來源/聯(lián)商專欄

撰文/立夫食話

最近，調(diào)味品上市公司陸續(xù)交出了2023年成績單。

哪家是吸金王，哪家掙錢能力強？發(fā)展趨勢又在哪？

廢話不多說，先來看張表。

重點調(diào)味品上市公司2023年度財報速覽

整體看，調(diào)味品上市公司趨勢向好，多數(shù)都能逆勢保持雙位數(shù)增長。

其中，復合調(diào)味品企業(yè)的財報表現(xiàn)優(yōu)于基礎調(diào)味品。因為去年餐飲需求開始恢復，上游以復合調(diào)味料為主業(yè)的公司都收獲了高增長，比如仲景食品、頤海國際、日辰股份、天味食品。

營收下滑的企業(yè)多是細分龍頭，比如"醬油街千年老二"中炬高新、“榨菜一哥”涪陵榨菜、“醬油第一股”加加食品，但下滑的比例和量級都有限。

從營收規(guī)�？�，有3家企業(yè)超百億規(guī)模，且都在虧損。

原因多是原材料價格走高、或者售價降低導致毛利率降低、利潤承壓，還有的是產(chǎn)能擴張?zhí)�，成本壓力過大。

從市值看，與2023年末相比，大部分調(diào)味品上市企業(yè)的市值都在縮水。

這說明大部分調(diào)味品企業(yè)的業(yè)績依然受到原材料上漲、賽道內(nèi)卷等影響，所以資本市場估值也更為理性。

緊接著通過解讀15家調(diào)味品上市公司的財報數(shù)據(jù)，來看看調(diào)味品未來的5大發(fā)展趨勢：

1. 未來幾年，復合調(diào)味品增長都會優(yōu)于基礎調(diào)味品。

2. 復合調(diào)味品的一大增長重點是定制餐調(diào)，但小批量定制做不了標準大單品，下游需求又分散，比較考驗企業(yè)的研發(fā)、原料供應鏈和服務能力。

3. 產(chǎn)品方面，健康化、零添加是趨勢，千禾味業(yè)就靠著“0添加醬油”收獲雙位數(shù)增長。

4. 天然鮮味會成為基礎調(diào)味品的產(chǎn)品升級方向，比如松茸鮮、松露鮮、魚露等。

5. 多渠道經(jīng)營是趨勢，電商、本地生活是重點增長渠道。比如天味食品并購了食萃食品，補齊中小B線上渠道、客戶和產(chǎn)品。

最后是這15家公司的具體業(yè)績和解讀。

一起來看他們在靠什么盈利，又是為啥虧損了？

千禾味業(yè)預計2023年凈利潤達5.09億元～5.78億元，同比增長48%～68%。

其凈利獲得增長的原因有二：一是優(yōu)化了營銷渠道，銷售費用投入產(chǎn)出比提升，還擴大了銷售規(guī)模，凈利率提升；

二是包裝材料采購價格同比在降，產(chǎn)品運雜費率也在降，毛利率得以提升。

2023年，仲景食品營收9.94億元，同比增長12.77%，歸母凈利潤達1.72億元，同比增長36.72%。

其業(yè)績主力來源于包含香菇醬、上海紅燒肉醬汁等在內(nèi)的調(diào)味食品；包括花椒系列、辣椒系列等在內(nèi)的調(diào)味配料。

另外，其營收、凈利雙增長的原因主要是公司調(diào)味食品和調(diào)味配料業(yè)務收入持續(xù)增長，其中線上渠道增長亮眼，全年電商渠道銷售額同比大漲99.78%。

2023年，梅花生物營收277.61億元，同比下降0.63%；歸母凈利潤達31.81億元，同比下降27.81%。

其業(yè)績主力是動物營養(yǎng)氨基酸，營收145.39億，占比高達52.73%；增速最快的是包含公司黃原膠、小品種氨基酸在內(nèi)的明星產(chǎn)品，其中黃原膠量價齊增，銷量同比漲了26.86%。

造成企業(yè)凈利潤下滑的原因主要有二：一是蘇氨酸、賴氨酸等拳頭產(chǎn)品售價降低導致利潤承壓；二是梅花生物加大了研發(fā)投入成本。

2023年，安琪酵母營收135.81億元，同比上升5.74%；歸母凈利潤達12.70億元，同比下降3.86%。

其增收不增利的主要原因有二：一是原材料糖蜜價格持續(xù)走高，導致其主營的酵母及深加工產(chǎn)品毛利率下滑；二是安琪酵母在加速海外市場布局，產(chǎn)能擴張，加大了成本壓力，主業(yè)毛利率持續(xù)承壓。

長期來看，其完善海外市場布局，產(chǎn)能落地后市場份額將不斷提升；公司不斷投產(chǎn)水解糖替代糖蜜，成本有下降空間，業(yè)績有望迎來進一步增長。

2023年，中炬高新營收51.3億元，同比下降3.78%；歸母凈利潤達16.97億元，同比上升386.53%。

扭虧為盈的主要原因是中炬高新與中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司訴訟和解與撤訴，2023年轉(zhuǎn)回在2022年度計提的預計負債影響。

