(yè)績公告。

全年?duì)I收53.95億元，同比增長9.70%；凈利潤8.21億元，同比增長71.21%；門店數(shù)增至8621家，全年GMV達(dá)161.8億元，同比增長11%；單店日均GMV同比增長10%。

值得關(guān)注的不僅是數(shù)字本身，更是增長的結(jié)構(gòu)與質(zhì)量。在經(jīng)歷了2025年外賣大戰(zhàn)洗禮、消費(fèi)理性回歸后，茶百道單店日均GMV仍保持雙位數(shù)增長。

茶百道的真實(shí)能力

茶百道業(yè)績公告

2025年上半年，茶飲行業(yè)受益于外賣平臺的大規(guī)模補(bǔ)貼，多數(shù)品牌實(shí)現(xiàn)了可觀的銷售增長。進(jìn)入下半年，平臺補(bǔ)貼力度明顯減弱，按照常規(guī)邏輯，增長會(huì)隨之放緩。然而，茶百道的表現(xiàn)卻有點(diǎn)“反�！保�

下半年，實(shí)現(xiàn)營收28.96億元，環(huán)比增長15.84%；凈利潤4.88億元，環(huán)比增長46.72%；第四季度單店日均GMV仍保持雙位數(shù)增長，并延續(xù)至2026年前兩個(gè)月。相較于上半年，茶百道的增長更為穩(wěn)健強(qiáng)勁，充分驗(yàn)證了脫離補(bǔ)貼后的獨(dú)立增長能力。

在茶咖觀察看來，造成“反常”的原因主要有兩個(gè)：

一是門店效益提升。2025年茶百道利潤增速遠(yuǎn)高于門店數(shù)量增速，一方面與持續(xù)優(yōu)化投入產(chǎn)出效率有關(guān)；另一方面則是門店運(yùn)營質(zhì)量提升的直接結(jié)果。第四季度單店日均GMV的雙位數(shù)增長，印證了終端消費(fèi)是以產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)的真實(shí)復(fù)購，而非補(bǔ)貼催生的“虛假繁榮”。

二是控費(fèi)不減研發(fā)。2025年下半年行政費(fèi)用環(huán)比下降13%，而研發(fā)費(fèi)用環(huán)比增長23%，這“一升一降”意味著公司在優(yōu)化開支的同時(shí)，仍堅(jiān)持對產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)投入，而全年117款新品貢獻(xiàn)30%GMV，充分說明了其產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力。

綜上所述，茶百道下半年的增長，源于經(jīng)營質(zhì)量的改善，其運(yùn)營效率、產(chǎn)品力的持續(xù)優(yōu)化，正變?yōu)檎鎸?shí)的財(cái)務(wù)回報(bào)，構(gòu)建起抗周期的增長韌性。

三大投入打開增長空間

在驗(yàn)證過去增長質(zhì)量的同時(shí)，茶百道持續(xù)進(jìn)行的戰(zhàn)略性布局，正在為未來打開新的增長空間。

一是門店網(wǎng)絡(luò)下沉，打開市場發(fā)展空間。據(jù)壹覽商業(yè)數(shù)據(jù)，當(dāng)前主要茶飲品牌在二線及以上城市的門店占比近50%，而三線及以下城市的品牌滲透率仍處于低位。2025年，茶百道在三線及以下城市的門店占比上升至46.14%，其中，四線及以下城市門店數(shù)量同比增加超7%。

這一布局既規(guī)避了高線城市的過度競爭，又能依托品牌影響力與供應(yīng)鏈優(yōu)勢，快速搶占低線城市市場份額，與現(xiàn)有高線城市門店形成互補(bǔ)，為門店網(wǎng)絡(luò)的長期擴(kuò)張打開新空間。

茶百道咖啡產(chǎn)品

二是拓寬品類邊界，打開終端提效空間。單一茶飲品類的消費(fèi)場景相對有限，茶百道主動(dòng)拓寬品類邊界，推出替餐與咖啡產(chǎn)品，激活門店非高峰時(shí)段的閑置產(chǎn)能，提升門店坪效。

