出品/牛刀商業(yè)評論

撰文/張赫

3月12日晚，港股零售板塊殺出一匹黑馬。

鍋圈食匯甩出2025年成績單：營收78.10億(+20.7%)，凈利潤4.54億(+88.2%)，核心經(jīng)營利潤4.61億(+48.2%)。

在消費(fèi)分化、零售巨頭扎堆搶社區(qū)賽道的寒冬里，別人忙著“保營收”，鍋圈食匯創(chuàng)始人楊明超卻帶著鍋圈食匯把利潤玩成了“火箭增速”，88.2%的凈利潤增幅直接是營收的2.3倍。

要知道，美團(tuán)、盒馬、京東這些巨頭幾年前還喊著“顛覆線下”，如今才幡然醒悟掉頭布局社區(qū)實(shí)體，可楊明超早就帶著鍋圈食匯在這條路上跑了九年。

從2015年凍品批發(fā)起家，2017年開出第一家社區(qū)門店，現(xiàn)在門店總數(shù)飆到11566家，注冊會(huì)員破6490萬，同比暴增57.1%。

用楊明超的話說：“沒人能離開線下，沒有線下就沒有鍋圈”，這話現(xiàn)在看，簡直是精準(zhǔn)預(yù)判。

別人玩輕資產(chǎn)，他偏要“重模式”控盤產(chǎn)供銷

鍋圈食匯4.5億凈利潤的核心，全藏在楊明超的“反常識操作”里。

當(dāng)其他零售品牌都在搞“輕資產(chǎn)加盟+代工廠供貨”賺快錢時(shí)，楊明超偏要走“重模式”，把“產(chǎn)供銷”全攥在自己手里，硬生生靠供應(yīng)鏈效率榨出利潤。

這波操作有多狠？牛刀梳理了楊明超的商業(yè)布局：

首先在生產(chǎn)端，自建7家工廠+搞食品工業(yè)園，把成本壓到最低。

鍋圈食匯現(xiàn)在自產(chǎn)率已達(dá)20%，全系都是自有品牌，7家工廠覆蓋牛肉、肉丸、底料、水產(chǎn)等核心食材，再也不用看代工廠臉色。

此外，楊明超還在河南周口鹿邑搞了個(gè)澄明食品科技工業(yè)園，靠前端消費(fèi)數(shù)據(jù)“以銷定產(chǎn)”，現(xiàn)在已經(jīng)入駐22家食品企業(yè)，從源頭把控品質(zhì)和成本，這才是“總成本領(lǐng)先”的真諦。

其次在供給端，19座中央倉+旗下冷鏈全國前三，物流成本砍半。

全國鋪19座數(shù)字化中央倉，旗下華鼎冷鏈穩(wěn)居國內(nèi)冷鏈前三，服務(wù)終端超40萬家網(wǎng)點(diǎn)。

別人的冷鏈靠外包，楊明超直接自建，物流效率比同行高一大截，成本卻低不少，這也是鍋圈食匯能在下沉市場低價(jià)走量還賺錢的關(guān)鍵。

最后是銷端，萬店加盟+城鄉(xiāng)差異化布局，把門店開到用戶家門口。

99%的加盟門店快速鋪量，但楊明超不搞“一刀切”。

鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場一年凈增1004家店，產(chǎn)品主打肉類、酒飲（因?yàn)猷l(xiāng)鎮(zhèn)消費(fèi)者不缺蔬菜缺蛋白質(zhì)），還搞“BC一體化”，既賣給家庭也供小餐館；中高線城市則改造3000多家智能門店，推出24小時(shí)無人店，把“下樓就能買”變成“隨時(shí)都能買”。

楊明超早就說了，鍋圈食匯要走“制販零售”，目標(biāo)是中國版山姆、東亞神戶物產(chǎn)。

現(xiàn)在看來，他不是喊口號，自有品牌+自建供應(yīng)鏈，砍掉中間商層層加價(jià)，利潤自然就上來了，這也是為什么鍋圈食匯利潤增速能遠(yuǎn)超營收。