另外，中炬高新在23年加大研發(fā)上的投入，研發(fā)支出占全年營業(yè)收入比例達3.52%，推出滿足消費者的新產(chǎn)品，進一步提升了品牌影響力。

2023年，涪陵榨菜營收24.5億元，同比下降3.86%；歸母凈利潤達8.26億元，同比下降8.04%

其業(yè)績下滑主要有二：一是過分依賴榨菜業(yè)務，榨菜銷量規(guī)模同比下降，導致毛利率下降；

二是受旱季天氣影響原料青菜頭成本上升，導致其主營榨菜成本同比上漲約13%，主業(yè)毛利率持續(xù)承壓。

2023年，頤海國際營收達61.48億元，同比保持穩(wěn)定。歸母凈利潤達8.52億元，同比上升14.92%

其業(yè)績上升主要有二：一是公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上有所提升，將中式復合調(diào)味料產(chǎn)品作為主營業(yè)務；

二是黃豆、糯米、辣椒等重要原材料采購價格下降，減小了成本壓力，利潤有所上升。

2023年，天味食品營收達31.49億元，同比上升17.02%。歸母凈利潤達4.57億元，同比增長33.65%

其業(yè)績主力是中式調(diào)料，營收15.19億元，同比增長28.58%；增速最快的是香腸臘肉調(diào)料，同比增長近五成。

渠道側(cè)看，其電商增速最快，同比增長92.99%。值得注意的是，去年天味食品通過并購食萃，補齊了公司中小B線上渠道、客戶及產(chǎn)品，未來BC端有望加速開拓。

2023年，阜豐集團營業(yè)收入為280.06億元，同比增長1.94%；凈利潤為31.44億元，同比下降18.57%。

凈利潤下降主要有兩個原因：一是食品添加劑分部的毛利率下降，主營產(chǎn)品味精的平均售價同比減少了6.9%；

二是動物營養(yǎng)分部毛利率下降，同比下降了10.8個百分點，主要受蘇氨酸和賴氨酸毛利影響。

2023年，江鹽集團營業(yè)收入為28.84億元，同比下降1.77%；歸母凈利潤為4.905億元，同比增長16.45%。

其營收略降、利潤增長的主要原因是業(yè)績受鹽化工產(chǎn)品市場價格波動影響，而公司持續(xù)降低能耗指標，做好成本管理，推動了利潤增長。

2023年，江鹽集團營業(yè)收入為28.84億元，同比下降1.77%；歸母凈利潤為4.905億元，同比增長16.45%。

其營收略降、利潤增長的主要原因是業(yè)績受鹽化工產(chǎn)品市場價格波動影響，而公司持續(xù)降低能耗指標，做好成本管理，推動了利潤增長。

2023年，日辰股份的營收為3.59億元，同比增長16.49%；凈利潤5643萬元，同比增長7.8%。

其業(yè)績主力是醬汁類調(diào)味料，營收2.67億元；增速最快的是粉體類調(diào)味料，同比增長18.28%。

其營收、凈利雙增長的原因有二：一是創(chuàng)新驅(qū)動業(yè)績增長，公司近三年開發(fā)的新品占收入的比重超過了50%；

二是下游餐飲市場復蘇，渠道優(yōu)勢顯著。其中，餐飲營收1.64億元、同比增長39.46%；直營電商增速最快，增速高達137.48%。

2023年，老恒和釀造的營收為2.588億元人民幣，同比減少了4.7%；凈利潤虧損為5.24億元人民幣，虧損幅度同比降低了7.81%。

2023年，料酒系列產(chǎn)品繼續(xù)成為集團的主要收入來源，占總收入約66.4%。

虧損原因有二：一是行業(yè)依然受到原材料成本上漲、賽道內(nèi)卷、消費疲軟等綜合因素影響；二是集團在對現(xiàn)有設備進行升級、改造，銷售業(yè)績受影響。

2023年，雪天鹽業(yè)營收62.62億元，同比下降2.77%，歸母凈利潤7.09億元，虧損幅度同比降低了7.8%。

其營收主力是各類鹽，收入23.57億元，占總營收的37.65%；其次是純堿，收入17.68億元，同比微降0.64%。

其營收、凈利雙降的原因主要是產(chǎn)品售價下降，行業(yè)競爭加劇導致營收減少。

2023年，蓮花健康實現(xiàn)營業(yè)總收入21.01億元，同比增長24.23%；歸母凈利潤1.28億元，同比增長176.43%。

其營收、凈利雙增長的原因有三：一是蓮花味精優(yōu)化了營銷網(wǎng)絡布局，在線上銷售渠道取得了顯著成效，前三季度線上銷售額同比大漲156.24%；

二是其通過實施股權(quán)激勵計劃進一步釋放了發(fā)展活力，研發(fā)、生產(chǎn)、物流等主要運營環(huán)節(jié)周轉(zhuǎn)效率實現(xiàn)較大提升；

三是管理層加強市場研判，制定了有效的采購方案，主要原材料采購成本同比明顯下降。