以咖啡為例，原料采購雖需額外投入，但可通過規(guī)模效應(yīng)快速降低成本，門店的設(shè)備、人員、租金等固定成本也可以被攤薄。更重要的是，牛奶、糖漿等核心原料與現(xiàn)有茶飲供應(yīng)鏈高度重合，采購協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步壓縮邊際成本。

目前來看茶咖協(xié)同效應(yīng)明顯，部分門店的咖啡日售量已突破百杯，在填補(bǔ)低峰時(shí)段客流缺口的同時(shí)，又通過產(chǎn)品組合提升了客單價(jià)，為單店GMV與利潤增長注入動(dòng)力。茶百道為咖啡業(yè)務(wù)設(shè)定了明確目標(biāo)：到2026年底，覆蓋2000家門店，杯量占比提升至15%左右。

除此以外，固體楊枝甘露、實(shí)在木薯甜品碗等替餐類產(chǎn)品的推出，成功激活了門店下午茶時(shí)段的消費(fèi)需求。固體楊枝甘露自上市以來賣出超1400萬杯，成為現(xiàn)象級爆款，說明這一品類拓展的嘗試已初步得到市場認(rèn)可。

三是依托供應(yīng)鏈體系建設(shè)，打開利潤釋放空間。作為一個(gè)全國性的茶飲品牌，茶百道門店分布范圍廣，區(qū)域跨度大。不同區(qū)域的市場在自然氣候、消費(fèi)習(xí)慣、運(yùn)營需求上都存在顯著差異。在此基礎(chǔ)上，茶百道的供應(yīng)鏈要想做到品質(zhì)穩(wěn)定、配送及時(shí)、成本可控，需要付出更多努力。

而在茶咖觀察看來，茶百道在這張更難的卷子上拿到了高分。

一方面，茶百道構(gòu)建起覆蓋全國的高效冷鏈倉儲(chǔ)物流網(wǎng)絡(luò)。在全國設(shè)立26個(gè)倉儲(chǔ)中心，約93.7%的門店實(shí)現(xiàn)下單后次日達(dá)，約94.3%的門店每周獲得兩次及以上的配送服務(wù)。在保障原料配送及時(shí)性與穩(wěn)定性的同時(shí)，整體倉儲(chǔ)物流成本僅占GMV的1.3%，通過規(guī)�；�運(yùn)營實(shí)現(xiàn)了成本極致管控，為利潤釋放提供基礎(chǔ)支撐。

茶百道供應(yīng)鏈總部倉儲(chǔ)物流基地

另一方面，持續(xù)深耕上游原料布局，打造自有生產(chǎn)基地矩陣。除已落地的原葉茶生產(chǎn)基地、包材工廠、茉莉花茶窨制工廠外，茶百道正在果汁領(lǐng)域持續(xù)投入。在年度業(yè)績發(fā)布會(huì)上，管理層透露HPP果汁工廠即將投產(chǎn)。在上游原料生產(chǎn)端的布局，使茶百道能夠?qū)⒑诵脑�料的供�?yīng)穩(wěn)定性和品質(zhì)保障掌握在自己手中。

通過倉儲(chǔ)物流與上游基地的協(xié)同，“成本下降、品質(zhì)提升、利潤增長”的良性循環(huán)基礎(chǔ)已然形成。

當(dāng)行業(yè)從野蠻生長階段，過渡到效率驅(qū)動(dòng)的精耕細(xì)作階段，那些真正建立起核心競爭力的企業(yè)，正在迎來屬于自己的增長周期。對于茶百道來說，下沉市場仍有大量空白待填補(bǔ)，咖啡及替餐業(yè)務(wù)的全時(shí)段運(yùn)營潛力尚未完全釋放，供應(yīng)鏈的規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)推動(dòng)成本優(yōu)化。這些機(jī)會(huì)，或?qū)⒐餐�支撐其未來的高質(zhì)量增長。