出品/牛刀商業(yè)評(píng)論
撰文/田曦
最近看了一家直拍大腿的企業(yè)：鳴鳴很忙。
這名字聽(tīng)著像賣萌，但人家干的事可一點(diǎn)都不萌：一年?duì)I收662億，門店近2.2萬(wàn)家，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)27億，同比增長(zhǎng)195%。
這是鳴鳴很忙2026年1月上市后的首份年報(bào)。
縣城包圍城市：最土的路，最狠的打法
先看一組讓一線城市白領(lǐng)懷疑人生的數(shù)據(jù)：
60%的門店在縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)
覆蓋1401個(gè)縣，縣城覆蓋率75%
門店總數(shù)21948家，一年凈增7554家
當(dāng)喜茶、奈雪還在一二線城市卷生卷死的時(shí)候，鳴鳴很忙已經(jīng)把零食店開(kāi)到了中國(guó)四分之三的縣城。
你在CBD喝30塊的奶茶，縣城老鐵在零食很忙買5塊錢的辣條，誰(shuí)更快樂(lè)不知道，但鳴鳴很忙肯定更賺錢。
它的選址邏輯簡(jiǎn)單粗暴：人流量大的街邊、易見(jiàn)易達(dá)。
不追求商場(chǎng)逼格，不玩概念空間，就是哪里人多往哪鉆，哪里接地氣往哪擺。
這種“土味”打法，反而構(gòu)建了中國(guó)最縱深、最難復(fù)制的零售網(wǎng)絡(luò)。
662億營(yíng)收背后的“質(zhì)價(jià)比”密碼
662億營(yíng)收，935億GMV，毛利率不到10%，這是典型的“薄利多銷”。
但薄利不代表不賺錢。
經(jīng)調(diào)整凈利27億，凈利率4%左右，在零售行業(yè)這已經(jīng)是效率天花板。
鳴鳴很忙怎么做到的？
第一，砍中間商。直接向廠商采購(gòu)，直接賣給消費(fèi)者，沒(méi)有經(jīng)銷商賺差價(jià)。傳統(tǒng)零售渠道層層加價(jià)，它直接一步到位，把省下來(lái)的錢變成"低價(jià)"和"利潤(rùn)"兩頭分。
第二，規(guī)模碾壓。2.2萬(wàn)家門店的采購(gòu)量，對(duì)上游廠商就是絕對(duì)的議價(jià)權(quán)。你能想象一個(gè)采購(gòu)經(jīng)理面對(duì)“我要給全國(guó)2萬(wàn)多家店供貨”的甲方爸爸時(shí)，腰桿有多軟嗎？
第三，極致周轉(zhuǎn)。每月上新數(shù)百款產(chǎn)品，小包裝、散裝稱重、試吃試賣，降低嘗新門檻，加快庫(kù)存周轉(zhuǎn)。零食這行，周轉(zhuǎn)就是生命，過(guò)期就是虧損。
鳴鳴很忙把周轉(zhuǎn)玩成了藝術(shù)。
它不是賣零食的，它是賣“便宜”的。
在消費(fèi)降級(jí)的大環(huán)境下，“質(zhì)價(jià)比”三個(gè)字，值千金。
資本盛宴：騰訊、淡馬錫搶當(dāng)“零食股東”
上市的時(shí)候，鳴鳴很忙的認(rèn)購(gòu)名單堪稱豪華天團(tuán)：
騰訊：4500萬(wàn)美元
淡馬錫：4500萬(wàn)美元
貝萊德：3500萬(wàn)美元
富達(dá)：3000萬(wàn)美元
泰康、博時(shí)、易方達(dá)、淡水泉：各1000萬(wàn)美元
全球頂級(jí)美元基金、國(guó)家隊(duì)、險(xiǎn)資、互聯(lián)網(wǎng)巨頭，全來(lái)了。
為什么？
因?yàn)轼Q鳴很忙講了一個(gè)中國(guó)消費(fèi)最性感的故事：下沉市場(chǎng)的規(guī)模化復(fù)制。
2.2萬(wàn)家店還不是終點(diǎn)。
按它的規(guī)劃，還要繼續(xù)往縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)滲透，繼續(xù)“系統(tǒng)性升級(jí)門店網(wǎng)絡(luò)”。
中國(guó)有多少縣城？1800多個(gè)。
現(xiàn)在覆蓋1401個(gè)，滲透率75%。
但還有25%的空白，以及已覆蓋區(qū)域的加密空間。
資本看中的，是“萬(wàn)店連鎖”的確定性。
在中國(guó)，能做到萬(wàn)店規(guī)模的零售品牌屈指可數(shù)，而鳴鳴很忙已經(jīng)站在了這個(gè)門檻上。
加盟模式的阿喀琉斯之踵
牛刀得給加盟模式潑盆冷水。
2.2萬(wàn)家店，幾乎全是加盟。
加盟模式的好處是輕資產(chǎn)、快擴(kuò)張，壞處是品控難、管理難、利益分配難。
鳴鳴很忙自己也承認(rèn)，店太多了，管不過(guò)來(lái)了。
零食量販這個(gè)賽道，門檻低、同質(zhì)化高、價(jià)格戰(zhàn)慘烈。
現(xiàn)在你能靠“便宜”打天下，明天競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就能比你更便宜。
趙一鳴和零食很忙合并成鳴鳴很忙，本質(zhì)上就是行業(yè)內(nèi)卷到必須抱團(tuán)取暖的信號(hào)。
而且，60%門店在縣城，既是護(hù)城河，也是天花板。
縣城人口流出、消費(fèi)力有限，當(dāng)門店密度達(dá)到一定程度，單店?duì)I收必然下滑。鳴鳴很忙的“規(guī)模效應(yīng)”會(huì)不會(huì)變成“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”？
這是需要觀察的。
騰訊和淡馬錫搶著投它，不是因?yàn)榭床欢呖萍迹且驗(yàn)榭炊酥袊?guó)的基本盤，10億下沉人口的消費(fèi)升級(jí)，才是這個(gè)時(shí)代最確定性的紅利。
鳴鳴很忙的創(chuàng)始人，據(jù)說(shuō)很低調(diào)。
牛刀覺(jué)得，能把“賣零食”這種土生意做到上市、做到662億，本身就不需要太多解釋。
行動(dòng)，就是最好的PR。
但記住，當(dāng)一家公司的門店數(shù)超過(guò)2萬(wàn)家、覆蓋中國(guó)75%的縣城時(shí)，它已經(jīng)不是在經(jīng)營(yíng)生意，而是在經(jīng)營(yíng)“基礎(chǔ)設(shè)施”。
而基礎(chǔ)設(shè)施，從來(lái)都是穩(wěn)賺不賠的買賣。