楊明超要再造三個(gè)鍋圈食匯，4萬店覆蓋全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)

4.5億凈利潤只是開胃菜，楊明超的野心大到嚇人：他要在現(xiàn)有1.15萬店的基礎(chǔ)上，再造三個(gè)鍋圈食匯，開出4萬個(gè)社區(qū)央廚，覆蓋4.8萬個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)、65萬個(gè)行政村。

這波增量的核心，還是楊明超最看重的下沉市場。

目前鍋圈食匯77%的門店都在二線及以下城市，2025年鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店就凈增1004家，總數(shù)達(dá)3010家。

國金證券都分析了，縣域市場的夫妻店、農(nóng)貿(mào)市場滿足不了即時(shí)性消費(fèi)需求，楊明超就是要靠標(biāo)準(zhǔn)化單店模型和場景化選品，精準(zhǔn)補(bǔ)位這個(gè)空白。

為了把下沉市場的紅利吃干榨凈，楊明超還在搞“產(chǎn)業(yè)鏈延伸”。

2025年參與重整宋河糧液。

河南唯一的濃香型中國名酒，畢竟“在家吃飯”離不開喝酒，白酒、啤酒本來就是門店重要品類，現(xiàn)在直接把酒廠攥在手里，利潤又多一塊。

搞“鍋圈小炒”，從食材零售延伸到現(xiàn)制餐飲，依托成都研發(fā)中心完成50道菜測試，未來門店既能賣食材也能現(xiàn)炒，單店?duì)I收天花板直接拉高。

探索酒飲便利店新業(yè)態(tài)，進(jìn)一步挖掘社區(qū)消費(fèi)場景。

說白了，楊明超的思路很簡單：以社區(qū)門店為入口，用供應(yīng)鏈為核心，不斷延伸品類和業(yè)態(tài)，把“在家吃飯”的相關(guān)需求全拿下，這才是他要再造三個(gè)鍋圈食匯的底氣。

萬店加盟難管理，食品安全問題敲響警鐘

不過，楊明超的“重模式”雖好，但99%的加盟門店是把雙刃劍，規(guī)模擴(kuò)張?jiān)娇�，管理風(fēng)險(xiǎn)越大。

2025年鍋圈食匯就出過好幾次食品安全問題，被消費(fèi)者頻頻投訴，這對于靠“社區(qū)信任”立足的鍋圈食匯來說，簡直是致命傷。

要知道，現(xiàn)在萬店連鎖已經(jīng)不是神話，蜜雪冰城、華萊士、鳴鳴很忙都早已突破萬店，未來3-5年中國萬店品牌可能突破100家，競爭只會(huì)更激烈。

楊明超要開4萬家店，首先得解決加盟管理的問題，如果品控跟不上，再多門店也只是“定時(shí)炸彈”，遲早拖垮品牌。

另外，下沉市場的消費(fèi)能力也是個(gè)未知數(shù)：

鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店靠低價(jià)走量，雖然能快速起量，但毛利率本身就低，再加上物流、營銷成本，長期盈利能不能持續(xù)？

楊明超的“BC一體化”模式能不能跑通，還需要時(shí)間驗(yàn)證。

牛刀覺得，楊明超的思路是對的，零售行業(yè)終究是“得供應(yīng)鏈者得天下”，但萬店之后，控得住比開得多更重要。

如果楊明超能守住供應(yīng)鏈優(yōu)勢，解決加盟管理的痛點(diǎn)，那么再造三個(gè)鍋圈食匯不是不可能；可要是只顧著擴(kuò)張忽略品控，遲早會(huì)被市場反噬。

楊明超的鍋圈食匯，未來能不能真正成為中國版山姆，咱們拭目以待。

但有一點(diǎn)可以肯定：在社區(qū)零售賽道，楊明超已經(jīng)靠“重模式”跑在了前面，接下來就看他能不能把這條路走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。