兩年前，三江購物（601116）描繪的那幅藍(lán)圖，不知俘獲了多少機(jī)構(gòu)的心。就連當(dāng)時(shí)的王亞偉，也率領(lǐng)他的華夏大盤和華夏策略精選傾巢出動(dòng)。如今回頭再看，該藍(lán)圖仍如一張空頭支票。

　　募投項(xiàng)目進(jìn)度緩慢

　　根據(jù)三江購物的招股說明書，公司三個(gè)募投項(xiàng)目分別為連鎖超市拓展項(xiàng)目、三江購物加工配送中心升級(jí)改造項(xiàng)目和信息系統(tǒng)改造升級(jí)項(xiàng)目，計(jì)劃投資資金分別為3.64億元、0.46億元和0.3億元，總計(jì)4.4億元。項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期分別為2013年3月、2012年6月和2013年2月。

　　上交所的《上市公司募集資金管理辦法》規(guī)定，出現(xiàn)嚴(yán)重影響募集資金使用計(jì)劃正常進(jìn)行的情形時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)公告。但是，三江購物并未這樣做。

　　從投資項(xiàng)目的規(guī)模來看，3.4億元的連鎖超市拓展項(xiàng)目無疑最受關(guān)注。按照期初說法，該項(xiàng)目內(nèi)涵報(bào)酬率18.58%，回收期為5.91年。然而，就在該項(xiàng)目即將接受市場檢驗(yàn)的前夕，三江購物的一紙公告澆滅了投資者的希望。

　　今年1月，三江購物將“連鎖超市拓展項(xiàng)目”進(jìn)行部分變更，新增加的“奉化方橋生鮮加工倉儲(chǔ)中心項(xiàng)目”投資額為1.6億元。

　　2012年年報(bào)顯示，連鎖超市拓展項(xiàng)目的進(jìn)度是29.48%、三江購物加工配送中心升級(jí)改造項(xiàng)目的進(jìn)度為3.13%，信息系統(tǒng)改造升級(jí)項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度為29.74%。較2011年底而言，僅有信息系統(tǒng)改造升級(jí)項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度提升19%，其他兩個(gè)項(xiàng)目幾乎停滯。

　　另外，三江購物曾于2011年發(fā)布公告，將超募資金中的0.45億元投資于“連鎖門店改造項(xiàng)目（第一期）項(xiàng)目”，該項(xiàng)目原計(jì)劃于2012年年底實(shí)施完畢，但實(shí)際情況是，至去年年底，該項(xiàng)目的進(jìn)度為31.62%。

　　上市兩年只增一家店

　　穩(wěn)定的現(xiàn)金流，加速的增長勢頭，三江購物甫一上市就曾受到市場的熱捧。當(dāng)時(shí)，王亞偉率領(lǐng)他的華夏大盤和華夏策略，均申報(bào)了1200萬股的網(wǎng)下申購。

　　根據(jù)招股書的描述，在2010年4月到2013年3月內(nèi)，三江購物計(jì)劃通過購買和租賃的方式新建連鎖超市70家，其中后兩年度的新設(shè)門店數(shù)量為23、24家。門店數(shù)量將達(dá)到200家，銷售規(guī)模將達(dá)到70億元。

　　2010年底，三江購物的門店數(shù)量為145家，當(dāng)年的營業(yè)收入為48.24億元。若按當(dāng)時(shí)的描述發(fā)展，在短短兩年時(shí)間，三江購物的門店數(shù)量將增長37.93%，營業(yè)收入將增長45.11%。一家如此高速發(fā)展的商超類上市公司，其誘惑力不言而喻。

　　然而，實(shí)際情況怎樣呢？年報(bào)顯示，截至去年年底，三江購物擁有門店146家，營業(yè)收入是51.23億元。換言之，在過去的兩年時(shí)間里，這較期初的設(shè)想相差甚遠(yuǎn)。
　
　　對(duì)比還可以發(fā)現(xiàn)，三江購物上市前后可謂判若兩人。2008年、2009年和2010年，三江購物凈增加門店數(shù)量分別為9家、20家和19家。而2011年至今，三江購物僅新增了1家門店。

　　上市之時(shí)，三江購物擺出的姿態(tài)是，“將繼續(xù)向縱深化拓展，鞏固和擴(kuò)大已有市場份額，提升在省內(nèi)各個(gè)中小城市的市場地位，成為長三角地區(qū)社區(qū)平價(jià)超市的龍頭企業(yè)。”但事實(shí)是，三江購物浙江省外的唯一門店——上海門店，早已在上市后一個(gè)月內(nèi)，悄然關(guān)門。到2012年底，三江購物寧波地區(qū)以外的門店數(shù)量，非但沒有較上市時(shí)增加，反而還從原來的47家，下降至現(xiàn)在的46家。

　　如此看來，三江購物給投資者描述的“藍(lán)圖”，至今還未走出招股說明書，走進(jìn)現(xiàn)實(shí)。
　�。▉碓矗鹤C券時(shí)報(bào)網(wǎng) 作者：李小平 朱戴兵）